• Doanh thu: 90,0 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn nhiều so với mức đồng thuận 87,6 tỷ USD .
• EPS điều chỉnh: 4,74 USD so với 4,24 USD dự kiến; EPS GAAP là 4,81 USD, tăng 32% .
• Thu nhập hoạt động: 40,6 tỷ USD, tăng 18% .
• Doanh thu Microsoft Cloud: 59,3 tỷ USD trong quý, tăng 27%; doanh thu cả năm tài chính vượt 214 tỷ USD, tăng 27% .
• Doanh thu cả năm tài chính 2026: vượt 331 tỷ USD, tăng 18% .

Hiệu suất kiếm tiền từ Azure và AI

Azure là điểm sáng nổi bật nhất trong quý, với tốc độ tăng trưởng tăng tốc theo quý và vượt một cột mốc quan trọng hàng năm :

• Doanh thu Azure tăng 43% trong quý 4, tăng tốc từ mức 41% của quý trước và vượt mức đồng thuận của các nhà phân tích là khoảng 40% .
• Azure lần đầu tiên vượt 100 tỷ USD doanh thu hàng năm trong năm tài chính 2026, tăng 41% cho cả năm .
• Các dịch vụ AI đóng góp vào tăng trưởng đáng kể: Mảng kinh doanh AI của Microsoft hiện đang trên đà đạt doanh thu khoảng 37 tỷ USD mỗi năm, tăng 123% so với cùng kỳ . Copilot đã có hơn 20 triệu người dùng trả phí, tăng từ 15 triệu trong quý trước .
• Ban lãnh đạo lưu ý rằng nhu cầu về sức mạnh tính toán AI của Azure vẫn cao hơn công suất hiện có — rào cản là việc xây dựng cơ sở hạ tầng, chứ không phải nhu cầu .

Dự báo cho Năm Tài Chính 2027

Ban lãnh đạo đã đưa ra triển vọng sau cho năm tài chính mới :

• Tăng trưởng doanh thu và thu nhập hoạt động hai con số dự kiến cho cả năm tài chính 2027 .
• Dự báo doanh thu quý 1 năm tài chính 2027: 89,85 tỷ USD đến 90,95 tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng 16–17% và cao hơn mức đồng thuận 89,66 tỷ USD .
• Dự báo tăng trưởng Azure quý 1: khoảng 45% trên cơ sở tiền tệ cố định, tăng tốc so với mức 43% của quý 4 và cao hơn nhiều so với ước tính khoảng 40,9% của các nhà phân tích .
• Triển vọng chi tiêu vốn (CapEx): CapEx quý 1 dự kiến trên 50 tỷ USD; CapEx cả năm tài chính 2027 được dự báo ở mức 255–260 tỷ USD, một bước tăng đáng kể so với kỳ vọng trước đó .
• Ban lãnh đạo lưu ý rằng biên lợi nhuận gộp sẽ bị thu hẹp do sự dịch chuyển cơ cấu, nhưng chi phí hoạt động sẽ chỉ tăng ở mức trung bình đến cao một con số (dự kiến số lượng nhân viên sẽ giảm) .

Các Rủi ro Chính Được Các Nhà Phân Tích Cảnh Báo

1. Sự tập trung doanh thu vào OpenAI

Đây là mối quan tâm cấp bách nhất. Các hồ sơ mới tiết lộ rằng khoảng 70% trong tổng số khoảng 24,1 tỷ USD doanh thu AI của Microsoft trong năm tài chính 2026 đến từ quan hệ đối tác OpenAI . Đầu năm nay, có thông tin cho thấy OpenAI chiếm khoảng 45% trong khoản nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) thương mại trị giá 625 tỷ USD của Microsoft . Các nhà phân tích cảnh báo rằng sự suy yếu hoặc tái cấu trúc mối quan hệ với OpenAI — đặc biệt khi OpenAI cũng coi sự phụ thuộc vào Microsoft là rủi ro trước một đợt IPO tiềm năng — có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến câu chuyện tăng trưởng AI của Microsoft .

