OpenAI tự bỏ tiền túi mua lại 7 tỷ USD cổ phiếu nhân viên, giữ nguyên định giá 852 tỷ USD giữa áp lực từ Anthropic

Tại sao OpenAI tự tài trợ cho đợt mua lại thay vì dùng nhà đầu tư bên ngoài?

Đợt mua lại này phá vỡ thông lệ trước đây của OpenAI. Hồi tháng 10/2025, các nhà đầu tư bên ngoài bao gồm Thrive Capital và SoftBank đã mua 6,6 tỷ USD cổ phiếu nhân viên với mức định giá khoảng 500 tỷ USD; một đợt mua lại trước đó vào năm 2024 cũng sử dụng người mua bên ngoài .

Kiểm soát định giá là động cơ chính. Bằng cách sử dụng bảng cân đối kế toán của chính mình, OpenAI giữ nguyên giá ở mức 852 tỷ USD — tương đương vòng gọi vốn tháng 3/2026 — mà không thiết lập một mức giá cao hơn có thể làm phức tạp việc định giá IPO . Việc đưa các nhà đầu tư bên ngoài vào ở mức giá cao hơn sẽ đặt ra một mức định giá tư nhân mới, tạo ra những kỳ vọng mà công ty có thể không muốn đáp ứng trong đợt phát hành công khai .

Khả năng có tiền mặt giúp việc tự tài trợ trở nên khả thi: OpenAI có lượng tiền mặt dồi dào sau vòng huy động vốn 122 tỷ USD hồi tháng 3, vòng gọi vốn tư nhân lớn nhất trong lịch sử . Cách tiếp cận tự tài trợ cũng tránh pha loãng cổ phiếu cho các cổ đông hiện hữu và thể hiện sự tự tin của ban lãnh đạo vào bảng cân đối kế toán .

Đợt mua lại phù hợp như thế nào với lộ trình IPO của OpenAI?

Đợt mua lại là bước mới nhất trong một lộ trình tiền IPO được sắp xếp cẩn thận:

• Tháng 3/2026 — OpenAI kết thúc vòng gọi vốn chính 122 tỷ USD với định giá sau vốn là 852 tỷ USD, vòng huy động vốn tư nhân lớn nhất từ trước đến nay .
• Ngày 8/6/2026 — OpenAI nộp hồ sơ S-1 bí mật lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), chính thức bắt đầu quy trình IPO. Công ty chưa ấn định ngày, sàn giao dịch hay biên độ giá .
• Ngày 10/8/2026 — Đợt mua lại 7 tỷ USD cổ phiếu nhân viên tự tài trợ kết thúc. Thương vụ này đã được lên kế hoạch từ vòng gọi vốn tháng 3 và đóng vai trò như một cầu nối để cung cấp thanh khoản cho nhân viên trong khi công ty đang xử lý quy trình xem xét của SEC .

Ý nghĩa về lộ trình IPO: Nhiều báo cáo cho thấy IPO hiện được kỳ vọng sẽ diễn ra vào năm 2027, chứ không phải 2026. Quy mô của đợt mua lại và việc không có một thỏa thuận định giá nào cho thấy đợt niêm yết công khai vẫn còn cách xa hàng tháng . Các nhà phân tích đã gợi ý về một mức định giá tiềm năng 1 nghìn tỷ USD tại IPO .

Áp lực cạnh tranh từ Anthropic đang thúc đẩy sự cấp bách như thế nào?

Anthropic đã vượt mặt OpenAI trên nhiều phương diện quan trọng trong những tháng gần đây, tạo ra sự cấp bách trực tiếp cho OpenAI để ra mắt thị trường đại chúng.

Định giá vượt trội: Vào tháng 5/2026, Anthropic huy động 65 tỷ USD trong vòng Series H với định giá 965 tỷ USD — vượt qua mức 852 tỷ USD của OpenAI để trở thành công ty AI tư nhân có giá trị nhất thế giới . Reuters, Wall Street Journal và CNBC đều xác nhận cột mốc này .

Dẫn đầu AI doanh nghiệp: Tính đến tháng 8/2026, Anthropic đã vượt qua OpenAI trong thị trường AI doanh nghiệp, theo một phân tích của Wall Street Journal. Công cụ lập trình Claude Code của họ hiện chiếm 54% thị trường lập trình AI và giúp thúc đẩy doanh thu hàng năm từ 1 tỷ USD lên 47 tỷ USD .

Áp lực về lộ trình IPO: Anthropic đang tiến gần đến IPO của riêng mình, sớm nhất là vào tháng 10/2026 . Nếu Anthropic niêm yết trước và được đón nhận tốt, nó có thể thiết lập chuẩn định giá, thu hút dòng vốn nhà đầu tư và chiếm lấy 'phần thưởng IPO AI đầu tiên' — khiến OpenAI phải nối tiếp sau với các điều khoản kém thuận lợi hơn .

Giữ chân nhân tài: Đợt mua lại 7 tỷ USD cũng nhằm mục đích giữ chân những nhân viên có thể bị cám dỗ bởi định giá tư nhân cao hơn và tiềm năng tăng giá từ IPO của Anthropic. Việc tự tài trợ đã tránh pha loãng cổ phiếu của các cổ đông hiện hữu và thể hiện sự tự tin vào bảng cân đối kế toán .

Kết luận

Đợt mua lại 7 tỷ USD tự tài trợ của OpenAI là một sự kiện thanh khoản được tính toán kỹ lưỡng, giữ nguyên định giá của công ty ở mức 852 tỷ USD trong khi họ đang xử lý hồ sơ IPO bí mật. Nhưng thời gian đang cạn dần: Anthropic hiện có giá trị 965 tỷ USD, dẫn đầu trong lĩnh vực AI doanh nghiệp, và có thể ra mắt công chúng ngay từ tháng 10/2026 — khiến OpenAI rơi vào vị thế bất thường là phải chạy theo dấu vết của đối thủ để đến với thị trường đại chúng.