Đồng đô la Úc lao dốc hay tiếp tục leo thang? Phân tích toàn cảnh cặp AUD/JPY

Lập trường diều hâu của BOJ đang thách thức sự yếu kém của đồng yen như thế nào?

• Tăng lãi suất lên mức cao nhất 30 năm (1,00%). BOJ đã nâng lãi suất lên 0,75% vào tháng 12/2025 và lên 1,00% vào tháng 6/2026, đánh dấu một sự bình thường hóa lịch sử . Ngân hàng này đã báo hiệu sẽ còn tăng lãi suất hơn nữa, với một cuộc khảo sát của Reuters cho thấy đa số các nhà kinh tế kỳ vọng một đợt tăng nữa vào tháng 12 và có thể là vào tháng 10 .
• Cảnh báo "lạm phát cơ bản có thể vượt mục tiêu". Tại cuộc họp ngày 30-31/7, BOJ lần đầu tiên cảnh báo rằng lạm phát cơ bản có thể vượt mục tiêu 2% và cho biết các cuộc thảo luận chính sách trong tương lai sẽ tập trung vào rủi ro tăng giá - một giọng điệu diều hâu rõ ràng .
• Can thiệp mua yen phối hợp. Bộ Tài chính Nhật Bản đã thực hiện nhiều đợt can thiệp quy mô lớn:
  • 59-73 tỷ USD phối hợp với Mỹ vào cuối tháng 4 đến tháng 5/2026, tạm thời kéo AUD/JPY giảm khỏi mức đỉnh .
  • Một đợt can thiệp khác vào cuối tháng 7/2026 cùng với quyết định giữ nguyên lãi suất của BOJ, nhưng không tạo ra sự hỗ trợ lâu dài cho đồng yen .
• Áp lực yen dai dẳng. Bất chấp những nỗ lực này, đồng yen vẫn ở gần mức thấp nhất trong 40 năm so với USD (~160) và tiếp tục suy yếu trên các cặp chéo, do chênh lệch lãi suất cơ bản lấn át tác động của các đợt can thiệp một lần .

Rủi ro từ lạm phát Úc hạ nhiệt

• Lạm phát quý 2/2026 của Úc thấp hơn dự báo. CPI lõi (trimmed mean) chỉ đạt 3,6% (thấp hơn dự báo), và CPI tổng thể tháng 6 giảm xuống 3,8% so với cùng kỳ từ mức 4,0% .
• Kỳ vọng tăng lãi suất giảm mạnh. Thị trường hiện thấy rất ít khả năng RBA tăng lãi suất vào tháng 8/2026, và xác suất tăng lãi suất trong cả năm 2026 đã giảm xuống còn khoảng 50% .
• AUD/JPY giảm trong ngắn hạn. AUD/JPY đã giảm khoảng 0,65% ngay sau khi số liệu lạm phát được công bố, xuống còn khoảng 113,60 khi các nhà giao dịch điều chỉnh kỳ vọng về RBA . Ngân hàng Commonwealth hiện cho rằng RBA sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến hết năm 2026 .
• Lưu ý quan trọng: Lãi suất tiền mặt của RBA vẫn ở mức 4,35-4,60% và thị trường hầu như không thấy khả năng cắt giảm trong năm nay . Chừng nào khoảng cách lãi suất với Nhật Bản còn trên 300 điểm cơ bản, dòng chảy carry trade cấu trúc sẽ vẫn tiếp diễn, ngay cả khi kỳ vọng thắt chặt trong ngắn hạn của RBA giảm đi.

Đánh giá tổng quan

Sự tăng giá của AUD/JPY về cơ bản là câu chuyện về sự phân kỳ chính sách tiền tệ - RBA vẫn đang ở chế độ thắt chặt/giữ nguyên lãi suất trong khi BOJ, dù đã có bước ngoặt diều hâu, vẫn đang bình thường hóa từ mức gần như bằng 0. Khoảng cách lãi suất khoảng 350 điểm cơ bản đã hồi sinh các giao dịch carry trade bằng yen, giữ cho cặp tiền ở mức cao. Các đợt can thiệp của Nhật Bản và những phát ngôn diều hâu của BOJ chỉ gây ra các đợt giảm tạm thời chứ không thể đảo ngược xu hướng, bởi vì chênh lệch lãi suất cơ bản vẫn còn nguyên. Dữ liệu lạm phát yếu hơn gần đây của Úc đã làm giảm một phần áp lực tăng lên AUD/JPY bằng cách giảm kỳ vọng tăng lãi suất của RBA, nhưng chừng nào RBA còn duy trì lãi suất cao hơn nhiều so với BOJ, xu hướng tăng lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ của cặp tiền này có khả năng sẽ tiếp diễn cho đến khi BOJ thắt chặt mạnh mẽ hơn nhiều hoặc RBA cắt giảm lãi suất.