Thị trường chao đảo: Việc làm Mỹ giảm bất ngờ, vàng vọt lên đỉnh 7 tuần

Dưới đây là cách các mảnh ghép của câu đố này kết hợp với nhau.

Báo cáo việc làm gây chấn động thị trường

Bản thân con số tiêu đề đã đủ gây choáng váng cho thị trường tài chính. Các nhà kinh tế dự báo mức tăng từ 80.000 đến 95.000 việc làm; thay vào đó, nền kinh tế đã mất 23.000 việc làm . Tệ hơn, số liệu việc làm của tháng 5 và tháng 6 cũng bị điều chỉnh giảm tổng cộng 103.000 — tháng 5 giảm từ 129.000 xuống còn 63.000, và tháng 6 từ 57.000 xuống còn 20.000 .

Nhìn kỹ hơn, các chi tiết có phần trái chiều. Sự sụt giảm chủ yếu đến từ việc mất 53.000 lao động trong khu vực chính phủ — hầu hết là trong lĩnh vực giáo dục của chính quyền địa phương — mà các nhà kinh tế cho rằng phản ánh các yếu tố thời vụ và có thể được điều chỉnh sau . Trên thực tế, khu vực tư nhân đã tăng thêm 30.000 việc làm . Tuy nhiên, các lĩnh vực như bán lẻ (giảm 19.000) và dịch vụ lưu trú & ăn uống (giảm 4.000 trong tháng 7 sau khi mất 43.000 trong tháng 6) cho thấy sự yếu kém thực sự . Ngành chăm sóc sức khỏe tiếp tục tuyển dụng (22.000), nhưng bức tranh tổng thể chắc chắn là yếu hơn nhiều so với kỳ vọng .

Tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ cũng chậm lại, với mức tăng trong 12 tháng giảm xuống 3,2% — thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2021 — càng làm giảm áp lực lạm phát . Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1% từ mức 4,2% trong tháng 6, nhưng đó là vì 264.000 người đã rời khỏi lực lượng lao động, đẩy tỷ lệ tham gia lực lượng lao động xuống mức thấp nhất trong hơn 5 năm .

Tác động tức thì: Vàng vượt 4.350 USD

Giá vàng giao ngay tăng 2,3% trong ngày lên 4.336,11 USD/ounce, và có lúc chạm 4.367,80 USD — mức cao nhất kể từ ngày 17 tháng 6 . Nhiều nguồn tin xác nhận vàng đã vượt mốc 4.350 USD trong phiên; IndexBox báo cáo mức 4.363 USD và Kitco là 4.367,80 USD . Đây là phiên tăng thứ tư liên tiếp của vàng, và đưa kim loại quý này vào quỹ đạo của tuần giao dịch tốt nhất kể từ tháng 1, với mức tăng hơn 7% trong tuần .

Động lực thúc đẩy đà tăng: dữ liệu việc làm yếu kém đã "dập tắt tâm lý kỳ vọng tăng lãi suất" . Trước khi báo cáo được công bố, thị trường đang định giá khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9. Sau đó, "cơ hội tăng lãi suất tháng 9 bị cắt giảm mạnh" và "sự hoài nghi về việc liệu Fed có tăng lãi suất vào tháng tới hay không" đã trở thành quan điểm chủ đạo . Sự kết hợp giữa suy giảm việc làm, điều chỉnh giảm các tháng trước và tăng trưởng tiền lương đi ngang đã khiến các nhà giao dịch giảm mạnh các đặt cược vào việc thắt chặt chính sách tiền tệ .

Tại sao vàng tăng: Mối liên hệ giữa đồng USD và lợi suất trái phiếu

Đà tăng này không chỉ đơn thuần là phản ứng nhất thời trước tin xấu. Sự thất vọng về việc làm đã gây ra một loạt các điều chỉnh kinh tế vĩ mô, vốn rất có lợi cho vàng theo lý thuyết.

Đồng USD giảm mạnh khi các đặt cược vào việc tăng lãi suất tan biến. Một đồng USD yếu hơn làm cho vàng (được định giá bằng USD) trở nên rẻ hơn đối với người mua nước ngoài và có xu hướng đẩy giá vàng lên . Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm — lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống khoảng 4,60% từ mức 4,67% ngay trước khi công bố số liệu . Lợi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng (vì vàng không trả lãi), khiến nó trở nên hấp dẫn hơn so với trái phiếu .

Thị trường vàng đã xây dựng động lực tăng từ đầu tuần sau khi dữ liệu bảng lương tư nhân ADP yếu hơn dự kiến vào ngày 5 tháng 8 (44.000 việc làm so với dự báo 68.000) đã đẩy vàng lên trên 4.200 USD . Báo cáo chính thức của thứ Sáu là chất xúc tác quyết định.

