IPO Unitree: Robot hình người Trung Quốc lên sàn với định giá 'khủng' 8,5 tỷ USD

CCB International trước đó đã dự báo khả năng tái định giá trên thị trường thứ cấp lên 60–109 tỷ NDT, và mức giá IPO đã chạm tới ngưỡng này .

Khoản đầu tư chiến lược của DeepSeek: 20,8 triệu USD và 'bắt tay' AI

DeepSeek đã đầu tư 140,8 triệu NDT (~20,8 triệu USD) vào đợt IPO của Unitree với tư cách là nhà đầu tư chiến lược, nhận được 933.399 cổ phiếu, tương đương 2,31% tổng số cổ phần được phân bổ . Khoản đầu tư này đi kèm với một thỏa thuận phát triển chung về các mô hình AI cho robot hình người, tích hợp công nghệ mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) của DeepSeek vào các nền tảng robot của Unitree .

Lý do chiến lược rất rõ ràng: sự kết hợp giữa công ty AI hàng đầu Trung Quốc với nhà sản xuất phần cứng robot hình người hàng đầu tạo ra một 'cú đấm' trí tuệ nhúng (embodied intelligence) hoàn chỉnh, được thiết kế để cạnh tranh với các đối thủ Mỹ. Mối quan hệ hợp tác này bắt đầu từ đầu năm 2025, khi hai công ty lần đầu tiên công bố hợp tác để đưa AI vào các sản phẩm robot . Cả hai công ty hiện cũng đang chịu sự giám sát chặt chẽ từ Mỹ – cả hai đều đã bị Lầu Năm Góc và các ủy ban quốc hội Mỹ gắn nhãn là có liên kết với Quân đội Nhân dân Trung Quốc .

Kết quả kinh doanh: Doanh thu từ robot hình người vượt mặt robot bốn chân

Quỹ đạo tài chính của Unitree cho thấy một công ty đang chuyển đổi nhanh chóng. Doanh thu tăng tốc từ 123 triệu NDT năm 2022 lên 1,70 tỷ NDT năm 2025 – tốc độ tăng trưởng kép hàng năm phản ánh sự bùng nổ của mảng kinh doanh robot hình người .

Điểm nhấn cả năm 2025:

• Doanh thu: 1,70 tỷ NDT (1,699 tỷ), tăng từ 392 triệu NDT năm 2024
• Lợi nhuận ròng: ~278–288 triệu NDT, tăng từ mức lỗ 22,1 triệu NDT năm 2022
• Biên lợi nhuận gộp mảng kinh doanh cốt lõi: 60,13%
• Doanh thu robot hình người: 867,8 triệu NDT, chiếm 51,78% tổng doanh thu – lần đầu tiên vượt qua robot bốn chân (42,25%)
• Số lượng robot hình người xuất xưởng: Hơn 5.500 chiếc trong năm 2025, đưa Unitree trở thành nhà sản xuất robot hình người số 1 thế giới về sản lượng
• Giá bán trung bình robot hình người: Giảm từ ~590.000 NDT đầu năm 2025 xuống còn ~166.400 NDT vào cuối năm 2025, phản ánh chiến lược giảm giá để tăng sản lượng

Sự chuyển dịch từ robot bốn chân sang robot hình người là rất ngoạn mục. Năm 2023, robot hình người chỉ đóng góp 2,97 triệu NDT doanh thu (1,88% tổng số). Đến ba quý đầu năm 2025, con số này đã chiếm 51,53% . Unitree cũng đã bán được tổng cộng hơn 33.000 robot bốn chân trong giai đoạn 2023-2025, duy trì thị phần số 1 toàn cầu ở mảng này .

Tuy nhiên, đà tăng trưởng đã chậm lại vào đầu năm 2026: doanh thu quý 1 tăng 68,5% so với cùng kỳ lên 422,8 triệu NDT, nhưng lợi nhuận sau khi loại trừ các khoản mục bất thường giảm 52,6% xuống còn 40,3 triệu NDT do chi phí R&D và tiếp thị tăng mạnh .

Căng thẳng Mỹ-Trung: Yếu tố rủi ro lớn nhất

Đợt IPO của Unitree diễn ra trong bối cảnh hàng loạt các hạn chế chưa từng có của Mỹ nhắm vào robot Trung Quốc:

• Danh sách 1260H của Lầu Năm Góc (8/6/2026): Unitree bị thêm vào danh sách 'công ty quân sự Trung Quốc', cấm công ty này tham gia các hợp đồng quốc phòng Mỹ và gây ra sự giám sát về chuỗi cung ứng . Lầu Năm Góc viện dẫn việc Unitree thuộc sở hữu gián tiếp của SASAC (Ủy ban Giám sát và Quản lý Tài sản Nhà nước Trung Quốc) và tham gia vào các chương trình kết hợp quân sự-dân sự .
• Lệnh cấm của FCC đối với robot Trung Quốc mới (28/7/2026): Chính quyền Trump đã cấm nhập khẩu robot hình người và robot bốn chân mới của Trung Quốc, với lý do rủi ro an ninh quốc gia đối với cơ sở hạ tầng trọng yếu . Lệnh cấm áp dụng cho các mẫu chưa được phép bán tại Mỹ, trong khi các mẫu hiện tại được tạm thời miễn trừ .
• Mức độ phơi nhiễm doanh số tại Mỹ: Doanh số tại Mỹ chiếm 13,3% tổng doanh thu năm 2025 của Unitree .
• Rủi ro rộng hơn: Bản cáo bạch của Unitree cảnh báo rằng thuế quan của Mỹ, hạn chế mua sắm của chính phủ, kiểm soát xuất khẩu hoặc mất các phê duyệt hiện có có thể gây tổn hại đến tăng trưởng ở nước ngoài và làm gián đoạn nguồn cung linh kiện nhập khẩu .

Hiệu ứng tổng hợp tạo ra rủi ro giảm giá đáng kể cho việc mở rộng quốc tế của Unitree. Trong khi công ty đang chuyển dịch cơ cấu sản phẩm sang robot hình người (bán chủ yếu ở Trung Quốc và châu Âu), việc mất quyền tiếp cận thị trường nước ngoài lớn nhất có thể gây áp lực lên tăng trưởng, đặc biệt là khi công ty đang đốt tiền mặt cho R&D và tiếp thị .

IPO Unitree có ý nghĩa gì đối với ngành robot?

Là công ty đại chúng thuần túy đầu tiên trên thế giới trong lĩnh vực robot hình người, mức định giá 61 tỷ NDT của Unitree đặt ra một chuẩn mực cho toàn bộ lĩnh vực trí tuệ nhúng . Mối quan hệ đối tác với DeepSeek báo hiệu rằng giai đoạn cạnh tranh tiếp theo trong ngành robot sẽ được định nghĩa bằng việc tích hợp các mô hình AI tiên tiến với phần cứng giá rẻ, sản lượng cao. Tuy nhiên, những rào cản pháp lý trước mắt từ Washington – và mức P/E 219 lần để lại rất ít dư địa cho sai sót – có nghĩa là Unitree sẽ phải đối mặt với sự giám sát gắt gao trên cả mặt trận thương mại và địa chính trị ngay từ ngày đầu giao dịch.