Cổ phiếu Adidas lao dốc kỷ lục 17,9% dù doanh thu World Cup 2026 cao nhất lịch sử

Lợi nhuận hoạt động 'hụt hơi' — nút thắt làm thay đổi câu chuyện

Tăng trưởng doanh thu là không thể phủ nhận. Adidas ghi nhận mức tăng 14% doanh thu điều chỉnh theo tiền tệ, đạt 6,74 tỷ euro (7,7 tỷ đô la Mỹ) trong quý 2 . Nhu cầu cho giày chạy bộ, đồ bóng đá, dòng trang phục retro Originals và các sản phẩm chủ đề World Cup là động lực chính.

Vấn đề nằm ở lợi nhuận. Lợi nhuận hoạt động chỉ đạt 574 triệu euro (658 triệu đô la Mỹ), tăng vỏn vẹn 5% so với cùng kỳ năm ngoái và thấp hơn khoảng 8% so với mức dự báo trung bình 616 triệu euro của giới phân tích . Chính khoảng cách chênh lệch giữa tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ và tăng trưởng lợi nhuận yếu ớt này đã châm ngòi cho làn sóng bán tháo .

Hóa đơn tiếp thị 1 tỷ đô la

Thủ phạm chính làm 'bào mòn' biên lợi nhuận là sự gia tăng chi tiêu tiếp thị đột biến. Adidas đã chi thêm 212 triệu euro (243 triệu đô la Mỹ) cho tiếp thị trong quý 2, tăng 30% so với cùng kỳ năm ngoái, phần lớn dành cho các chiến dịch và hoạt động quảng bá World Cup . Tổng hóa đơn tiếp thị của công ty trong quý lên tới khoảng 924 triệu euro (1,05 tỷ đô la Mỹ) .

Khoản chi này chắc chắn đã thúc đẩy doanh số — Adidas bán được lượng áo đấu World Cup gấp bốn lần dự báo ban đầu — nhưng nó đã 'ngốn' gần hết phần tăng trưởng doanh thu, để lại rất ít dư địa cho tăng trưởng lợi nhuận .

Tại sao mục tiêu lợi nhuận không đổi lại gây tổn thương nặng nề nhất?

Mặc dù Adidas đã nâng dự báo doanh thu cả năm lên mức tăng trưởng 9-10% (điều chỉnh theo tiền tệ), nhưng họ vẫn giữ nguyên mục tiêu lợi nhuận hoạt động cả năm ở mức khoảng 2,3 tỷ euro .

Các nhà đầu tư hy vọng vào một đợt nâng cấp dự báo lợi nhuận đã đọc thông điệp 'không đổi' này như một tín hiệu ngầm rằng doanh thu mạnh mẽ sẽ không chuyển hóa thành khả năng sinh lời được cải thiện . Như một nhà phân tích mô tả: "Về giá trị tuyệt đối, quý 2 là một quý tốt, nhưng so với kỳ vọng cao, nó đã gây thất vọng" .

Bất ổn lãnh đạo với sự ra đi của CFO

Thêm dầu vào lửa, CFO kỳ cựu Harm Ohlmeyer tuyên bố sẽ không gia hạn hợp đồng sau gần 30 năm gắn bó với công ty . Mặc dù Adidas đã chỉ định người kế nhiệm, việc chuyển giao này tạo thêm một lớp bất ổn về lãnh đạo tại một thời điểm quan trọng . Các nhà phân tích nhận xét rằng phản ứng tiêu cực của cổ phiếu là "sự kết hợp giữa việc Harm Ohlmeyer không gia hạn hợp đồng" với việc lợi nhuận thấp hơn dự kiến .

Ý nghĩa của cuộc bán tháo

Mức giảm 17,9% trong một ngày đã đẩy cổ phiếu Adidas xuống dưới 150 euro lần đầu tiên sau nhiều tháng, khiến cổ phiếu giảm khoảng 10% trong năm . Sự kiện này minh họa cho một nghịch lý kinh điển của nhà đầu tư: doanh thu mạnh không quan trọng nếu chi phí để tạo ra chúng làm xói mòn lợi nhuận nhanh hơn dự kiến.

Đối với Adidas, World Cup là một thành công thương mại rõ ràng về mức độ nhận diện thương hiệu và doanh số bán hàng. Nhưng đối với các nhà đầu tư, cái giá của thành công đó — biên lợi nhuận bị thu hẹp và một mục tiêu lợi nhuận không chịu nhúc nhích — đơn giản là quá đắt.