Cổ phiếu Microsoft tăng 22%: Kỷ lục 450 tỷ USD vốn hóa, lượng đơn đặt hàng AI 678 tỷ USD từ quý 4/2026

Điều gì đã gây ra cú tăng lịch sử của cổ phiếu?

Hai yếu tố hội tụ tạo nên đà tăng mạnh. Thứ nhất, Microsoft vượt kỳ vọng trên diện rộng. Công ty báo cáo doanh thu quý 4 đạt 90 tỷ USD (tăng 18% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) theo chuẩn GAAP đạt 4,81 USD, cao hơn nhiều so với mức dự báo của các nhà phân tích là 87,6 tỷ USD và 4,24 USD. Thu nhập từ hoạt động kinh doanh đạt 40,6 tỷ USD, và lợi nhuận ròng tăng 31% . Thứ hai, Microsoft chứng minh được rằng các khoản đầu tư AI đang mang lại hiệu quả và chi tiêu sẽ không làm cạn kiệt tiền mặt. Giới đầu tư từng lo ngại việc xây dựng trung tâm dữ liệu quy mô lớn sẽ vượt quá khả năng tạo tiền, nhưng kết quả kinh doanh cho thấy dòng tiền mạnh, dự báo Azure tích cực, và một thay đổi kế toán cho thuê giúp giảm chi phí đầu tư được báo cáo mà không ảnh hưởng đến kế hoạch đầu tư thực tế. Báo cáo đã "xoa dịu lo ngại về việc chi tiêu cho trung tâm dữ liệu, chip và các khoản đầu tư khác có thể vượt quá khả năng tạo tiền mặt của công ty" . Trước khi báo cáo, cổ phiếu Microsoft đã giảm gần 30% so với mức đỉnh 555 USD vào tháng 10/2025; sau báo cáo, cổ phiếu hồi phục lên 464,72 USD vào cuối tuần .

Khoản đơn đặt hàng AI 678 tỷ USD (commercial RPO)

Con số quan trọng nhất có lẽ là commercial remaining performance obligation (RPO) — về cơ bản là doanh thu hợp đồng mà Microsoft đã ký nhưng chưa hoàn thành. Chỉ số này tăng vọt 84% so với cùng kỳ lên 678 tỷ USD, gần gấp đôi tổng doanh thu hàng năm của Microsoft . Trong số đó, khoảng 203 tỷ USD (khoảng 30%) dự kiến sẽ được ghi nhận trong vòng 12 tháng tới . Giám đốc tài chính (CFO) Amy Hood tiết lộ rằng, nếu loại trừ OpenAI, RPO thương mại tăng 25%, nghĩa là OpenAI chiếm khoảng 32% tổng lượng đơn đặt hàng . Lượng RPO tăng thêm hơn 50 tỷ USD so với quý trước, và ban lãnh đạo cho biết mức tăng này đến từ các khách hàng không phải là những nhà phát triển mô hình lớn — một chi tiết quan trọng giúp giảm bớt lo ngại về sự phụ thuộc quá nhiều vào một đối tác duy nhất như OpenAI .

Tăng trưởng Azure và các cột mốc điện toán đám mây

Doanh thu Azure tăng 43% trong quý, và ban lãnh đạo dự báo mức tăng khoảng 45% theo tỷ giá hối đoái cố định cho quý hiện tại, cao hơn mức dự báo đồng thuận khoảng 40,9% . Trong cả năm tài khóa, doanh thu Azure lần đầu tiên vượt mốc 100 tỷ USD . Doanh thu Microsoft Cloud trên tất cả các dịch vụ đạt 59,3 tỷ USD trong quý, tăng 27% so với cùng kỳ . Microsoft 365 Copilot, trợ lý AI cho công việc văn phòng, hiện có hơn 30 triệu người dùng trả phí, tăng từ mức hơn 20 triệu của quý trước . GitHub Copilot đã đạt 50 triệu người dùng .

Xu hướng chi tiêu vốn: Sự thay đổi về kế toán

Microsoft đã chi 41 tỷ USD cho chi tiêu vốn (bao gồm trung tâm dữ liệu) trong quý 4, tăng 69,4% so với cùng kỳ . Tuy nhiên, công ty cũng công bố một thay đổi kế toán quan trọng: thời gian khấu hao các hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu dài hạn sẽ được kéo dài từ 15 năm lên 25 năm, khiến nhiều hợp đồng thuê tương lai được phân loại là thuê hoạt động và được loại trừ khỏi chi tiêu vốn báo cáo . Điều này làm giảm dự báo chi tiêu vốn báo cáo cho năm dương lịch 2026 xuống còn khoảng 175 tỷ USD, từ mức 190 tỷ USD như đã hướng dẫn trước đó . Quan trọng là, Microsoft nhấn mạnh rằng kế hoạch chi tiêu thực tế không thay đổi — mức giảm 15 tỷ USD này hoàn toàn chỉ là thay đổi kế toán, chứ không phải cắt giảm chi tiêu . Công ty dự báo chi tiêu vốn báo cáo khoảng 50 tỷ USD trong quý 1 niên khóa 2027, thấp hơn ước tính 56 tỷ USD của các nhà phân tích nhưng phù hợp với tác động của việc phân loại lại hợp đồng thuê .

So sánh kết quả kinh doanh của các 'ông lớn' công nghệ: Kẻ thắng, người thua

Báo cáo của Microsoft là điểm sáng trong tuần báo cáo lợi nhuận tháng 7/2026, tạo ra sự phân hóa rõ rệt giữa nhóm 'Magnificent Seven'. Microsoft (+8% sau giờ giao dịch) và Amazon (+10%) được thị trường ưu ái vì họ đã thuyết phục được nhà đầu tư rằng chi tiêu vốn lớn cho AI đang thúc đẩy doanh thu đám mây và nhu cầu thực tế . Amazon báo cáo tăng trưởng AWS mạnh và được đánh giá là đang kiếm tiền hiệu quả từ đầu tư AI. Ngược lại, Meta giảm 9,64% và Alphabet (Google) giảm 15% sau khi không thể chứng minh được hiệu quả từ chi phí đầu tư hạ tầng . Alphabet lần đầu tiên trong lịch sử báo cáo dòng tiền tự do âm, còn Meta công bố dòng tiền tạo ra giảm 91% so với cùng kỳ năm trước . Thông điệp từ thị trường rất rõ ràng: các nhà đầu tư trừng phạt những 'gã khổng lồ' công nghệ chi tiêu mạnh tay cho AI nhưng chưa cho thấy doanh thu tăng trưởng tương xứng, trong khi thưởng cho Microsoft vì đã chứng minh các khoản đầu tư AI của họ đang được chuyển hóa thành các hợp đồng thực tế .