Intel vs TSMC Q2 2026: Hai câu chuyện bán dẫn hoàn toàn trái ngược

So sánh tài chính Q2 2026: TSMC vs Intel

Sự chênh lệch về quy mô là rất rõ ràng. Doanh thu quý 2 của TSMC ($40,2 tỷ) gấp 2,5 lần Intel ($16,1 tỷ), và riêng lợi nhuận ròng của TSMC (~$22 tỷ) đã vượt toàn bộ doanh thu của Intel. Các node tiên tiến (7nm trở xuống) đóng góp tới 77% doanh thu wafer của TSMC , trong khi tăng trưởng doanh thu sản phẩm của Intel đến từ sự phục hồi diện rộng, chưa phải từ vị thế dẫn đầu của mảng xưởng đúc.

$11 tỷ 'ma': Chuyện gì thực sự xảy ra với Intel?

Khoản lỗ ròng GAAP $11,0 tỷ của Intel nghe có vẻ thảm khốc, nhưng thực chất gần như hoàn toàn là một ảo ảnh kế toán. Con số này chủ yếu đến từ khoản điều chỉnh giá trị thị trường ($12,5 tỷ) không sử dụng tiền mặt trên cổ phiếu ký quỹ cho thỏa thuận CHIPS Act với Bộ Thương mại Mỹ . Khi giá cổ phiếu Intel tăng lên, các quy tắc kế toán buộc Intel phải ghi nhận giá trị gia tăng của số cổ phiếu này như một khoản lỗ – một cơ chế phản trực quan hoàn toàn không liên quan gì đến hoạt động kinh doanh thực tế .

Trên cơ sở non-GAAP, Intel tạo ra $2,2 tỷ lợi nhuận ròng, đánh dấu quý thứ bảy liên tiếp vượt dự báo tài chính của chính công ty . CEO Lip-Bu Tan gọi quý này là "mức tăng trưởng doanh thu mạnh nhất trong hơn 15 năm" .

TSMC: Lợi nhuận kỷ lục và doanh thu đầu tiên từ 2nm

TSMC đang vận hành từ vị thế sức mạnh tài chính và công nghệ áp đảo. Biên lợi nhuận gộp mở rộng thêm 150 điểm cơ bản so với quý trước lên 67,7%, vượt mức cao nhất trong dự báo của chính công ty và cải thiện 910 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái . Biên lợi nhuận hoạt động đạt 60,3%, và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) chạm mức cao nhất mọi thời đại là 45,9% .

Mảng điện toán hiệu năng cao (HPC) tiếp tục là động cơ tăng trưởng chính của TSMC, tăng 20% so với quý trước, chiếm 66% doanh thu quý 2 . Doanh thu từ điện thoại thông minh giảm 4% xuống còn 22%, trong khi IoT đóng góp 8% .

Dấu mốc chiến lược quan trọng: Quy trình 2nm của TSMC lần đầu đóng góp 3% doanh thu wafer trong quý 2/2026 – quý thương mại đầu tiên được công bố . Ban lãnh đạo kỳ vọng việc tăng công suất 2nm sẽ làm giảm khoảng 3-4 điểm phần trăm biên lợi nhuận gộp trong nửa cuối năm 2026 khi chi phí sản xuất ban đầu được hấp thụ .

Sự phục hồi của Intel: Sức mạnh sản phẩm, điểm yếu xưởng đúc

Doanh thu Q2/2026 của Intel ở mức $16,1 tỷ, vượt khoảng 12% so với dự báo của giới phân tích ($14,43 tỷ), và EPS non-GAAP $0,42 gần như gấp đôi ước tính $0,21 . Cả ba mảng báo cáo đều tăng trưởng: Mảng điện toán khách hàng & AI Vật lý tăng 13% YoY, mảng Trung tâm dữ liệu và AI tăng tới 59% YoY, doanh thu mảng Foundry tăng 31% lên $5,8 tỷ .

Tuy nhiên, mảng Foundry (xưởng đúc) vẫn là gánh nặng tài chính lớn. Mảng này lỗ hoạt động $2,1 tỷ, dù đã thu hẹp so với mức -$2,4 tỷ trong Q1/2026, nhờ năng suất cao hơn, thời gian chu kỳ được cải thiện và quy mô nhà máy tăng lên trên các node Intel 4, Intel 3 và 18A giúp giảm chi phí wafer .

