Lợi nhuận SoftBank Q1 2026 vượt dự báo nhờ Intel, nhưng đòn bẩy tài chính từ OpenAI gây lo ngại

Lợi nhuận ròng vượt dự báo nhờ cổ phiếu Intel

SoftBank Group báo lãi ròng 347,33 tỷ yên trong quý kết thúc ngày 30/6/2026 . Con số này giảm 18% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng vượt xa mức dự báo trung bình 166 tỷ yên của các nhà phân tích . Giá trị tài sản ròng (NAV) cũng tăng lên mức kỷ lục 72,3 nghìn tỷ yên vào cuối quý .

Cổ phiếu Intel gần như là toàn bộ câu chuyện

Kết quả vượt kỳ vọng đến gần như hoàn toàn từ khoản đầu tư của SoftBank vào Intel. Tập đoàn ghi nhận khoản lãi đầu tư 1,3 nghìn tỷ yên (8,2-8,4 tỷ USD) từ cổ phiếu Intel, nhờ giá cổ phiếu của hãng chip này tăng hơn gấp ba lần trong quý . Đà tăng của Intel đến từ tâm lý lạc quan về AI và câu chuyện chuyển mình dưới thời CEO Lip-Bu Tan, một đồng minh của Masayoshi Son. Giá trị gia tăng của ByteDance (công ty mẹ TikTok) cũng hỗ trợ mảng Quỹ Vision .

OpenAI: Không ghi nhận lãi hay lỗ từ định giá

Đáng chú ý, SoftBank không ghi nhận bất kỳ khoản lãi hay lỗ đầu tư nào liên quan đến OpenAI trong quý I . Vì OpenAI vẫn là công ty tư nhân, SoftBank hạch toán khoản đầu tư theo giá gốc trừ khi có một sự kiện định giá rõ ràng. Sự khác biệt kế toán này tạo ra sự thiếu minh bạch xung quanh giá trị thực tế của khoản cược lớn nhất của tập đoàn. Báo cáo thu nhập cho thấy sự tương phản rõ rệt: khoản đầu tư vào Intel mang lại lợi nhuận khổng lồ, trong khi vị thế tại OpenAI vẫn chỉ là một khoản chi tiền mặt không được ghi nhận trên báo cáo kết quả kinh doanh .

Khoản vay 10 tỷ USD thế chấp bằng cổ phần OpenAI: Một saga 5 hồi

Cùng ngày công bố báo cáo thu nhập, Bloomberg đưa tin SoftBank đã huy động thành công khoản vay ký quỹ 10 tỷ USD, thế chấp bằng chính cổ phần của họ tại OpenAI . Khoản vay kéo dài hai năm, do Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Mizuho Securities, Apollo Global Funding và Sumitomo Mitsui Banking Corp thu xếp . Đây là kết quả của quá trình đàm phán kéo dài nhiều tháng:

• Tháng 4/2026: SoftBank ban đầu tìm kiếm khoản vay 10 tỷ USD thế chấp bằng cổ phần OpenAI .
• Tháng 5/2026: Các ngân cho vay do dự, SoftBank giảm mục tiêu xuống còn 6 tỷ USD vì khó khăn trong việc định giá một công ty tư nhân như OpenAI .
• Tháng 6/2026: Ngay cả thương vụ 6 tỷ USD cũng bị đình trệ vì lo ngại định giá .
• Tháng 7/2026: SoftBank nối lại đàm phán, đề nghị bảo lãnh doanh nghiệp nếu tài sản thế chấp là OpenAI không đủ, một nhượng bộ đáng kể .
• Ngày 6/8/2026: Thương vụ 10 tỷ USD cuối cùng đã được chốt .

Tổng đầu tư vào OpenAI: 64,6 tỷ USD cho ~13% cổ phần

Tổng đầu tư của SoftBank vào OpenAI hiện vào khoảng 64,4-64,6 tỷ USD, nắm giữ khoảng 13% cổ phần . Chi tiết:

• 22,5 tỷ USD đến tháng 12/2025 (đợt đóng thứ hai của cam kết ban đầu)
• 30 tỷ USD cam kết bổ sung vào tháng 2/2026
• 10 tỷ USD đợt đầu tiên của khoản đầu tư tiếp theo, thực hiện ngày 1/4/2026
• 10 tỷ USD đợt thứ hai, hoàn tất ngày 1/7/2026
• Đợt thứ ba 10 tỷ USD dự kiến vào ngày 1/10/2026

Đòn bẩy tài chính gia tăng từ chiến lược AI

SoftBank đã vay nợ mạnh tay để tài trợ cho các tham vọng AI của mình. Khoản vay ký quỹ 10 tỷ USD từ OpenAI nằm trên một chồng nợ ngày càng lớn. Đến giữa năm 2026, chi phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ (CDS) của SoftBank đã tăng vọt, phản ánh sự bất an ngày càng tăng từ các chủ nợ và nhà đầu tư . Mô hình đi vay dựa trên các khoản nắm giữ hiện tại (bao gồm cả cổ phần Arm Holdings có giá trị) để thực hiện các khoản đầu tư AI mới đặt ra câu hỏi về gánh nặng nợ và rủi ro thanh khoản nếu các khoản định giá này đảo chiều .

Sự hoài nghi của thị trường: Cổ phiếu giảm gần 50%

Bất chấp lợi nhuận vượt kỳ vọng, các nhà đầu tư đã trừng phạt cổ phiếu SoftBank. Giá cổ phiếu đã giảm gần một nửa kể từ đầu tháng 6/2026 . Sự hoài nghi của thị trường phản ánh nhiều mối lo ngại:

• Đòn bẩy quá mức: SoftBank chồng nợ lên nợ để tài trợ cho các khoản đầu tư AI tư nhân kém thanh khoản.
• Rủi ro tập trung vào OpenAI: 64 tỷ USD chỉ vào một công ty tư nhân, không có lối thoát trong ngắn hạn.
• CDS tăng vọt: Chi phí hoán đổi rủi ro tín dụng tăng mạnh, báo hiệu nỗi sợ về khó khăn tài chính .
• Chiết khấu NAV: Ngay cả với NAV kỷ lục, cổ phiếu giao dịch ở mức chiết khấu sâu, khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi về chất lượng và tính thanh khoản của tài sản cơ bản .

Kết quả quý I mang lại những con số mà thị trường mong muốn - một sự vượt kỳ vọng lớn - nhưng các thao tác tài chính đằng sau đã làm sâu sắc thêm nỗi lo rằng SoftBank đang quá tải trong lĩnh vực AI. Sự sụt giảm của cổ phiếu cho thấy nhiều nhà đầu tư coi rủi ro đó, chứ không phải lợi nhuận, là tín hiệu quan trọng hơn.