2. Chi tiêu vốn tăng nhanh

CapEx đã tăng vọt 66% lên 37,5 tỷ USD trong một quý trước, và dự báo 255–260 tỷ USD cho năm tài chính 2027 báo hiệu một mức chi tiêu mà các nhà phân tích cho là "không có giới hạn" . Rủi ro là việc đầu tư cơ sở hạ tầng này vượt quá tốc độ tạo ra doanh thu AI thực tế, gây áp lực lên dòng tiền tự do và lợi tức trên vốn đầu tư. Mặc dù dòng tiền tự do của Microsoft vẫn khả quan — 19,6 tỷ USD trong quý 4, cao hơn ước tính 13,44 tỷ USD — nhưng nó đã giảm 23% so với năm trước, và khoảng cách ngày càng rộng giữa CapEx và dòng tiền đang là chủ đề tranh luận chính của các nhà phân tích .

3. Kiếm tiền từ Azure AI so với độ trễ về công suất

Mặc dù nhu cầu vượt quá nguồn cung, nhưng khoản đầu tư ban đầu khổng lồ đồng nghĩa với việc mở rộng quy mô doanh thu AI một cách có ý nghĩa vẫn đang ở giai đoạn đầu so với quy mô xây dựng cơ sở hạ tầng. Các nhà phân tích đặt câu hỏệu liệu tăng trưởng doanh thu AI có thể duy trì tốc độ cần thiết để biện minh cho chi tiêu cơ sở hạ tầng hay không .

4. Áp lực cạnh tranh và quản lý

Các đối thủ như Google Cloud và AWS cũng đang đầu tư mạnh vào AI. Trong khi đó, các cơ quan quản lý của Anh và EU đang xem xét kỹ lưỡng mối quan hệ Microsoft-OpenAI . Bất kỳ thay đổi cấu trúc nào bị ép buộc đối với quan hệ đối tác này đều có thể tạo ra một khoảng trống doanh thu đáng kể.

5. Biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp

Sự dịch chuyển cơ cấu sang cơ sở hạ tầng AI (vốn có biên lợi nhuận ban đầu thấp hơn so với phần mềm) và một thay đổi kéo dài thời gian sử dụng hữu ích của các tòa nhà văn phòng và trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp trong năm tài chính 2027 .

• Doanh thu: 90,0 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn nhiều so với mức đồng thuận 87,6 tỷ USD .
• EPS điều chỉnh: 4,74 USD so với 4,24 USD dự kiến; EPS GAAP là 4,81 USD, tăng 32% .
• Thu nhập hoạt động: 40,6 tỷ USD, tăng 18% .
• Doanh thu Microsoft Cloud: 59,3 tỷ USD trong quý, tăng 27%; doanh thu cả năm tài chính vượt 214 tỷ USD, tăng 27% .
• Doanh thu cả năm tài chính 2026: vượt 331 tỷ USD, tăng 18% .

Hiệu suất kiếm tiền từ Azure và AI

Azure là điểm sáng nổi bật nhất trong quý, với tốc độ tăng trưởng tăng tốc theo quý và vượt một cột mốc quan trọng hàng năm :

• Doanh thu Azure tăng 43% trong quý 4, tăng tốc từ mức 41% của quý trước và vượt mức đồng thuận của các nhà phân tích là khoảng 40% .
• Azure lần đầu tiên vượt 100 tỷ USD doanh thu hàng năm trong năm tài chính 2026, tăng 41% cho cả năm .
• Các dịch vụ AI đóng góp vào tăng trưởng đáng kể: Mảng kinh doanh AI của Microsoft hiện đang trên đà đạt doanh thu khoảng 37 tỷ USD mỗi năm, tăng 123% so với cùng kỳ . Copilot đã có hơn 20 triệu người dùng trả phí, tăng từ 15 triệu trong quý trước .
• Ban lãnh đạo lưu ý rằng nhu cầu về sức mạnh tính toán AI của Azure vẫn cao hơn công suất hiện có — rào cản là việc xây dựng cơ sở hạ tầng, chứ không phải nhu cầu .