Cuộc đua công nghệ: 2nm của TSMC và 18A của Intel

TSMC đã sản xuất thương mại chip 2nm; quy trình này đóng góp doanh thu thực tế – dù còn nhỏ – trong Q2/2026. Node 18A của Intel đi vào sản xuất từ năm 2025, với chip khách hàng đầu tiên (Panther Lake, dòng Core Ultra Series 3) ra mắt vào tháng 1/2026 . Phiên bản nâng cấp 18A-P bắt đầu giai đoạn sản xuất thử nghiệm (risk production) từ tháng 6/2026, với hiệu năng cao hơn 9% ở cùng mức điện năng hoặc giảm 18% điện năng ở cùng hiệu năng so với 18A cơ bản .

Sự xác nhận có giá trị nhất từ bên ngoài đối với Intel đến vào tháng 3/2026, khi Nvidia chọn bộ xử lý Xeon 6 của Intel làm CPU chủ cho các hệ thống DGX Rubin NVL8, công bố tại hội nghị GTC 2026 . Mỗi hệ thống DGX Rubin NVL8 trang bị hai CPU Xeon 6776P cùng tám GPU Rubin cho các tác vụ AI quy mô lớn . Tuy nhiên, đây là một chiến thắng dành cho nhóm Trung tâm dữ liệu và AI của Intel, chứ không phải một thắng lợi cho mảng xưởng đúc với node 18A.

Câu hỏi quan trọng nhất cho tham vọng xưởng đúc của Intel vẫn chưa được giải đáp: Liệu node 18A có thể giành được các hợp đồng thiết kế chip từ bên ngoài, ví dụ như từ Nvidia hay các công ty fabless lớn khác? Các báo cáo cho rằng Intel đang làm việc để chốt Nvidia trở thành khách hàng xưởng đúc cho 18A vẫn chỉ là tin đồn chưa được xác nhận .

Rủi ro tài chính và chiến lược

Trong khi mảng kinh doanh sản phẩm cốt lõi của Intel đang phục hồi, sự mong manh về tài chính vẫn ở mức cao. Mảng Foundry đốt $2,1 tỷ mỗi quý, và nghiệp vụ kế toán cổ phiếu ký quỹ theo CHIPS Act tạo ra biến động GAAP dai dẳng, làm méo mó các kết quả báo cáo . Chương trình chi tiêu vốn ($20+ tỷ mỗi năm) của Intel phụ thuộc vào sự kết hợp giữa các khoản tài trợ từ CHIPS Act, các khoản đầu tư tiềm năng từ bên ngoài và dòng tiền hoạt động.

Ngược lại, TSMC hoàn toàn tự chủ tài chính để mở rộng quy mô đồ sộ từ lợi nhuận hoạt động kỷ lục. Dự báo tăng trưởng cho cả năm 2026 được nâng lên mức xấp xỉ 40% khi nhu cầu về AI tiếp tục lấn át nguồn cung .

Kết luận

TSMC là nhà vô địch không thể tranh cãi của quý 2/2026: doanh thu kỷ lục, biên lợi nhuận dẫn đầu ngành, và một lộ trình công nghệ (2nm đã thương mại hóa) giúp họ bỏ xa đối thủ trong nhiều năm. Intel, dưới thời CEO Lip-Bu Tan, cho thấy một động lực hoạt động thực sự – doanh thu tăng 25%, quý thứ bảy liên tiếp vượt dự báo, và chiến thắng đưa Xeon 6 vào DGX Rubin – nhưng vẫn chỉ là một câu chuyện phục hồi. Mảng xưởng đúc của họ vẫn đốt $2,1 tỷ mỗi quý; khoản lỗ ròng GAAP $11 tỷ từ các cơ chế kế toán gây nhiễu loạn thị trường; và câu hỏi hệ trọng nhất – liệu node 18A có thể thuyết phục được các khách hàng xưởng đúc bên ngoài – vẫn còn ở phía trước.