Eutelsat FY 2025/2026: Doanh thu LEO tăng 69%, CEO khẳng định công ty 'bị định giá thấp' so với SpaceX, và bước tiến chiến lược với IRIS²

Lập luận định giá của CEO: 'Bị định giá thấp' so với SpaceX

Trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh, CEO Jean-François Fallacher lập luận rằng thị trường đang định giá Eutelsat thấp hơn đáng kể so với Starlink, đặc biệt là sau khi SpaceX ra mắt thị trường chứng khoán vào tháng 6 năm 2026 .

Luận điểm trung tâm của Fallacher dựa trên điều mà ông cho là điểm yếu chính của Starlink: sự tập trung khách hàng. Ông chỉ ra các tiết lộ trong đợt IPO của SpaceX, cho thấy gần 25% doanh thu của Starlink đến từ một khách hàng chính phủ Hoa Kỳ duy nhất, được gọi là 'Khách hàng A' . Điều này tạo ra rủi ro phụ thuộc mà Eutelsat, với danh mục tài sản đa quỹ đạo đa dạng hơn bao gồm LEO (OneWeb) và GEO, cùng cơ cấu khách hàng chính phủ/thương mại cân bằng, không phải đối mặt.

"Khi nhìn vào định giá của Starlink, chúng tôi tin rằng mình đang bị định giá thấp với tư cách là một công ty, nếu xem xét tài sản mà chúng tôi hiện đang vận hành và khai thác," Fallacher phát biểu trong cuộc gọi . Ông nhấn mạnh các tài sản LEO cạnh tranh của Eutelsat và vai trò của công ty trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng có chủ quyền của châu Âu là những yếu tố mà thị trường có thể đang bỏ qua .

Hợp đồng quốc phòng CENTAURE: Chiến thắng đa quỹ đạo cho Pháp

Một điểm nhấn quan trọng trong năm là việc ký kết hợp đồng CENTAURE với Bộ Lực lượng Vũ trang Pháp. Thỏa thuận này vừa là nguồn doanh thu vừa là sự công nhận năng lực có chủ quyền của Eutelsat.

• Giá trị hợp đồng: Lên tới 350 triệu euro trong thời hạn 8 năm .
• Cấu trúc: Đây là hợp đồng đầu tiên được ký kết theo thỏa thuận khung NEXUS trị giá 1 tỷ euro đã được ký vào tháng 6 năm 2025. Hợp đồng có cấu trúc với phần cam kết cố định 4 năm trị giá 138 triệu euro và các tùy chọn gia hạn .
• Phạm vi: Hợp đồng cung cấp năng lực vệ tinh LEO và đa quỹ đạo an toàn cho các chiến dịch quân sự của Pháp, tận dụng chòm vệ tinh OneWeb để cung cấp kết nối độ trễ thấp . Cơ quan Mua sắm Quốc phòng Pháp (DGA - Direction Générale de l'Armement) là cơ quan ký kết hợp đồng .

Chòm vệ tinh có chủ quyền IRIS²: Eutelsat dẫn dắt mảng LEO

Thông báo chiến lược quan trọng nhất là việc ký kết thỏa thuận triển khai cho chương trình IRIS² của EU, đưa dự án từ giai đoạn lập kế hoạch sang triển khai toàn diện .

• Vai trò được xác nhận: Eutelsat được xác nhận là đơn vị dẫn dắt mảng LEO cho liên minh SpaceRISE, bao gồm cả Hispasat và SES .
• Cam kết đầu tư: Eutelsat sẽ phân bổ tổng cộng 3,39 tỷ euro trong giai đoạn 2027-2034. Khoản tiền này được chia thành 2,23 tỷ euro cho cơ sở hạ tầng dùng chung và 1,16 tỷ euro cho lớp thương mại (bao gồm tải trọng băng tần Ku và cơ sở hạ tầng mặt đất) .
• Thông số chòm vệ tinh: Hệ thống IRIS² đã được mở rộng. Đây sẽ là một hệ thống đa quỹ đạo gồm 290 vệ tinh trong hợp đồng nhượng quyền, với 66 vệ tinh bổ sung dành cho các dịch vụ quốc phòng, an ninh và khẩn cấp, nâng tổng số lên 348 . Phân khúc LEO cốt lõi bao gồm 264 vệ tinh băng tần kép Mil-Ka/Ku và 66 vệ tinh băng tần Mil-Ka bổ sung . Hệ thống được thiết kế dựa trên .
• Mốc thời gian: Thỏa thuận triển khai Rendez-vous 1 đã được ký kết vào ngày 7 tháng 8 năm 2026. Các dịch vụ ban đầu dự kiến sẽ được cung cấp vào năm 2029–2030, và việc triển khai toàn bộ chòm vệ tinh dự kiến vào năm 2034 .

Triển vọng FY 2026/2027: LEO tiếp tục tăng trưởng, Chi phí vốn (Capex) cao hơn

Dựa trên cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh và hướng dẫn của công ty, Eutelsat đưa ra triển vọng sau cho năm tài chính 2026/2027 :

• Tăng trưởng doanh thu LEO: Công ty đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu LEO trên 30%, được thúc đẩy bởi việc đẩy mạnh các hợp đồng chính phủ (bao gồm CENTAURE) và mở rộng các giải pháp kết nối doanh nghiệp .
• Chi phí đầu tư (Capex): Capex dự kiến sẽ tăng đáng kể lên khoảng 1,2 tỷ euro. Điều này phản ánh khoản đầu tư mạnh vào việc bổ sung chòm vệ tinh OneWeb LEO và các giai đoạn đầu tư ban đầu cho việc triển khai IRIS² .
• Tổng doanh thu: Eutelsat kỳ vọng tổng doanh thu cao hơn trong năm tài chính 2027 khi sự tăng trưởng nhanh chóng của mảng LEO bù đắp nhiều hơn cho sự suy giảm liên tục của các dịch vụ video truyền thống .

Lưu ý: Các con số chính xác "tăng trưởng LEO trên 30%" và "capex khoảng 1,2 tỷ euro" được trích từ cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh và bản tóm tắt của Reuters về triển vọng được đưa ra vào ngày 7 tháng 8 năm 2026. Tài liệu hướng dẫn chính thức xác nhận quỹ đạo này, nhưng các nhà đầu tư nên đối chiếu tỷ lệ phần trăm và số liệu capex chính xác với trang hướng dẫn FY 2026/2027 cuối cùng được công bố trong bài thuyết trình dành cho nhà đầu tư của Eutelsat để có số liệu chính xác .