SK Hynix chi 38,3 tỷ USD xây nhà máy chip bộ nhớ AI: Vì sao cổ phiếu giảm nhưng triển vọng vẫn sáng?

Kế hoạch mở rộng: Chi tiết chính trong nháy mắt

Hai nhà máy này là những bước thực thi cụ thể đầu tiên trong kế hoạch dài hạn của SK Hynix nhằm đầu tư tới 430 tỷ USD đến năm 2046, bao gồm bốn nhà máy mới trong cụm Yongin và các cơ sở M15X/M17 tại Cheongju .

Tại sao thời gian hoàn thiện nhiều năm giữ cho luận điểm tăng giá tồn tại

Điều quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư cổ phiếu bộ nhớ là thời điểm công suất mới này thực sự xuất hiện. Phòng sạch Y2 sẽ không mở cửa cho đến giữa năm 2029, và phòng sạch đầu tiên của M17 tiếp theo vào cuối năm 2028 . Điều đó có nghĩa là sẽ không có nguồn cung gia tăng đáng kể nào từ các nhà máy này trong ít nhất hai đến ba năm tới, ngay cả khi nhu cầu về HBM và NAND dung lượng cao do AI thúc đẩy tiếp tục tăng vọt.

Sức mạnh định giá vẫn được giữ vững đến năm 2027-2028. Các nhà đầu tư ban đầu đã bán cổ phiếu SK Hynix vì lo ngại chi phí vốn cao hơn, nhưng thời gian xây dựng kéo dài đồng nghĩa với việc động lực cung-cầu trên thị trường bộ nhớ sẽ không bị nới lỏng đáng kể trong nhiều năm tới . Các nhà sản xuất bộ nhớ có thể tiếp tục áp dụng định giá cao cấp cho HBM3E và NAND thế hệ tiếp theo với biên lợi nhuận vẫn rất lớn.

Công suất gần như đã được bán trước. SK Hynix là nhà cung cấp HBM chính cho Nvidia, và nhà máy Yongin Y2 được chỉ định rõ ràng cho HBM và DRAM tiên tiến . Những sản phẩm này đã được ký kết trong các hợp đồng trung tâm dữ liệu AI nhiều năm, nghĩa là nguồn cung mới sẽ được hấp thụ trước khi nó được vận chuyển.

Mối lo ngại về chi phí vốn được bù đắp bởi tầm nhìn nhu cầu rõ ràng. Mặc dù cổ phiếu giảm 4,88% trong ngày công bố phản ánh lo ngại về pha loãng cổ phiếu và chi phí vốn trong ngắn hạn, các nhà phân tích vẫn duy trì khuyến nghị "Mua mạnh" (Strong Buy) đồng thuận cho SK Hynix với mục tiêu giá 12 tháng ngụ ý mức tăng trên 122% . Phản ứng gần như bằng phẳng của Micron (-0,44%) cho thấy thị trường rộng lớn hơn coi khoản đầu tư này là cần thiết để đáp ứng nhu cầu AI đã được xác nhận chứ không phải là một sự xây dựng đầu cơ .

Kết luận cuối cùng: Thông điệp từ cả hai biến động cổ phiếu là công suất mới còn quá xa (2028-2029) nên không làm gì để thách thức luận điểm tăng giá hiện tại khi nguồn cung còn hạn chế. Cổ phiếu bộ nhớ vẫn đang trong chu kỳ tăng kéo dài nhiều năm, nơi tăng trưởng nhu cầu tiếp tục vượt xa khả năng đưa nhà máy mới vào hoạt động của ngành. Cả SK Hynix, dựa trên doanh thu dự kiến từ bộ nhớ AI đã được bán trước, và Micron, được hưởng lợi từ cùng môi trường cung ứng thắt chặt, đều đang ở vị thế tốt để cưỡi làn sóng này.