Mỹ bán euro để cứu đồng yên – BlackRock cảnh báo rủi ro địa chính trị làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu dài hạn

Diễn biến ngày 1/8/2026

Fed New York, thay mặt Bộ Tài chính Mỹ, bán euro và mua yên thông qua các ngân hàng đầu tư lớn như Goldman Sachs và Morgan Stanley. Đồng thời, Bộ Tài chính Nhật Bản cũng tiến hành các hoạt động mua yên riêng. Tổng cộng, Nhật Bản đã chi tới 36,58 tỷ USD cho đợt can thiệp này . Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent được cho là đã mang theo một danh sách viết tay chi tiết các bước thực hiện .

Đồng yên, vốn đang ở gần mức thấp nhất trong 40 năm, nhờ đợt can thiệp phối hợp đã tăng vọt lên mức cao nhất trong 3 tháng, chốt phiên giao dịch tại New York ở quanh mức 157,40 yên đổi 1 USD. Đồng tiền Nhật duy trì được đà tăng trong những ngày tiếp theo, và cả hai chính phủ đều tuyên bố sẽ tiếp tục can thiệp nếu cần .

Vì sao cách thức lại quan trọng: Bán euro thay vì bán đô la

Trong các đợt can thiệp ngoại hối thông thường, một quốc gia sẽ bán dự trữ của chính mình – thường là đô la Mỹ – để mua đồng tiền mục tiêu. Việc Mỹ phá vỡ thông lệ đó bằng cách sử dụng euro được các nhà phân tích mô tả là 'kỳ quặc' và 'thiếu khôn ngoan' . Lựa chọn chiến thuật này còn mang theo một bất ngờ về mặt ngoại giao: Các nhà hoạch định chính sách châu Âu đã không được cảnh báo trước rằng đồng tiền của họ sẽ bị bán ra trong một chiến dịch do Mỹ dẫn đầu .

Phương pháp tài trợ bất thường này cũng báo hiệu với thị trường rằng Mỹ sẵn sàng đơn phương sử dụng các loại tiền tệ lớn khác trong các hoạt động ngoại hối của mình, gây căng thẳng cho các chuẩn mực liên minh và khiến các chiến thuật can thiệp trong tương lai trở nên khó dự đoán hơn .

Vì sao Mỹ tham gia: Mối liên hệ với thị trường trái phiếu

Giới phân tích chỉ ra động cơ sâu xa hơn ngoài việc ổn định tỷ giá: đó là bảo vệ thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ. Nhật Bản là chủ nợ nước ngoài lớn nhất của chính phủ Mỹ, nắm giữ một lượng lớn trái phiếu kho bạc Mỹ. Một đợt bán tháo đồng yên mất kiểm soát có thể buộc các nhà đầu tư Nhật Bản phải thanh lý lượng lớn trái phiếu kho bạc Mỹ để huy động đô la, điều này sẽ đẩy chi phí vay của Mỹ tăng cao . Để giảm bớt áp lực đó, Bộ trưởng Bessent đã kích hoạt một cơ sở repo của Fed sử dụng trái phiếu chính phủ Nhật Bản làm tài sản thế chấp .

Chính động thái này đã đặt trái phiếu vào trung tâm của cuộc can thiệp. Masahiko Loo, chiến lược gia thu nhập cố định cấp cao tại State Street, lưu ý rằng mức quan trọng tiếp theo cần theo dõi là 155 yên đổi 1 đô la, và sự ổn định của thị trường trái phiếu là mối quan tâm hàng đầu của Mỹ .

Cảnh báo của BlackRock: Rủi ro địa chính trị và sức hấp dẫn của trái phiếu suy giảm

Ngày 7/8/2026, BlackRock đã đưa ra một bình luận thị trường đáng chú ý. James Turner, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định toàn cầu khu vực EMEA tại BlackRock, cho biết quyết định của Mỹ bán euro để hỗ trợ đồng yên mà không báo trước cho các quan chức châu Âu đang 'làm gia tăng rủi ro địa chính trị và càng làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu chính phủ dài hạn' .

Turner giải thích rằng mặc dù việc can thiệp vào đồng yên khó có thể gây tổn hại trực tiếp đến trái phiếu chính phủ châu Âu, nhưng động thái bất ngờ này cho thấy các quốc gia đang trở nên 'kém hợp tác hơn một chút' . Công ty bày tỏ sự miễn cưỡng khi nắm giữ trái phiếu dài hạn do biến động gia tăng và những rủi ro liên quan đến căng thẳng địa chính trị và sự bất ổn của nợ dài hạn .

Quan điểm tổng thể của BlackRock, được công bố cùng tuần đó, cho rằng vai trò của trái phiếu chính phủ đã thay đổi: 'ít chất ổn định hơn, nhiều thu nhập hơn' . Hãng quản lý tài sản này đã lập luận rằng sự khan hiếm nguồn cung, lạm phát dai dẳng và chi phí vay cao hơn đang định hình lại vai trò của thu nhập cố định trong danh mục đầu tư. Cuộc can thiệp vào đồng yên đã thêm một tầng địa chính trị vào luận điểm đó.

Bức tranh toàn cảnh: 'Cơn bão hoàn hảo' trên thị trường ngoại hối và trái phiếu

Reuters mô tả tình hình là một 'cơn bão hoàn hảo đang nổi lên trên thị trường ngoại hối và trái phiếu' . Nỗi lo lâu nay rằng một trong những chủ nợ lớn nhất của Mỹ có thể thanh lý trái phiếu kho bạc, đẩy lợi suất lên cao và gây ra một cuộc khủng hoảng thị trường, bỗng nhiên không còn là giả thuyết. Đợt can thiệp đã làm nổi bật vai trò to lớn của Nhật Bản với tư cách là chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Mỹ và nguy cơ tiềm ẩn rằng việc bảo vệ đồng tiền có thể kích hoạt một làn sóng bán trái phiếu xuyên biên giới .

Mặc dù việc kích hoạt cơ sở repo của Fed đã tạo ra một điểm tựa, nhưng mối lo ngại sâu xa hơn về đa dạng hóa dự trữ và sự ổn định của thị trường trái phiếu chính phủ vẫn còn đó. Các nhà đầu tư buộc phải cân nhắc liệu đợt can thiệp này chỉ là một biện pháp khẩn cấp một lần, hay là dấu hiệu báo trước cho một kỷ nguyên mới kém dễ đoán và kém hợp tác hơn trên thị trường tiền tệ và trái phiếu toàn cầu.