Cổ phiếu chip nhớ lao dốc sau cú bật lịch sử của KOSPI—điều gì thực sự đang thúc đẩy đà bán tháo

Áp lực lớn hơn đè nặng lên ngành chip

Bên cạnh hoạt động chốt lời một ngày, một số rào cản cơ cấu đã và đang đè nặng lên cổ phiếu chip nhớ và chip AI trong nhiều tuần qua:

• Nỗi lo về tính bền vững của chi tiêu AI – Các nhà đầu tư ngày càng lo ngại rằng khoản chi tiêu vốn khổng lồ cho hạ tầng AI có thể không mang lại lợi nhuận tương xứng. Bloomberg ghi nhận "giao dịch một chiều trong cổ phiếu bán dẫn... đang trở nên lỏng lẻo" khi lo ngại rằng "vòi phun chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo sẽ không tiếp tục" .
• Cạnh tranh từ Trung Quốc – Thông tin một công ty nhà nước Trung Quốc bắt đầu sản xuất hàng loạt máy quang khắc DUV ngâm (immersion deep ultraviolet) đã làm dấy lên lo ngại về sự tiến bộ của Trung Quốc trong lĩnh vực sản xuất chip tiên tiến .
• Làn sóng margin call – Dữ liệu từ Goldman Sachs cho thấy hơn 1,2 triệu nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đã vay tiền mua cổ phiếu nhận được lệnh gọi ký quỹ (margin call), buộc họ phải bán tháo, làm khuếch đại đà giảm .
• Động lực tăng giá chip nhớ chậm lại – Vào tháng 7, Kiwoom Securities đã cắt giảm giá mục tiêu của Samsung với lý do tăng giá chip nhớ nửa cuối năm chậm hơn ; Chỉ số Bán dẫn Philadelphia (SOX) giảm hơn 11% trong hai tuần và các quỹ ETF tập trung vào chip nhớ như DRAM giảm khoảng 25% so với đỉnh tháng 6 .
• Lây lan sang thị trường phương Tây – Sự hoảng loạn lan rộng toàn cầu: chỉ số SOX có lúc giảm tới 6% trong một phiên giao dịch tháng 7, Nasdaq-100 giảm 9,7% so với mức kỷ lục, và các cổ phiếu chip nhớ Mỹ như Micron, Seagate, SanDisk, Western Digital cũng lao dốc .

Phân chia quan điểm: Suy thoái kéo dài hay phản ứng thái quá?

Phe bi quan / Thận trọng – Một số nhà phân tích cảnh báo đà bán tháo còn có thể tiếp diễn. Một báo cáo ngày 17 tháng 7 chỉ ra rằng vẫn còn "quá nhiều nhà đầu cơ giá lên" trong lĩnh vực bán dẫn, và nếu đà bán tiếp tục, sự đầu hàng cưỡng bức có thể đẩy thua lỗ sâu hơn . Sự dịch chuyển khỏi các cổ phiếu AI thắng cuộc được xem là mang tính cơ cấu, với dòng vốn chuyển từ "người bán xẻng" (các nhà sản xuất chip) sang "người đào vàng" (các công ty ứng dụng AI) .

Phe lạc quan / Phản ứng thái quá – Các nhà phân tích của Bank of America mô tả đợt điều chỉnh này là "sự tái cân bằng mùa hè, không phải sự đảo chiều cơ bản", cho rằng lĩnh vực bán dẫn thường hoạt động kém hiệu quả trong quý 3 nhưng chu kỳ siêu tăng trưởng AI vẫn còn nguyên vẹn . Reuters đưa tin vào ngày 3 tháng 8 rằng các nhà đầu tư toàn cầu "vẫn giữ niềm tin vào các cổ phiếu trụ cột của KOSPI, coi sự xáo trộn này là mang tính kỹ thuật chứ không phải cơ bản" . Lãi suất bán khống (short interest) trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc giảm nhẹ, và nhà đầu tư nước ngoài mua vào lượng kỷ lục vào thứ Sáu, cho thấy các tổ chức lớn coi đợt giảm này là cơ hội mua vào .

Tranh luận cốt lõi xoay quanh việc liệu chu kỳ chi tiêu vốn cho AI đã đạt đỉnh (luận điểm bi quan) hay chỉ đang chuyển sang một giai đoạn mới (luận điểm lạc quan). Với việc KOSPI vẫn tăng mạnh tính từ đầu năm bất chấp đợt điều chỉnh, cuộc tranh luận vẫn chưa có hồi kết .