Đợt tăng giá rộng hơn: Bạc và tiền tệ cùng tham gia

Sự tăng vọt của vàng không diễn ra đơn lẻ. Bạc cũng tăng giá mạnh cùng với vàng, khi giá bạc giao ngay "tăng cao hơn đáng kể trong phiên giao dịch đầu giờ tại Mỹ" sau khi sự sụt giảm việc làm bất ngờ kéo lợi suất trái phiếu giảm và làm giảm kỳ vọng Fed tăng lãi suất . Toàn bộ nhóm kim loại quý đều được hưởng lợi từ những cơn gió thuận lợi kinh tế vĩ mô: đồng USD giảm, giá dầu giảm và kỳ vọng Fed nới lỏng .

Đà tăng của vàng được mô tả là một phần trong "tuần giao dịch tốt nhất kể từ cuối tháng 1", được hỗ trợ bởi ba yếu tố này .

Chất xúc tác địa chính trị: Giá dầu giảm và ngoại giao Iran-Oman

Mặc dù báo cáo việc làm tháng 7 là tác nhân tức thời đưa vàng vượt mốc 4.350 USD, nhưng đà tăng đã được khuếch đại bởi một yếu tố mạnh mẽ có từ trước: giá dầu lao dốc do tiến triển ngoại giao giữa Iran và Oman về việc mở lại eo biển Hormuz.

Giá dầu đã giảm mạnh trong những ngày trước khi báo cáo việc làm được công bố. Dầu Brent giảm 5,3% xuống còn khoảng 79 USD/thùng vào ngày 3 tháng 8 và đóng cửa ở mức thấp nhất trong 3 tuần vào ngày 4 tháng 8, nhờ sự lạc quan ngày càng tăng về các cuộc đàm phán Mỹ-Iran và tiến triển trong việc mở lại eo biển Hormuz . Đến ngày 5 tháng 8, Iran và Oman thông báo đã "đạt được sự hiểu biết về tọa độ địa lý cho một tuyến đường vận chuyển qua eo biển Hormuz" và một tuyên bố chung đang được hoàn thiện . Một quan chức Mỹ cho biết vào ngày 7 tháng 8 rằng "chúng tôi hy vọng sẽ sớm đạt được thỏa thuận" .

Những diễn biến này rất quan trọng vì eo biển Hormuz — nơi vận chuyển khoảng 1/5 lượng dầu mỏ thế giới — đã bị phong tỏa hiệu quả kể từ khi chiến tranh Mỹ-Iran bùng nổ vào cuối tháng 2 năm 2026 . Bất kỳ tiến triển nào hướng tới việc mở cửa trở lại đều được coi là cực kỳ bất lợi cho giá dầu. Giá dầu thấp hơn, đến lượt nó, củng cố đà tăng của vàng bằng cách giảm áp lực lạm phát và do đó làm giảm nhu cầu thắt chặt của Fed. Giá dầu thấp hơn cũng gây áp lực lên đồng USD, càng hỗ trợ thêm cho kim loại quý .

Bức tranh toàn cảnh về một đợt tăng giá phối hợp

Sự hội tụ của các yếu tố này đã tạo ra một khoảnh khắc hiếm hoi có sự đồng thuận cho vàng và các kim loại quý khác. Báo cáo việc làm tháng 7 yếu kém là tác nhân kích hoạt, nhưng những cơn gió thuận lợi có sẵn từ giá dầu giảm và tiến triển ngoại giao về Hormuz đã đảm bảo rằng đà tăng của vàng không chỉ là một cú sốc nhất thời. Một ngân hàng lớn đã đưa ra dự báo vàng có thể đạt mốc 5.000 USD vào nửa đầu năm 2027 .

Giá vàng giảm nhẹ xuống còn khoảng 4.322 USD vào thứ Hai tuần sau đó khi các nhà giao dịch chốt lời, nhưng bức tranh kinh tế vĩ mô cơ bản — thị trường lao động suy yếu, kỳ vọng tăng lãi suất mờ nhạt, đồng USD mềm hơn và các diễn biến địa chính trị đã đẩy giá dầu xuống thấp hơn — vẫn còn nguyên vẹn . Thử thách quan trọng tiếp theo của vàng là dữ liệu lạm phát CPI sắp tới của Mỹ, dữ liệu này sẽ quyết định liệu Fed có thực sự có thể giữ nguyên lãi suất cho đến tháng 9 hay không .