38 tỷ USD đặt cọc trước: Samsung, SK Hynix và Micron 'khóa' ngôi vương DRAM cho đến năm 2029

Tại sao tồn tại 38 tỷ USD tiền đặt cọc trước?

Các 'siêu ứng dụng' (hyperscalers) như Nvidia và Broadcom đang rất cần đảm bảo quyền truy cập vào các dòng chip HBM và DDR5 tiên tiến cho đến năm 2028 . Họ đang trả các khoản đặt cọc lớn — thực chất là không được hoàn lại — để đặt trước không gian sản xuất (fab) . Đổi lại, các nhà cung cấp có được sự bảo vệ khỏi sự suy thoái: các điều khoản 'take-or-pay' có nghĩa là khách hàng phải trả tiền ngay cả khi họ không nhận hàng, tạo ra một vùng đệm doanh thu mà các chu kỳ trước đây không có .

Micron tuyên bố giá sàn theo hợp đồng của họ mang lại biên lợi nhuận "cao hơn nhiều so với biên lợi nhuận hàng quý cao nhất của chúng tôi trong bất kỳ chu kỳ nào trước đây", khóa lợi nhuận của nhà cung cấp cho đến năm 2030 . SK Hynix được cho là đã loại bỏ hoàn toàn giá trần, cho phép hãng này nắm bắt toàn bộ mức tăng của thị trường giao ngay trong khi vẫn cung cấp sự bảo vệ giảm giá cho khách hàng . Trong khi đó, Samsung đã hoàn tất các thỏa thuận đa năm với 5 khách hàng trung tâm dữ liệu hàng đầu thế giới và dự kiến 60-70% công suất DRAM và NAND theo kế hoạch sẽ được bao phủ bởi các hợp đồng này .

Cấu trúc hợp đồng mới định hình lại ngành như thế nào

• Hợp đồng luân chuyển 5 năm với đàm phán lại hàng năm: Hợp đồng của Samsung bao phủ 60-70% công suất DRAM/NAND theo kế hoạch, với các điều khoản được điều chỉnh hàng năm, cho phép thêm một năm nữa trên cơ sở luân chuyển . Các LTA cho trung tâm dữ liệu và điện tử tiêu dùng chạy từ 2026-2030 .
• Điều khoản 'take-or-pay': Các điều khoản này buộc khách hàng phải trả tiền bất kể việc giao hàng thực tế diễn ra như thế nào, chuyển rủi ro về nhu cầu từ nhà cung cấp sang người mua .
• Định giá bất đối xứng: Micron sử dụng định giá chỉ có giá sàn. SK Hynix được cho là đã loại bỏ giá trần, cho phép hãng này nắm bắt toàn bộ mức tăng của thị trường giao ngay trong khi vẫn cung cấp sự bảo vệ giảm giá cho khách hàng . Samsung, tương tự như Micron, được cho là bao gồm cả giá trần và giá sàn trong các điều khoản LTA của mình .
• Rào cản gia nhập đối với người mua nhỏ hơn: Phí bảo hiểm trên thị trường giao ngay đang tăng vọt — chip DDR4 8Gb chuẩn đạt 20 USD vào tháng 5 năm 2026 — khi các siêu ứng dụng khóa hầu hết công suất thông qua LTA . Các OEM nhỏ hơn và người mua không theo hình thức ký gửi phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng và chi phí trên mỗi đơn vị cao hơn nhiều .

