Microsoft đặt cược 130 tỷ USD vào AI: Tăng trưởng Azure 43%, hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu tương lai đạt 329 tỷ USD

Con số đó—tăng 67% từ mức 196,6 tỷ USD trong quý trước—là tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy Microsoft đang đặt cược mạnh mẽ như thế nào vào việc nhu cầu AI sẽ tiếp tục vượt xa công suất điện toán sẵn có trong những năm tới . Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu doanh thu có theo kịp hay không.

Kết quả vượt kỳ vọng xoa dịu nỗi lo

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026, Microsoft báo cáo :

• Doanh thu: 90,0 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt ước tính đồng thuận là 87,6 tỷ USD
• Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (Non-GAAP): 4,74 USD, tăng 23% so với cùng kỳ và cao hơn nhiều so với ước tính đồng thuận của các nhà phân tích là 4,24 USD
• Thu nhập từ hoạt động kinh doanh: 40,6 tỷ USD, tăng 18%
• Doanh thu cả năm tài chính: 331 tỷ USD, cũng tăng 18%

Cổ phiếu ban đầu giảm nhẹ trong phiên giao dịch thông thường nhưng đã tăng vọt 8,1% trong giao dịch sau giờ lên 422,30 USD khi thị trường tiếp nhận bức tranh toàn cảnh .

Azure tăng tốc vượt kỳ vọng

Doanh thu từ Azure và các dịch vụ điện toán đám mây khác tăng trưởng 43% trong Q4, tăng tốc từ mức 40% trong Q3 và thoải mái vượt kỳ vọng của các nhà phân tích là khoảng 40% . Trong cả năm tài chính, doanh thu Azure đã vượt 100 tỷ USD lần đầu tiên (tăng 41%) .

Microsoft Cloud—danh mục rộng hơn bao gồm Azure, Office 365 và các dịch vụ đám mây khác—đạt 59,3 tỷ USD trong Q4 (tăng 27%) và 214 tỷ USD cho cả năm .

Chỉ số quan trọng nhất hướng tới tương lai: Nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) thương mại tăng vọt 84% lên 678 tỷ USD, đại diện cho doanh thu tương lai đã được ký hợp đồng nhưng chưa được ghi nhận . Khoản tồn đọng đó giúp Microsoft có tầm nhìn nhu cầu bất thường và là trọng tâm trong lập luận của CEO Satya Nadella rằng việc chi tiêu cho cơ sở hạ tầng là hợp lý .

Câu hỏi 329 tỷ USD từ hợp đồng thuê

Báo cáo quy định đi kèm với công bố thu nhập chứa con số gây tranh luận nhiều nhất trong quý. Tổng cam kết của Microsoft đối với hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu chưa bắt đầu đạt 329,1 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 6, tăng từ 196,6 tỷ USD trong quý trước . Công ty tiết lộ rằng hơn 130 tỷ USD trong số đó đã được ký trong Q4 .

Đây không phải là chi phí hiện tại. Các hợp đồng thuê dự kiến sẽ bắt đầu từ năm tài chính 2027 đến năm tài chính 2033 của Microsoft, với thời hạn từ một đến 20 năm . Một số hợp đồng phải đáp ứng các điều kiện hợp đồng nhất định trước khi bắt đầu. Microsoft cũng thay đổi phương pháp kế toán—trải đều chi phí thuê trong 25 năm thay vì 15 năm—điều này có tác dụng làm giảm chi phí đầu tư được báo cáo hàng năm .

Trong cuộc gọi thu nhập, Nadella tuyên bố rằng Microsoft đang đi đúng hướng để tăng gần gấp đôi công suất trung tâm dữ liệu trong hai năm, sau khi đưa vào vận hành 31 trung tâm dữ liệu mới trong Q4 và 88 trung tâm trong cả năm tài chính .

Sự giám sát của nhà đầu tư và hạn chế về công suất

Quy mô của các cam kết thuê ngay lập tức thu hút sự chú ý từ các nhà phân tích. Một số đã chỉ ra khoản nợ ngoài bảng cân đối kế toán 329,1 tỷ USD như một rủi ro nếu nhu cầu AI suy yếu . Không giống như chi phí đầu tư có thể được làm chậm lại, các hợp đồng thuê dài hạn là những cam kết hợp đồng phải được thanh toán bất kể mức độ sử dụng.

Nhưng ban lãnh đạo đã phản bác lại mối lo ngại này, lập luận rằng các hạn chế về công suất đám mây—chứ không phải nhu cầu—mới là yếu tố ràng buộc đối với tăng trưởng . Tốc độ tăng trưởng Azure 43%, kết hợp với RPO 678 tỷ USD, cho thấy nhu cầu của khách hàng đang vượt quá khả năng cung cấp cơ sở hạ tầng của Microsoft .

Nadella nói với các nhà phân tích rằng công ty đang "đi đúng hướng" để chuyển đổi các khoản đầu tư AI thành doanh thu, chỉ ra sự tăng tốc của Azure như một bằng chứng cho thấy khái niệm này đang hiệu quả .

Điều này có ý nghĩa gì đối với cuộc đua cơ sở hạ tầng AI

Báo cáo Q4 của Microsoft là điểm dữ liệu mới nhất trong một cuộc xây dựng quy mô đặc biệt trong toàn ngành. Một phân tích của Bloomberg công bố vào tháng 3 năm 2026 cho thấy các cam kết thuê trung tâm dữ liệu tương lai giữa các nhà cung cấp đám mây lớn—Microsoft, Meta, Amazon, Google, Oracle và CoreWeave—đã vượt qua 700 tỷ USD và hiện được ước tính trên 850 tỷ USD .

Riêng Microsoft hiện chiếm khoảng 329 tỷ USD trong tổng số đó, tăng từ 155 tỷ USD chỉ vài quý trước .

Kết luận

Kết quả thu nhập quý IV năm tài chính 2026 của Microsoft đã xác nhận hai điều: thứ nhất, rằng canh bạc AI của họ đang tạo ra sự tăng tốc doanh thu thực sự trong Azure; và thứ hai, rằng công ty sẵn sàng đặt cược cơ sở hạ tầng thậm chí còn lớn hơn. 130 tỷ USD trong các hợp đồng thuê mới không phải là dấu hiệu của sự hoảng loạn—đó là tín hiệu cho thấy Microsoft thấy nhu cầu AI trong nhiều năm tới biện minh cho việc xây dựng công suất vượt xa nhu cầu hiện tại.

Đối với các nhà đầu tư, căng thẳng chính vẫn còn: mảng kinh doanh đám mây của công ty đang tăng tốc và khoản tồn đọng hợp đồng của họ chưa bao giờ lớn hơn, nhưng họ cũng chưa bao giờ có nhiều rủi ro tài chính hơn đối với một canh bạc duy nhất. Hiện tại, thị trường dường như tin rằng nhu cầu là có thật. Sự tăng giá 8% của cổ phiếu sau giờ giao dịch cho thấy các nhà đầu tư đang đặt cược rằng canh bạc cơ sở hạ tầng của Microsoft sẽ thành công—ngay cả khi số tiền đặt cược ngày càng lớn.