Dự báo cho Năm Tài Chính 2027

Ban lãnh đạo đã đưa ra triển vọng sau cho năm tài chính mới :

• Tăng trưởng doanh thu và thu nhập hoạt động hai con số dự kiến cho cả năm tài chính 2027 .
• Dự báo doanh thu quý 1 năm tài chính 2027: 89,85 tỷ USD đến 90,95 tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng 16–17% và cao hơn mức đồng thuận 89,66 tỷ USD .
• Dự báo tăng trưởng Azure quý 1: khoảng 45% trên cơ sở tiền tệ cố định, tăng tốc so với mức 43% của quý 4 và cao hơn nhiều so với ước tính khoảng 40,9% của các nhà phân tích .
• Triển vọng chi tiêu vốn (CapEx): CapEx quý 1 dự kiến trên 50 tỷ USD; CapEx cả năm tài chính 2027 được dự báo ở mức 255–260 tỷ USD, một bước tăng đáng kể so với kỳ vọng trước đó .
• Ban lãnh đạo lưu ý rằng biên lợi nhuận gộp sẽ bị thu hẹp do sự dịch chuyển cơ cấu, nhưng chi phí hoạt động sẽ chỉ tăng ở mức trung bình đến cao một con số (dự kiến số lượng nhân viên sẽ giảm) .

Các Rủi ro Chính Được Các Nhà Phân Tích Cảnh Báo

1. Sự tập trung doanh thu vào OpenAI

Đây là mối quan tâm cấp bách nhất. Các hồ sơ mới tiết lộ rằng khoảng 70% trong tổng số khoảng 24,1 tỷ USD doanh thu AI của Microsoft trong năm tài chính 2026 đến từ quan hệ đối tác OpenAI . Đầu năm nay, có thông tin cho thấy OpenAI chiếm khoảng 45% trong khoản nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) thương mại trị giá 625 tỷ USD của Microsoft . Các nhà phân tích cảnh báo rằng sự suy yếu hoặc tái cấu trúc mối quan hệ với OpenAI — đặc biệt khi OpenAI cũng coi sự phụ thuộc vào Microsoft là rủi ro trước một đợt IPO tiềm năng — có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến câu chuyện tăng trưởng AI của Microsoft .

2. Chi tiêu vốn tăng nhanh

CapEx đã tăng vọt 66% lên 37,5 tỷ USD trong một quý trước, và dự báo 255–260 tỷ USD cho năm tài chính 2027 báo hiệu một mức chi tiêu mà các nhà phân tích cho là "không có giới hạn" . Rủi ro là việc đầu tư cơ sở hạ tầng này vượt quá tốc độ tạo ra doanh thu AI thực tế, gây áp lực lên dòng tiền tự do và lợi tức trên vốn đầu tư. Mặc dù dòng tiền tự do của Microsoft vẫn khả quan — 19,6 tỷ USD trong quý 4, cao hơn ước tính 13,44 tỷ USD — nhưng nó đã giảm 23% so với năm trước, và khoảng cách ngày càng rộng giữa CapEx và dòng tiền đang là chủ đề tranh luận chính của các nhà phân tích .

3. Kiếm tiền từ Azure AI so với độ trễ về công suất

Mặc dù nhu cầu vượt quá nguồn cung, nhưng khoản đầu tư ban đầu khổng lồ đồng nghĩa với việc mở rộng quy mô doanh thu AI một cách có ý nghĩa vẫn đang ở giai đoạn đầu so với quy mô xây dựng cơ sở hạ tầng. Các nhà phân tích đặt câu hỏệu liệu tăng trưởng doanh thu AI có thể duy trì tốc độ cần thiết để biện minh cho chi tiêu cơ sở hạ tầng hay không .

4. Áp lực cạnh tranh và quản lý

Các đối thủ như Google Cloud và AWS cũng đang đầu tư mạnh vào AI. Trong khi đó, các cơ quan quản lý của Anh và EU đang xem xét kỹ lưỡng mối quan hệ Microsoft-OpenAI . Bất kỳ thay đổi cấu trúc nào bị ép buộc đối với quan hệ đối tác này đều có thể tạo ra một khoảng trống doanh thu đáng kể.

5. Biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp

Sự dịch chuyển cơ cấu sang cơ sở hạ tầng AI (vốn có biên lợi nhuận ban đầu thấp hơn so với phần mềm) và một thay đổi kéo dài thời gian sử dụng hữu ích của các tòa nhà văn phòng và trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp trong năm tài chính 2027 .