Ferrexpo ngừng khai thác quặng sắt tại Ukraine: Dòng tiền cạn kiệt, án phạt thuế khổng lồ và cuộc chiến sinh tồn

Các cảng bị tê liệt bởi các cuộc tấn công của Nga. Các cuộc tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái của Nga vào khu vực cảng Greater Odesa đã đóng cửa tuyến xuất khẩu chính mà các nhà sản xuất quặng sắt Ukraine phụ thuộc vào, khiến việc vận chuyển sản phẩm trở nên bất khả thi . Ferrexpo cho biết họ dự đoán sẽ không có thêm chuyến hàng nào qua tuyến đường này trong tương lai gần .

Bảo toàn vốn lưu động. Với hoạt động xuất khẩu bị chặn và không có doanh thu, Ferrexpo quyết định tạm dừng khai thác và sản xuất viên quặng để bảo toàn tiền mặt. Công ty cho biết hiện có thể cung cấp cho các khách hàng châu Âu từ lượng hàng tồn kho hiện có, nhưng việc khởi động lại phụ thuộc vào việc bổ sung vốn lưu động .

Đây là lần thứ hai Ferrexpo phải tạm dừng sản xuất quy mô lớn trong chiến tranh. Vào tháng 1/2026, công ty cũng đã ngừng hoạt động và cho nhân viên nghỉ phép sau khi các cuộc tấn công của Nga vào lưới điện Ukraine cắt nguồn cung cấp điện .

Dòng tiền và thanh khoản

Hạn mức tiền mặt ban đầu đã hết vào tháng 8. Ngay từ tháng 4/2026, Ferrexpo đã cảnh báo rằng lượng tiền mặt có thể tiếp cận được của họ sẽ cạn kiệt vào cuối tháng 8 nếu không có nguồn tài trợ mới . Đến cuối tháng 5, công ty cho biết thanh khoản ròng có sẵn sẽ chạm mức 0 vào khoảng cuối tháng 8 . Ban lãnh đạo đã xác định tháng 8 là thời điểm dự trữ tiền mặt cạn kiệt, một tính toán đã bao gồm 7,7 triệu USD thu được từ việc bán tàu trung chuyển Iron Destiny vào mùa xuân . Tính đến ngày 17/4/2026, lượng tiền mặt có thể tiếp cận ròng đã giảm xuống còn khoảng 17 triệu USD, từ mức 47 triệu USD vào cuối năm 2025 .

Gia hạn nhẹ đến giữa tháng 9. Tính đến thời điểm công bố tạm dừng sản xuất ngày 5/8, công ty cho biết nguồn tiền mặt ròng có thể tiếp cận được sẽ đủ dùng đến giữa tháng 9 – một sự gia hạn khiêm tốn nhờ tiết kiệm chi phí, bán tàu và kỷ luật bảng cân đối kế toán . Nhưng việc ngừng sản xuất vào tháng 8 đồng nghĩa với việc không có doanh thu mới, và mỏ Poltava sẽ ngừng hoạt động theo kế hoạch trong 10–20 ngày .

Kế hoạch huy động vốn: Ít nhất 100 triệu USD

Ferrexpo xác nhận đang theo đuổi một đợt huy động vốn cổ phần ít nhất 100 triệu USD như một giải pháp tài chính khả thi duy nhất . Hội đồng quản trị cho biết đợt huy động vốn sẽ hỗ trợ hoạt động trong 18 tháng tới . Nếu không hoàn tất giao dịch trước khi tiền mặt cạn kiệt, công ty phải đối mặt với nguy cơ mất khả năng thanh toán .

Áp lực pháp lý và tài chính

Cổ phiếu bị đình chỉ niêm yết. Cổ phiếu của Ferrexpo (FXPO.L) đã bị đình chỉ giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán London từ ngày 1/5/2026, sau khi công ty không huy động được thêm vốn kịp thời để đáp ứng các yêu cầu niêm yết và công bố báo cáo tài chính đã được kiểm toán năm 2025 .

Khoản phạt thuế khổng lồ. Vào ngày 6/8/2026 – một ngày sau khi đình chỉ sản xuất – cơ quan thuế Ukraine đã thông báo cho công ty con Poltava Mining của Ferrexpo về khoản tiền phạt tiềm năng lên tới 35,3 tỷ hryvnia (khoảng 788 triệu USD) vì cáo buộc vi phạm các quy định kiểm soát ngoại hối từ tháng 7/2021 đến tháng 12/2025 . Ferrexpo cho biết cuộc kiểm toán được thực hiện mà không có kiểm tra tại chỗ và cơ quan thuế đã không xem xét các tình tiết thực tế; Poltava Mining đã nộp đơn phản đối chính thức và đang kháng cáo quyết định này .

Tiền hoàn thuế VAT bị giữ lại. Cơ quan thuế Ukraine đã chặn khoảng 80–90 triệu USD tiền hoàn thuế giá trị gia tăng (VAT) mà Ferrexpo được hưởng kể từ tháng 3/2025 . Chính phủ từ chối giải ngân số tiền này vì các lệnh trừng phạt cá nhân đối với chủ sở hữu đa số của công ty, Kostiantyn Zhevago, mặc dù bản thân công ty và các công ty con đang hoạt động không bị trừng phạt . Dòng tiền bị đóng băng này là nguồn vốn lưu động lớn nhất của Ferrexpo và là nguyên nhân chính dẫn đến cuộc khủng hoảng thanh khoản .

Thủ tục phá sản và mất khả năng thanh toán. Ferrexpo đã cảnh báo rằng các báo cáo tài chính năm 2025 quá hạn kiểm toán và việc không hoàn tất đợt huy động vốn kịp thời có thể kích hoạt các thủ tục tố tụng về mất khả năng thanh toán . Công ty cảnh báo các cổ đông rằng họ có thể mất "toàn bộ giá trị khoản đầu tư của mình" nếu đợt huy động vốn thất bại . Cửa sổ cơ hội đã thu hẹp xuống còn "hàng đơn vị" tính bằng tuần khi mỏ Poltava ngừng hoạt động mà không tạo ra doanh thu mới .