Vì sao quỹ phòng hộ mất 35 tỷ USD chỉ trong một tháng?

Cổ phiếu AI lao dốc. Một sự đảo chiều mạnh mẽ trong đà tăng của cổ phiếu AI và bán dẫn đã tấn công các vị thế mua tập trung tại thị trường Mỹ và châu Á. Quỹ ETF iShares Semiconductor (SOXX) đã giảm tới 21,2% trong tháng 7, mức giảm sâu nhất trong nhiều năm . Các quỹ phòng hộ đã quá 'nặng' cổ phiếu công nghệ trong nhiều tháng, và khi làn sóng rút vốn bắt đầu, nó diễn ra một cách chóng mặt .

Các vị thế tập trung và bán tháo bắt buộc. Goldman Sachs báo cáo rằng các quỹ phòng hộ đã bán cổ phiếu công nghệ Mỹ với tốc độ kỷ lục trong hai tháng trước đó, với tổng mức cắt giảm lên tới 10% danh mục, mức rút lui lớn nhất kể từ khi dữ liệu được thống kê . Khi thua lỗ chồng chất, các margin call đã buộc các quỹ sử dụng đòn bẩy phải thanh lý tất cả các vị thế một cách bừa bãi.

Áp lực vĩ mô. Cuộc chiến tranh Iran đang diễn ra đã đẩy giá dầu thô tăng cao, tạo ra một 'cú sốc' thứ hai làm đảo lộn thị trường và làm trầm trọng thêm tâm lý 'né rủi ro' (risk-off) của nhà đầu tư .

Các khoản lỗ chính tại các quỹ

Sự sụp đổ của Situational Awareness: Một bài học về thanh lý bắt buộc

Trường hợp kịch tính nhất là quỹ Situational Awareness của Leopold Aschenbrenner. Quỹ này đã từng quản lý khoảng 45 tỷ USD, nhưng chỉ trong một tháng, nó 'bốc hơi' xuống còn khoảng 10 tỷ USD . Một sự đảo chiều mang tính lịch sử đã gây ra thua lỗ trên cả hai mặt của danh mục — cả các vị thế mua tập trung vào AI lẫn các vị thế phòng ngừa rủi ro đều thất bại — dẫn đến các margin call và các đợt bán bắt buộc . Quỹ này đã bán phần lớn danh mục cổ phiếu của mình cho Citadel của Ken Griffin và thanh lý gần như toàn bộ danh mục chứng khoán đại chúng . Aschenbrenner nói với các nhà đầu tư rằng quỹ "đã đến gần hơn mức có thể chấp nhận được với nguy cơ mất vốn vĩnh viễn" .

Hậu quả lan rộng ra toàn thị trường

Thiệt hại không chỉ dừng lại ở một vài quỹ.

Tốc độ bán tháo cổ phiếu công nghệ kỷ lục. Bộ phận môi giới chính của Goldman Sachs báo cáo rằng các quỹ phòng hộ là bên bán ròng cổ phiếu công nghệ Mỹ trong 6 trên 8 tuần trước khi cuộc khủng hoảng xảy ra, và tốc độ bán tháo còn gia tăng trong tháng 7 .

Thay đổi cấu trúc thị trường. Các chiến lược gia của JPMorgan cảnh báo rằng các quỹ phòng hộ đã chịu tổn thất mang tính 'cấu trúc' và có thể sẽ vĩnh viễn giảm mức độ tập trung vào cổ phiếu công nghệ. Điều này khiến nhóm cổ phiếu công nghệ trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào nhà đầu tư cá nhân (retail) và do đó sẽ biến động hơn trong tương lai .

Các quỹ phòng hộ cổ phiếu châu Á bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Các nhà môi giới chính của Goldman Sachs cho biết tháng 7 là tháng tồi tệ nhất đối với các nhà đầu tư chọn cổ phiếu trong khu vực, với các quỹ long-short tập trung vào châu Á giảm trung bình 18,6% .

Lợi nhuận của các quỹ phòng hộ toàn cầu bị xóa sổ. Các quỹ phòng hộ toàn cầu đã mất gần 3% lợi nhuận của năm 2026 trong tháng 7 do việc thanh lý các vị thế công nghệ, mặc dù tất cả các chiến lược cộng lại vẫn đang tăng khoảng 8% từ đầu năm . Tuy nhiên, các quỹ chỉ tập trung vào công nghệ lại hứng chịu thiệt hại sâu sắc hơn nhiều.