• Brent quý 4/2026: 80 USD/thùng
• Brent trung bình năm 2027: 75 USD/thùng

Sau khi thỏa thuận sơ bộ được công bố vào tháng 6/2026, Goldman đã cắt giảm dự báo quý 4 từ 90 USD xuống 80 USD và dự báo trung bình năm 2027 từ 80 USD xuống 75 USD, với lập luận rằng thị trường phần lớn đã định giá cho sự phục hồi .

Kịch bản tồi tệ nhất: 120+ USD vào quý 4/2026

Nếu sự gián đoạn ở Hormuz kéo dài thay vì được giải quyết, Goldman cảnh báo Brent có thể leo lên trên 120 USD/thùng vào quý 4/2026 . Trong một kịch bản đóng cửa kéo dài, ngân hàng này đã cảnh báo Brent có thể vượt qua mức cao nhất mọi thời đại từ năm 2008, đạt trên 130 USD .

Đây được coi là một kịch bản rủi ro, không phải dự báo trung tâm . Các điều kiện cần thiết: eo biển Hormuz tiếp tục bị phong tỏa, không có giải pháp ngoại giao và sự cân bằng thị trường vật chất tiếp tục bị phá hủy. Trong một báo cáo từ tháng 7/2026, Goldman cho biết Brent có thể đạt trung bình khoảng 100 USD trong suốt năm 2027 nếu Hormuz vẫn bị gián đoạn .

Nguyên nhân gây ra biến động — Ba điểm nghẽn chiến lược

Phân tích của Goldman xác định ba điểm nghẽn hàng hải góp phần thắt chặt thị trường và gây biến động giá.

Thị trường vật chất thắt chặt và xuất khẩu giảm

Ngoài các điểm nghẽn, một số yếu tố đã thắt chặt điều kiện thị trường vật chất:

• Việc đóng cửa Hormuz đã trực tiếp cắt đứt phần lớn xuất khẩu dầu thô từ Vùng Vịnh (Ả Rập Xê Út, Iraq, UAE, Kuwait, Iran), tạo ra cú sốc nguồn cung không có tiền lệ .
• Hạn chế xuất khẩu của Nga từ các lệnh trừng phạt và chiến tranh càng thắt chặt thị trường lưu vực Đại Tây Dương, làm tăng giá cho các loại dầu không bị trừng phạt.
• Tích trữ chiến lược của các nhà máy lọc dầu và chính phủ trong suốt cuộc xung đột đã tạo thêm nhu cầu gia tăng, khiến thị trường vật chất thắt chặt hơn .
• Lượng tồn kho toàn cầu thấp đồng nghĩa với việc thị trường hầu như không có bộ đệm, khuếch đại biến động giá. Tồn kho dầu thô của Mỹ đã giảm 7,2 triệu thùng xuống còn 426,5 triệu thùng, thấp hơn gần 5% so với mức trung bình 5 năm, trong khi các sản phẩm chưng cất thấp hơn 13% so với bình thường .

Diễn biến dự báo trong năm 2026

Các dự báo của ngân hàng đã thay đổi liên tục khi cuộc xung đột diễn ra:

• Tháng 3/2026 (đầu chiến tranh): Goldman nâng dự báo Brent cả năm 2026 từ 77 USD lên 85 USD và cảnh báo Brent có thể vượt mức cao nhất mọi thời đại nếu Hormuz vẫn bị phong tỏa .
• Tháng 4-5/2026 (chiến tranh tiếp diễn): Khi tình trạng bế tắc kéo dài, Goldman nâng dự báo Brent quý 4 lên 90 USD, với rủi ro duy trì ở mức 100+ USD .
• Tháng 6/2026 (thỏa thuận Hormuz được công bố): Goldman cắt giảm dự báo Brent quý 4 xuống 80 USD và năm 2027 xuống 75 USD, lập luận thị trường đã định giá cho sự phục hồi .
• Tháng 7/2026 (thỏa thuận đình trệ): Goldman tái khẳng định kịch bản cơ sở quý 4 là 80 USD nhưng cảnh báo rủi ro gián đoạn mới có thể đẩy Brent lên 120+ USD .