Giá PC tăng từ Dell, HP và Lenovo

Lạm phát chi phí bộ nhớ là động lực chính đằng sau nhiều đợt tăng giá PC trong năm 2026, không phải thuế quan . Dell đã tăng giá PC/máy chủ thương mại khoảng 15-20% vào tháng 12 năm 2025 và thêm khoảng 17-18% vào tháng 3 năm 2026 . Đợt tăng giá tháng 7 năm 2026 của Lenovo đã đẩy giá máy chủ tăng 20-40% . HP tiết lộ trong cuộc gọi thu nhập quý 1 năm 2026 rằng bộ nhớ hiện chiếm 35% hóa đơn nguyên vật liệu cho PC, tăng từ 15-18% so với quý trước, góp phần vào dự báo của Gartner về mức tăng 130% so với cùng kỳ năm ngoái trong giá DRAM và SSD kết hợp và sự sụt giảm 10,4% trong lượng xuất xưởng PC toàn cầu . Acer và ASUS đã theo chân Dell, tuyên bố rằng việc chuyển chi phí bộ nhớ tăng vọt là "sự đồng thuận của toàn ngành" .

Khuôn khổ đối tác Mỹ-Hàn trị giá 950 tỷ USD

Được công bố vào tháng 7 năm 2026 tại Hội nghị thượng đỉnh AI San Francisco, khuôn khổ này bao gồm 950 tỷ USD hợp tác bán dẫn trong 5 năm giữa Samsung/SK Group và các công ty Mỹ bao gồm Nvidia và Broadcom . Riêng SK Group đã ký các thỏa thuận trị giá 750 tỷ USD, bao gồm quan hệ đối tác của SK Hynix với Nvidia trị giá hơn 500 tỷ USD . Các quan hệ đối tác bao gồm cung cấp bộ nhớ tiên tiến dài hạn (HBM, DRAM thế hệ tiếp theo) và phát triển chip AI chung . Điều này thể chế hóa mô hình LTA ở cấp chính sách quốc gia, khóa các nhà cung cấp Hàn Quốc làm xương sống bộ nhớ chính cho cơ sở hạ tầng AI của Mỹ cho đến đầu những năm 2030 .

Rủi ro đòn bẩy vào năm 2029 — Cảnh báo từ các nhà phân tích

Các nhà phân tích cảnh báo rằng sự thống trị hiện tại của các nhà cung cấp có thể chỉ là giới hạn về thời gian. Nếu lợi nhuận từ đầu tư AI không đạt kỳ vọng của các siêu ứng dụng vào năm 2028-2029, khách hàng có thể yêu cầu đàm phán lại các điều khoản 'take-or-pay' . Khoản tiền đặt cọc trước khổng lồ và mức giá cố định hiện đang bảo vệ các nhà cung cấp có thể trở thành một khoản nợ nếu nhu cầu suy yếu, bởi vì các nhà cung cấp đã cam kết chi tiêu vốn lớn không kém (ví dụ: kế hoạch xây dựng nhà máy mới trị giá 38 tỷ USD của SK Hynix và khoản đầu tư kết hợp 518 tỷ USD của Samsung/SK tại Hàn Quốc) dựa trên giả định nhu cầu tiếp tục do AI thúc đẩy . Năm 2029 được coi là điểm bước ngoặt — các LTA hiện tại bắt đầu kết thúc hoặc phải gia hạn, và đòn bẩy của các nhà cung cấp có thể xói mòn nhanh chóng nếu các siêu ứng dụng giảm việc xây dựng máy chủ AI hoặc chuyển chi tiêu sang thiết kế chip nội bộ .

Tóm lại: 38 tỷ USD tiền đặt cọc trước là kết quả trực tiếp của việc các siêu ứng dụng mua bảo đảm nguồn cung dài hạn cho cơ sở hạ tầng AI. Mô hình hợp đồng luân chuyển 5 năm với điều khoản 'take-or-pay' đã chuyển rủi ro sang khách hàng và khóa lợi nhuận của nhà cung cấp, nhưng nó cũng siết chặt những người mua nhỏ hơn, đẩy giá PC lên cao và tạo ra một canh bạc lớn rằng nhu cầu AI sẽ duy trì cho đến năm 2029 — một canh bạc có thể đảo ngược cán cân quyền lực nếu lợi nhuận không như mong đợi .