Doanh thu kỷ lục của TSMC không đủ sức cứu cổ phiếu: Bài toán 64 tỷ USD cho chi tiêu vốn

Điều gì thúc đẩy kỷ lục này?

Kỷ lục doanh thu được thúc đẩy bởi nhu cầu tăng cao trên diện rộng đối với các công nghệ sản xuất chip tiên tiến của TSMC – chủ yếu là các tiến trình 3nm và 5nm – được sử dụng trong các bộ tăng tốc AI, điện toán hiệu năng cao (HPC) và chip điện thoại thông minh . Là nhà sản xuất độc quyền GPU AI của Nvidia và một nhà cung cấp chính cho Apple, AMD cũng như các 'ông lớn' công nghệ khác (hyperscalers), TSMC được xem là nút thắt cổ chai quan trọng nhất trong chuỗi cung ứng AI. Các nhà phân tích cho rằng sự tăng trưởng này đến từ "nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ đối với các quy trình sản xuất chip tiên tiến trong bối cảnh bùng nổ AI" .

Dự báo được nâng lên sau báo cáo thu nhập quý 2/2026

Trong cuộc họp báo cáo thu nhập quý 2 ngày 16/7/2026, ban lãnh đạo TSMC đã nâng dự báo tăng trưởng doanh thu cả năm 2026 (tính bằng USD) lên mức hơn 40%, cao hơn so với dự báo trước đó là "trên 30%" . Các chỉ tiêu dự báo chính bao gồm:

• Doanh thu quý 3/2026: 44,6 – 45,8 tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng tuần tự khoảng 12% và tăng 37% so với cùng kỳ năm ngoái tại điểm giữa
• Biên lợi nhuận gộp quý 3/2026: 65% – 67%
• Biên lợi nhuận hoạt động quý 3/2026: 56% – 58%

Kế hoạch chi tiêu vốn: Một canh bạc 64 tỷ USD vào AI

TSMC đã nâng ngân sách chi tiêu vốn (CapEx) năm 2026 lên 60 – 64 tỷ USD, tăng mạnh so với mức 52 – 56 tỷ USD trước đó (tăng khoảng 15%) . Giám đốc tài chính Wendell Huang cho biết khoảng 70–80% CapEx sẽ được phân bổ cho các công nghệ tiến trình tiên tiến (N2 và N3), khoảng 10% cho công nghệ đặc thù, và 10–20% cho đóng gói tiên tiến, kiểm định và các công nghệ khác .

Công ty cũng công bố khoản đầu tư mở rộng bổ sung 100 tỷ USD tại Arizona để xây dựng nhiều nhà máy mới tập trung vào sản xuất chip 2nm và nhỏ hơn, cũng như đóng gói tiên tiến . Ban lãnh đạo TSMC cho thấy chi tiêu vốn trong ba năm tới sẽ tăng đáng kể so với ba năm trước đó, ngụ ý đây không phải là một sự điều chỉnh chỉ trong một năm .

Diễn biến cổ phiếu: Doanh thu kỷ lục không thể hồi sinh 'cơn sốt' AI

Bất chấp kết quả kỷ lục và triển vọng được nâng lên, cổ phiếu TSMC vẫn chịu áp lực bán khi các nhà đầu tư cân nhắc tính bền vững của chi tiêu vốn do AI thúc đẩy:

• Vào ngày công bố thu nhập 16/7, cổ phiếu TSMC đóng cửa ở mức ~419,48 USD, sau đó giảm 1,55% trong giao dịch sau giờ làm việc xuống còn 412,99 USD khi thị trường đánh giá các kế hoạch chi tiêu lớn hơn và dự báo biên lợi nhuận quý 3 thấp hơn .
• Cổ phiếu được dự báo sẽ giảm khoảng 4% trong giao dịch tiền thị trường sau báo cáo thu nhập quý 2 vượt kỳ vọng – mặc dù TSMC đã vượt xa ước tính EPS (4,31 USD thực tế so với 3,80 USD đồng thuận) – do lo ngại về chi phí đầu tư tăng cao và lợi nhuận giảm trong ngắn hạn .
• Từ đầu năm đến cuối tháng 7, cổ phiếu TSMC đã tăng khoảng 33%, nhưng vẫn kém hiệu suất hơn so với lĩnh vực bán dẫn nói chung. Một nhà phân tích mô tả động thái này là "vở kịch cơ sở hạ tầng bị bỏ qua, đang âm thầm chiến thắng trong cuộc đua AI" nhưng bị thị trường lãng quên .
• Mối lo ngại cốt lõi của nhà đầu tư: Các 'ông lớn' AI đang đổ hàng chục tỷ USD vào cơ sở hạ tầng, và chi phí đầu tư tăng cao cùng với biên lợi nhuận bị thu hẹp đang "thay đổi cách các nhà đầu tư định giá lĩnh vực này" . Ngay cả doanh thu kỷ lục cũng không đủ để hồi sinh tâm lý lạc quan với cổ phiếu AI .

Triển vọng: Cân bằng giữa tăng trưởng và áp lực lên biên lợi nhuận

Việc TSMC mở rộng công suất một cách mạnh mẽ phản ánh niềm tin của ban lãnh đạo vào nhu cầu bền vững trong nhiều năm từ các xu hướng lớn AI, HPC và 5G . Tuy nhiên, sự thu hẹp biên lợi nhuận trong ngắn hạn – do quá trình mở rộng sản xuất chip 2nm, vốn có chi phí cao hơn trước khi đạt được hiệu quả quy mô – và quy mô khổng lồ của việc tăng chi tiêu vốn đã khiến một số nhà đầu tư phải dè chừng. Các nhà phân tích đã nâng ước tính doanh thu quý 3 thêm 3,4% lên 45,4 tỷ USD và dự báo doanh thu cả năm 2026 tăng 4,1% lên 171,6 tỷ USD, nhưng đánh đổi lại là cường độ đầu tư cao hơn .

Vị thế là nhà sản xuất chip tiên tiến duy nhất cho ngành công nghiệp AI của TSMC hiện vẫn không bị thách thức, nhưng thị trường đang ngày càng đặt câu hỏi liệu các cam kết đầu tư vốn khổng lồ này có mang lại lợi nhuận tương xứng trong những năm tới hay không. Như một nhà phân tích đã nói, cổ phiếu đang đối mặt với một "canh bạc 64 tỷ USD" vào độ bền của nhu cầu AI .