Câu hỏi 70 USD: Rủi ro giảm, không phải dự báo chính

Kịch bản cơ sở của Goldman cho quý 4/2026 là 80 USD, không phải 70 USD. Dự báo trung bình năm 2027 của ngân hàng là 75 USD . Tuy nhiên, Goldman đã lưu ý rằng bình thường hóa nguồn cung nhanh hơn hoặc nhu cầu yếu hơn có thể đẩy Brent xuống khoảng 70 USD vào cuối năm 2026 và 60 USD vào năm 2027 — một kịch bản rủi ro giảm, không phải dự báo chính . Kịch bản cơ sở đầu chiến tranh (tháng 3/2026) đã dự đoán Brent giảm xuống mức 70 USD vào quý 4/2026 khi Hormuz phục hồi dần, nhưng kỳ vọng đó đã được điều chỉnh tăng lên khi chiến tranh kéo dài .

Những điểm chính cho nhà đầu tư

• Kịch bản cơ sở so với kịch bản rủi ro: Dự báo Brent 80 USD là kỳ vọng trung tâm; mức 120+ USD chỉ là một kịch bản dự phòng, không phải dự đoán.
• Eo biển Hormuz là biến số chi phối: Trạng thái của nó — mở, gián đoạn một phần hay đóng cửa — quyết định toàn bộ biên độ giá.
• Ba điểm nghẽn đều quan trọng: Hormuz là tiêu điểm, nhưng sự gián đoạn ở Biển Đỏ và Biển Đen làm trầm trọng thêm tác động thắt chặt.
• Tồn kho thấp khuếch đại biến động: Với bộ đệm hạn chế, ngay cả những thay đổi nhỏ về nguồn cung cũng có thể tạo ra những biến động giá lớn.
• Rủi ro giảm cũng tồn tại: Một giải pháp nhanh hơn hoặc nhu cầu yếu hơn có thể đưa Brent về 70 USD vào cuối năm 2026, nhưng đây không phải là dự báo trung tâm.

• Brent quý 4/2026: 80 USD/thùng
• Brent trung bình năm 2027: 75 USD/thùng

Sau khi thỏa thuận sơ bộ được công bố vào tháng 6/2026, Goldman đã cắt giảm dự báo quý 4 từ 90 USD xuống 80 USD và dự báo trung bình năm 2027 từ 80 USD xuống 75 USD, với lập luận rằng thị trường phần lớn đã định giá cho sự phục hồi .

Kịch bản tồi tệ nhất: 120+ USD vào quý 4/2026

Nếu sự gián đoạn ở Hormuz kéo dài thay vì được giải quyết, Goldman cảnh báo Brent có thể leo lên trên 120 USD/thùng vào quý 4/2026 . Trong một kịch bản đóng cửa kéo dài, ngân hàng này đã cảnh báo Brent có thể vượt qua mức cao nhất mọi thời đại từ năm 2008, đạt trên 130 USD .

Đây được coi là một kịch bản rủi ro, không phải dự báo trung tâm . Các điều kiện cần thiết: eo biển Hormuz tiếp tục bị phong tỏa, không có giải pháp ngoại giao và sự cân bằng thị trường vật chất tiếp tục bị phá hủy. Trong một báo cáo từ tháng 7/2026, Goldman cho biết Brent có thể đạt trung bình khoảng 100 USD trong suốt năm 2027 nếu Hormuz vẫn bị gián đoạn .

Nguyên nhân gây ra biến động — Ba điểm nghẽn chiến lược

Phân tích của Goldman xác định ba điểm nghẽn hàng hải góp phần thắt chặt thị trường và gây biến động giá.

