Big Tech chi tiêu khủng cho AI: Amazon, Google, Meta, Microsoft 'đốt' tiền mặt kỷ lục

Bức tranh toàn cảnh: Cuộc đua đầu tư AI chưa từng có

Bốn tập đoàn công nghệ lớn nhất nước Mỹ - Amazon, Google (Alphabet), Meta và Microsoft - đang bước vào một cuộc đua chi tiêu vốn (CapEx) chưa từng có trong lịch sử, tập trung vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI). Các báo cáo tài chính quý 2 năm 2026 vừa được công bố đã hé lộ những con số gây sốc, cùng với đó là những lo ngại sâu sắc từ giới đầu tư về hiệu quả của 'cỗ máy in tiền' này.

Amazon (AMZN): Tăng trưởng vũ bão, nhưng 'đốt' tiền mặt

Amazon dẫn đầu cuộc chơi với con số CapEx quý 2 lên tới 53 tỷ USD, tăng 69% so với cùng kỳ năm ngoái . Điều này khiến dòng tiền tự do (free cash flow) trong 12 tháng gần nhất của hãng rơi vào trạng thái âm -7,6 tỷ USD, một sự đảo chiều mạnh so với mức dương trước đó .

Tuy nhiên, mảng dịch vụ đám mây AWS vẫn là điểm sáng khi doanh thu đạt 42,2 tỷ USD, tăng 37% - tốc độ nhanh nhất trong 18 quý . Amazon nâng dự báo CapEx cả năm 2026 lên 220 tỷ USD (từ mức 200 tỷ USD ban đầu) sau một đợt phát hành trái phiếu gần đây . Lợi nhuận ròng đạt 62,6 tỷ USD, trong đó có khoản lãi 53,4 tỷ USD từ khoản đầu tư vào Anthropic - công ty AI đứng sau mô hình Claude .

Google (Alphabet): Lần đầu tiên 'ôm' nợ sau 22 năm

Google ghi nhận một cột mốc đáng buồn: dòng tiền tự do quý 2/2026 âm -5,9 tỷ USD - lần đầu tiên kể từ khi IPO vào năm 2004 . CapEx quý đạt kỷ lục 44,9 tỷ USD, gấp đôi so với cùng kỳ năm trước .

Mặc dù vậy, doanh thu Google Cloud tăng vọt 82% lên 24,8 tỷ USD . Dự báo CapEx cả năm được nâng lên mức 205 tỷ USD . Phản ứng của thị trường rất tiêu cực: cổ phiếu Google giảm khoảng 6% sau báo cáo - phiên giao dịch tồi tệ nhất trong hơn một năm .

Meta: Chi phí tăng, lợi nhuận giảm, niềm tin lung lay

'Ông chủ' của Facebook và Instagram báo cáo chi phí quý 2 tăng 55% so với cùng kỳ , khiến lợi nhuận giảm 14% . Meta nâng dự báo CapEx năm 2026 lên ít nhất 130 tỷ USD, từ mức 125 tỷ USD dự kiến hồi tháng 4 .

Điều đáng chú ý là những dấu hiệu hoài nghi nội bộ tại Meta. Theo các báo cáo, nhiều đội nhóm đặt câu hỏi liệu việc xây dựng trung tâm dữ liệu quy mô lớn có đang vượt quá nhu cầu thực tế từ sản phẩm hay không, đặc biệt là các tác nhân AI tự động (agentic AI) vẫn chưa tạo ra doanh thu hay sự tương tác đáng kể. Cổ phiếu Meta giảm khoảng 7% trong quý .

Microsoft: Azure cán mốc 100 tỷ USD

Mặc dù số liệu chi tiết của Microsoft không xuất hiện trực tiếp trong các snippet tìm kiếm, các nguồn tin xác nhận hãng này đặt mục tiêu CapEx năm 2026 ở mức khoảng 190 tỷ USD . Doanh thu hàng năm của Azure đã vượt qua mốc 100 tỷ USD, một cột mốc quan trọng, giúp cổ phiếu Microsoft tăng khoảng 15% từ đầu năm .

Bức tranh tổng thể: 1.500 tỷ USD cho AI trong 2 năm

Tổng hợp lại, bốn 'ông lớn' này dự kiến chi khoảng 700-725 tỷ USD cho CapEx trong năm 2026, tăng 77% so với mức 410 tỷ USD của năm 2025 . Con số này gần bằng GDP của một quốc gia như Thụy Sĩ hay Thổ Nhĩ Kỳ.

Nhìn xa hơn, Goldman Sachs ước tính tổng đầu tư tích lũy vào trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI của bốn công ty này trong giai đoạn 2026-2027 sẽ vào khoảng 1.500 tỷ USD .

Mối lo ngại của nhà đầu tư

• Tài chính vòng tròn (Circular financing): Các nhà phân tích chỉ ra rằng phần lớn chi tiêu hạ tầng AI đang luân chuyển giữa một nhóm nhỏ các công ty. Ví dụ, các nhà cung cấp đám mây mua chip và dịch vụ của nhau, tạo ra một dòng chảy khép kín: doanh thu của công ty này lại là CapEx của công ty kia.

• Nợ ngoài bảng cân đối kế toán (Off-balance-sheet debt): Tổng các khoản nợ và nghĩa vụ thuê tài sản ngoài bảng cân đối kế toán của bốn công ty được ghi nhận ở mức khoảng 1.650 tỷ USD, đặt ra câu hỏi về đòn bẩy tài chính tiềm ẩn.

• Hoài nghi về ROI: Các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu khoản chi tiêu khổng lồ này có tạo ra lợi nhuận tương xứng hay không, khi tốc độ tăng trưởng doanh thu đám mây vẫn chưa theo kịp tốc độ leo thang của CapEx.

Phản ứng thị trường

• Microsoft: Cổ phiếu tăng khoảng 15% từ đầu năm, nhà đầu tư đánh giá cao khả năng kiếm tiền từ AI.
• Meta: Cổ phiếu giảm khoảng 7% trong quý do lợi nhuận giảm và lo ngại chi tiêu.
• Google (Alphabet): Cổ phiếu giảm khoảng 6% sau báo cáo, đánh dấu phiên giao dịch tồi tệ nhất trong hơn một năm.

---

Kết luận: Cuộc đua AI đang bước vào giai đoạn 'đốt tiền' dữ dội chưa từng có. Các tập đoàn công nghệ lớn đang đánh cược tương lai 5-10 năm tới vào AI, chấp nhận hy sinh lợi nhuận và dòng tiền ngắn hạn. Câu hỏi đặt ra là liệu 'cơn sốt' này có bền vững hay sẽ dẫn đến một cuộc khủng hoảng thừa công suất tương tự như bong bóng dot-com năm 2000?