Giá đồng leo thang kỷ lục: Những yếu tố nào đang thổi bùng cơn sốt kim loại đỏ?

Cổ phiếu khai thác: 'Ăn theo' cơn sốt giá

• Năm 2025 là một năm bùng nổ của các công ty khai thác đồng, khi giá đồng tăng tới 43,93%, định hình lại kỳ vọng của thị trường . Cổ phiếu khai thác và các quỹ ETF về đồng tăng mạnh cùng với kim loại này, vì giá cao hơn trực tiếp cải thiện biên lợi nhuận của các nhà sản xuất .
• CEO của BHP cảnh báo rằng giá đồng tăng cao khó có thể sớm hạ nhiệt, và các ngân hàng đầu tư kỳ vọng đà tăng sẽ kéo dài sang năm 2026 khi các hạn chế nguồn cung mang tính cơ cấu vẫn còn đó .

Chính sách tiền tệ: 'Cơn gió ngược' cho đồng USD

• Chu kỳ nới lỏng của Fed trong năm 2025 – ba lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản liên tiếp vào tháng 9, 10 và 12 – đã làm đồng USD suy yếu. Điều này khiến đồng (được định giá bằng USD) trở nên rẻ hơn đối với người mua quốc tế, từ đó thúc đẩy nhu cầu . Fed đã phát tín hiệu có thể sẽ tiếp tục nới lỏng đến đầu năm 2026 .
• Một đồng USD yếu hơn vốn là yếu tố hỗ trợ lâu dài cho kim loại công nghiệp. Việc cắt giảm lãi suất cũng làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ hàng hóa, thúc đẩy dòng vốn đầu cơ chảy vào .

Thuế quan và chính sách thương mại: 'Canh bạc' làm méo mó thị trường

• Viễn cảnh Mỹ áp thuế đối với đồng tinh luyện nhập khẩu đã thúc đẩy các công ty Mỹ tăng tốc nhập khẩu và tích trữ hàng loạt. Điều này vô hình trung tạo ra sự khan hiếm tạm thời bên ngoài nước Mỹ và đẩy giá trên LME lên cao . 'Trò chơi xúc xắc thuế quan' này đã khiến giá giữa các khu vực bị phân mảnh và thêm vào một khoản phí bảo hiểm (premium) đáng kể do chính sách .

Nhu cầu: Cơn khát từ AI và chuyển đổi năng lượng

• Sự bùng nổ xây dựng trung tâm dữ liệu AI: Mỗi trung tâm dữ liệu AI tiêu thụ 40.000–50.000 tấn đồng, và sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI toàn cầu đang tạo ra nhu cầu gia tăng khổng lồ .
• Chuyển đổi năng lượng: Đồng là kim loại không thể thay thế trong xe điện, lưới điện thông minh và cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo. S&P Global dự báo nhu cầu đồng sẽ tăng 50% lên 42 triệu tấn vào năm 2040 .
• Kích thích kinh tế Trung Quốc: Sự lạc quan về khả năng phục hồi kinh tế và chi tiêu hạ tầng của Trung Quốc cũng góp phần hỗ trợ giá đồng .

Lưu ý quan trọng: Một số ngân hàng lớn như Goldman Sachs và Macquarie đã cảnh báo rằng phần lớn đà tăng giá hiện tại được thúc đẩy bởi dòng vốn đầu cơ và việc tích trữ do lo ngại thuế quan, hơn là nhu cầu thực tế từ nền kinh tế. Lượng tồn kho hiện hữu (visible stocks) đã tăng hơn 870.000 tấn kể từ đầu năm 2025. Một đợt điều chỉnh giá là hoàn toàn có thể xảy ra nếu các vấn đề về thuế quan được giải quyết hoặc các yếu tố cơ bản thay đổi .