Thị trường vật chất thắt chặt và xuất khẩu giảm

Ngoài các điểm nghẽn, một số yếu tố đã thắt chặt điều kiện thị trường vật chất:

• Việc đóng cửa Hormuz đã trực tiếp cắt đứt phần lớn xuất khẩu dầu thô từ Vùng Vịnh (Ả Rập Xê Út, Iraq, UAE, Kuwait, Iran), tạo ra cú sốc nguồn cung không có tiền lệ .
• Hạn chế xuất khẩu của Nga từ các lệnh trừng phạt và chiến tranh càng thắt chặt thị trường lưu vực Đại Tây Dương, làm tăng giá cho các loại dầu không bị trừng phạt.
• Tích trữ chiến lược của các nhà máy lọc dầu và chính phủ trong suốt cuộc xung đột đã tạo thêm nhu cầu gia tăng, khiến thị trường vật chất thắt chặt hơn .
• Lượng tồn kho toàn cầu thấp đồng nghĩa với việc thị trường hầu như không có bộ đệm, khuếch đại biến động giá. Tồn kho dầu thô của Mỹ đã giảm 7,2 triệu thùng xuống còn 426,5 triệu thùng, thấp hơn gần 5% so với mức trung bình 5 năm, trong khi các sản phẩm chưng cất thấp hơn 13% so với bình thường .

Diễn biến dự báo trong năm 2026

Các dự báo của ngân hàng đã thay đổi liên tục khi cuộc xung đột diễn ra:

• Tháng 3/2026 (đầu chiến tranh): Goldman nâng dự báo Brent cả năm 2026 từ 77 USD lên 85 USD và cảnh báo Brent có thể vượt mức cao nhất mọi thời đại nếu Hormuz vẫn bị phong tỏa .
• Tháng 4-5/2026 (chiến tranh tiếp diễn): Khi tình trạng bế tắc kéo dài, Goldman nâng dự báo Brent quý 4 lên 90 USD, với rủi ro duy trì ở mức 100+ USD .
• Tháng 6/2026 (thỏa thuận Hormuz được công bố): Goldman cắt giảm dự báo Brent quý 4 xuống 80 USD và năm 2027 xuống 75 USD, lập luận thị trường đã định giá cho sự phục hồi .
• Tháng 7/2026 (thỏa thuận đình trệ): Goldman tái khẳng định kịch bản cơ sở quý 4 là 80 USD nhưng cảnh báo rủi ro gián đoạn mới có thể đẩy Brent lên 120+ USD .

Câu hỏi 70 USD: Rủi ro giảm, không phải dự báo chính

Kịch bản cơ sở của Goldman cho quý 4/2026 là 80 USD, không phải 70 USD. Dự báo trung bình năm 2027 của ngân hàng là 75 USD . Tuy nhiên, Goldman đã lưu ý rằng bình thường hóa nguồn cung nhanh hơn hoặc nhu cầu yếu hơn có thể đẩy Brent xuống khoảng 70 USD vào cuối năm 2026 và 60 USD vào năm 2027 — một kịch bản rủi ro giảm, không phải dự báo chính . Kịch bản cơ sở đầu chiến tranh (tháng 3/2026) đã dự đoán Brent giảm xuống mức 70 USD vào quý 4/2026 khi Hormuz phục hồi dần, nhưng kỳ vọng đó đã được điều chỉnh tăng lên khi chiến tranh kéo dài .

Những điểm chính cho nhà đầu tư

• Kịch bản cơ sở so với kịch bản rủi ro: Dự báo Brent 80 USD là kỳ vọng trung tâm; mức 120+ USD chỉ là một kịch bản dự phòng, không phải dự đoán.
• Eo biển Hormuz là biến số chi phối: Trạng thái của nó — mở, gián đoạn một phần hay đóng cửa — quyết định toàn bộ biên độ giá.
• Ba điểm nghẽn đều quan trọng: Hormuz là tiêu điểm, nhưng sự gián đoạn ở Biển Đỏ và Biển Đen làm trầm trọng thêm tác động thắt chặt.
• Tồn kho thấp khuếch đại biến động: Với bộ đệm hạn chế, ngay cả những thay đổi nhỏ về nguồn cung cũng có thể tạo ra những biến động giá lớn.
• Rủi ro giảm cũng tồn tại: Một giải pháp nhanh hơn hoặc nhu cầu yếu hơn có thể đưa Brent về 70 USD vào cuối năm 2026, nhưng đây không phải là dự báo trung tâm.