Cổ phiếu Xiaomi lao dốc sau khi ra mắt SUV SkyNomad: 'Bán tin tức' cổ điển

Đà bán tháo được khuếch đại bởi hoạt động chốt lời sau một đợt tăng giá kéo dài 30 ngày, nâng cổ phiếu lên 31-38% trước khi ra mắt . Mức giảm 7,05% trong giao dịch trước giờ mở cửa tại Frankfurt đã báo hiệu sự thất vọng của thị trường trước khi thị trường châu Á mở cửa .

Giá Bán Quyết Liệt Lấn Át Đối Thủ

Xiaomi đã ra mắt hai phiên bản SkyNomad với mức giá khiến thị trường bất ngờ:

• N90 Max (7 chỗ, phiên bản cao cấp): giá đặt trước 299.900 NDT (44.170 USD)
• N70 Max (5 chỗ): giá đặt trước 259.900 NDT (38.470 USD)

Mức giá này thấp hơn hẳn so với các đối thủ cạnh tranh chủ chốt. Tesla Model Y L có giá khởi điểm 339.000 NDT, khiến mẫu SUV hàng đầu của Xiaomi rẻ hơn khoảng 12% . Các mẫu SkyNomad cũng có giá thấp hơn Li Auto L9 và các mẫu xe của Huawei-backed Aito, vốn có giá khởi điểm khoảng 250.000 NDT .

Nomura nhận định rằng thị trường đã kỳ vọng dòng N90 có giá từ 300.000–350.000 NDT . Tuy nhiên, giá đặt trước thực tế lại thấp hơn hoặc bằng mức thấp nhất của khoảng giá đó. Các nhà phân tích gọi mức giá này là 'quyết liệt', cho rằng nó xuất phát từ áp lực phải chiếm được thị phần của Xiaomi .

Áp Lực Lợi Nhuận Từ Cả Xe Điện và Điện Thoại Thông Minh

Mối lo ngại về giá cả càng trở nên gay gắt hơn khi biên lợi nhuận của Xiaomi đã chịu áp lực nặng nề từ hai phía:

Lỗ từ mảng xe điện (EV): Bộ phận xe điện của Xiaomi đã thua lỗ sâu, với khoản lỗ 457 triệu USD - tương đương khoảng 5.600 USD cho mỗi xe được giao . Mức giá thấp của SkyNomad càng làm dấy lên lo ngại rằng biên lợi nhuận mảng ô tô sẽ vẫn rất mỏng hoặc âm .

Biên lợi nhuận điện thoại thông minh bị thu hẹp: Trong quý 1/2026, lợi nhuận ròng điều chỉnh của Xiaomi giảm 43-57% so với cùng kỳ năm trước, do chi phí chip nhớ tăng vọt hơn 300% . Doanh thu điện thoại thông minh giảm 12,5% so với cùng kỳ xuống còn 44,3 tỷ NDT . Biên lợi nhuận gộp của mảng điện thoại giảm từ 12,4% xuống còn 10,1% . Jefferies đã hạ xếp hạng Xiaomi xuống 'Underperform' vào tháng 5 năm 2026, với lý do cụ thể là 'doanh số bán xe điện suy yếu, biên lợi nhuận điện thoại thông minh thu hẹp và chi phí linh kiện tăng cao' .

Khoảng Cách Mục Tiêu Giao Hàng

Xiaomi đặt mục tiêu giao hàng 550.000 xe trong năm 2026 - tăng 34% so với khoảng 410.000 xe giao trong năm 2025 . Nhưng tính đến cuối nửa đầu năm 2026, công ty mới chỉ giao được khoảng 185.000 xe . Để đạt được mục tiêu, sản lượng trung bình hàng tháng trong nửa cuối năm phải vượt quá 60.000 xe, một tốc độ mà công ty chưa từng đạt được .

Ban lãnh đạo vẫn giữ nguyên mục tiêu 550.000 xe bất chấp sự thiếu hụt, mà các nhà phân tích gọi là 'đầy tham vọng' và là lý do chính cho việc hạ bậc xếp hạng .

Các Đợt Hạ Bậc Xếp Hạng Từ Chuyên Gia Phân Tích

Nhiều nhà phân tích đã hạ bậc xếp hạng cổ phiếu Xiaomi trong những tuần quanh sự kiện ra mắt SkyNomad:

• Jefferies: Hạ từ 'Giữ' (Hold) xuống 'Kém hơn thị trường' (Underperform) vào ngày 27 tháng 5 năm 2026, với giá mục tiêu 25,49 HKD, ngụ ý mức giảm 14% so với giá đóng cửa tại thời điểm đó .
• Một chuyên gia của Seeking Alpha: Hạ từ 'Mua' (Buy) xuống 'Giữ' (Hold) vào ngày 14 tháng 7 năm 2026 - cùng ngày với buổi giới thiệu sản phẩm SkyNomad - với khoảng giá mục tiêu 3,35–4,07 USD mỗi ADS .
• Nomura: Nhấn mạnh rằng giá của SkyNomad thấp hơn kỳ vọng thị trường và lưu ý rằng Phố Wall đang theo dõi sát sao liệu các mẫu xe này có thể tạo ra biên lợi nhuận gộp dương hay không .

Chốt Lời Từ Nhà Đầu Tư Trung Quốc Đại Lục

Đà giảm của cổ phiếu còn được khuếch đại bởi các nhà đầu tư Trung Quốc đại lục thông qua cơ chế Southbound Stock Connect, những người đã rút vốn khỏi Xiaomi sau sự kiện . Mô hình này - mua theo tin đồn và bán khi tin ra - là một mô hình kinh điển, khi cổ phiếu đã được đẩy lên cao trong nhiều tuần để đón đầu sự kiện ra mắt SkyNomad, và chính sự kiện này lại trở thành cái cớ để chốt lời thay vì là chất xúc tác cho một đợt tăng giá mới .