Jupiter Lend v2: Cùng một đồng vốn, kiếm lãi suất cho vay và phí swap cùng lúc

Thay vì để tài sản gửi và vay nằm yên, Lend v2 đưa chúng trực tiếp vào router DEX và các vault AMM của Jupiter. Kết quả: một khoản tiền gửi có thể vừa nhận lãi suất cho vay, vừa được chia phí swap cùng lúc .

Smart Collateral và Smart Debt: Cơ chế hai lợi nhuận

Jupiter Lend v2 giới thiệu hai tính năng tùy chọn, giúp tạo ra cấu trúc thu nhập kép:

Smart Collateral (dành cho người gửi): Khi bạn cung cấp tài sản vào Smart Vault, số tiền gửi này vừa được dùng làm nguồn cho vay, vừa được dùng làm thanh khoản trong AMM của Jupiter. Bạn nhận được lãi suất cho vay cơ bản cộng thêm một phần phí giao dịch từ lượng thanh khoản đó . Trang web của Jupiter gọi đây là "một khoản tiền gửi, hai lợi nhuận" – cùng một số vốn kiếm thêm phí giao dịch bên cạnh lãi suất cho vay .

Smart Debt (dành cho người vay): Khi bạn vay tài sản dựa trên tài sản thế chấp, số tài sản đã vay cũng được đưa vào các pool thanh khoản của Jupiter. Phí giao dịch từ số nợ được triển khai này sẽ dùng để bù đắp chi phí vay của bạn, qua đó giảm – hoặc trong một số trường hợp, triệt tiêu – lãi suất bạn phải trả cho khoản vay .

Cả hai tính năng đều là tùy chọn. Người dùng có thể chọn vault tiêu chuẩn (non-Smart) nếu họ chỉ muốn cho vay và vay đơn giản, không muốn thêm rủi ro thanh khoản .

Rủi ro và hạn chế của thiết kế bất đối xứng

Mô hình hai lợi nhuận không phải không có rủi ro. Những lo ngại chính bao gồm:

• Rủi ro thanh lý kép: Nếu thanh khoản đã gửi bị ảnh hưởng trong một đợt thị trường giảm mạnh – ví dụ, một pool AMM bị tổn thất tạm thời (impermanent loss) hoặc giá giảm mạnh – thì cả vị thế cho vay và vị thế cung cấp thanh khoản có thể bị ảnh hưởng đồng thời, làm tăng tốc quá trình thanh lý .

• Rủi ro chuỗi tái thế chấp (rehypothecation): Tài sản thế chấp trong một vault có thể được tái sử dụng để tạo lợi nhuận ở nơi khác. Nếu pool AMM cơ bản bị lỗ, khoản lỗ đó sẽ ảnh hưởng ngược lại đến những người gửi tiền vốn tin rằng vốn của họ chỉ nằm trong một pool cho vay đơn giản .

• Rủi ro hợp đồng thông minh và oracle: Hệ thống bổ sung thêm một lớp phức tạp (pool cho vay + định tuyến AMM + engine thanh lý). Mỗi bề mặt hợp đồng bổ sung sẽ làm tăng diện tích tấn công cho các vụ khai thác hoặc thao túng oracle.

• Biến động lợi nhuận: Doanh thu từ phí swap phụ thuộc rất nhiều vào khối lượng giao dịch tổng hợp của Jupiter. Trong các giai đoạn khối lượng thấp, "lợi nhuận kép" có thể rất ít, trong khi hồ sơ rủi ro vẫn ở mức cao .

• Rủi ro chồng lấn: Như một phân tích đã chỉ ra, mô hình này tạo ra "sự chồng lấn rủi ro – rủi ro cho vay tiêu chuẩn cộng với rủi ro tổn thất tạm thời của AMM", nghĩa là các kịch bản thua lỗ của người dùng có mối tương quan với nhau nhiều hơn so với các giao thức riêng rẽ .

Quy mô hiện tại của Jupiter Lend

Jupiter Lend đã thu hút hơn 1 tỷ USD tiền gửi chỉ trong 8 ngày đầu ra mắt bản beta công khai và vượt mốc 1,5 tỷ USD TVL vào đầu tháng 12/2025 . Tính đến tháng 8/2026, quy mô của giao thức như sau:

• Tổng tiền gửi (TVL): ~1,9 tỷ USD
• Tổng dư nợ cho vay: ~838 triệu USD
• Phí 30 ngày: ~2,82 triệu USD (tương đương 28,28 triệu USD/năm)
• Phí 24 giờ: ~16.630 USD
• Phí lũy kế (từ đầu): ~25,26 triệu USD
• APY trung bình pool: ~3,40%
• Số lượng vault/pool: 23 pool trên Solana
• Vị thế thị trường: Giao thức cho vay lớn thứ hai trên Solana

Bản nâng cấp v2 giúp Jupiter Lend có tiềm năng tăng trưởng hơn nữa bằng cách làm cho cơ sở vốn của mình trở nên hiệu quả hơn. Tuy nhiên, người dùng cần cân nhắc kỹ lợi ích từ lợi nhuận tăng cường với những rủi ro không nhỏ đến từ thiết kế bất đối xứng này.