Chiến lược tiền tệ châu Á của Goldman Sachs giai đoạn 2025–2026: Phân hóa rõ rệt giữa những nền kinh tế hưởng lợi từ AI và các nước nhập khẩu năng lượng

Ý tưởng lớn: 'Siêu thặng dư do AI thúc đẩy'

Goldman Sachs lập luận rằng một sự thay đổi mang tính cơ cấu đang diễn ra tại châu Á. Làn sóng đầu tư AI và xuất khẩu chất bán dẫn tăng vọt đang tạo ra thặng dư tài khoản vãng lai kỷ lục ở Hàn Quốc và Đài Loan, tạo ra dòng ngoại tệ bền vững, qua đó củng cố sức mạnh đồng nội tệ của các nền kinh tế này. Ngân hàng gọi đây là 'siêu thặng dư do AI thúc đẩy' .

Đồng thời, chi phí năng lượng cao hơn đang bào mòn cán cân thanh toán của các nước nhập khẩu năng lượng ròng nhưng lại thiếu sự tiếp xúc với 'cơn sốt' AI. Kết quả là, theo Goldman, một thị trường tiền tệ hai làn đường, nơi hiệu suất phụ thuộc vào một câu hỏi then chốt: Bạn là nhà cung cấp AI hay là người mua năng lượng?

Tăng giá: Won Hàn Quốc (KRW), Đô la Đài Loan (TWD), Ringgit Malaysia (MYR)

Goldman Sachs xác định ba đồng tiền này là lựa chọn hàng đầu cho thị trường ngoại hối châu Á .

Won Hàn Quốc: Ngân hàng dự báo thặng dư tài khoản vãng lai của Hàn Quốc sẽ tiến gần tới 300 tỷ USD (13,9% GDP) — một mức kỷ lục — khi xuất khẩu chip do AI thúc đẩy bù đắp nhiều hơn bất kỳ tác động tiêu cực nào từ chi phí năng lượng cao hơn . Các nhà kinh tế của Goldman do Andrew Tilton dẫn đầu cũng dự báo Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ thực hiện hai đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong nửa cuối năm 2026 để kiểm soát tình trạng quá nóng, điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ cho đồng won .

Đô la Đài Loan: Thặng dư tài khoản vãng lai của Đài Loan được dự báo ở mức khoảng 25% GDP, một trong những mức cao nhất toàn cầu . Goldman tự nhận mình 'lạc quan hơn thị trường phố Wall' về tăng trưởng của Đài Loan, với lý do là sự hội nhập sâu rộng của nền kinh tế này vào AI và chuỗi cung ứng chất bán dẫn tiên tiến .

Ringgit Malaysia: Malaysia được hưởng lợi với tư cách là một mắt xích quan trọng trong chuỗi cung ứng AI (lắp ráp chip, thử nghiệm, đầu tư trung tâm dữ liệu). Goldman dự báo đồng nội tệ sẽ tăng giá lên mức 3,95 đô la Mỹ, mức cao nhất trong bảy năm, nhờ dòng vốn chảy vào các dự án cơ sở hạ tầng liên quan đến AI . Ringgit là một trong những đồng tiền hoạt động tốt nhất châu Á, và Goldman kỳ vọng sự vượt trội này sẽ tiếp tục duy trì .

Giảm giá: Baht Thái Lan (THB), Rupiah Indonesia (IDR), Peso Philippines (PHP)

Goldman có quan điểm giảm giá mang tính cơ cấu đối với ba đồng tiền này, phân loại chúng là 'những nước nhập khẩu năng lượng, không được hưởng lợi từ AI', dễ bị tổn thương trước các cú sốc về điều kiện thương mại .

Lý do cốt lõi: Các nền kinh tế này là những nước nhập khẩu năng lượng ròng và ít có sự tiếp xúc với sự bùng nổ chất bán dẫn/AI. Chi phí hàng hóa và năng lượng cao hơn làm xói mòn cán cân tài khoản vãng lai của họ, trong khi các ngân hàng trung ương có ít dư địa hơn để tăng lãi suất mà không gây tổn hại đến nhu cầu trong nước .

Baht Thái Lan: Goldman chỉ ra sự dễ bị tổn thương của Thái Lan trước chi phí năng lượng tăng và một nền kinh tế phụ thuộc vào du lịch đang phải đối mặt với những rủi ro từ đồng đô la mạnh và sự bất ổn trong thương mại toàn cầu. Baht được dự báo sẽ tiếp tục suy yếu .

Rupiah Indonesia: Áp lực đến từ hóa đơn nhập khẩu năng lượng của Indonesia, thâm hụt tài khoản vãng lai ngày càng rộng và các rủi ro tài trợ bên ngoài. Rupiah được xem là sẽ hoạt động kém hơn về mặt cơ cấu so với các đồng tiền gắn với AI .

Peso Philippines: Goldman nhắc lại quan điểm giảm giá đối với PHP, với lý do những thách thức kinh tế vĩ mô đang diễn ra, bao gồm sự mất cân đối bên ngoài và dự trữ ngoại hối hạn chế .

Trung lập với Đô la Singapore (SGD)

Goldman xếp đô la Singapore vào nhóm các đồng tiền gắn với AI đã hoạt động tốt hơn so với thị trường ngoại hối châu Á nói chung, nhưng quan điểm của ngân hàng này có phần thận trọng hơn .

Ngân hàng lưu ý rằng các ngân hàng trung ương có khả năng sẽ tăng tỷ trọng nắm giữ SGD như một phần của quá trình đa dạng hóa dự trữ khỏi đô la Mỹ . Tuy nhiên, Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) duy trì một cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý, điều này hạn chế khả năng tăng giá vượt bậc. SGD được xếp vào loại 'được hưởng lợi nhưng không phải là lựa chọn hàng đầu' — được hỗ trợ về mặt cơ cấu nhưng có ít tiềm năng tăng bất ngờ hơn so với ba lựa chọn tăng giá .

Đồng Nhân dân tệ Trung Quốc (CNY): Giao dịch 'có niềm tin cao nhất' của Goldman

Goldman có quan điểm tăng giá mạnh mẽ trong dài hạn đối với đồng Nhân dân tệ, gọi đây là một trong những 'giao dịch có niềm tin cao nhất' của họ .

Định giá thấp: Goldman cho biết đồng NDT đang bị định giá thấp hơn 20–25% so với đô la Mỹ dựa trên các mô hình cơ bản tính theo tỷ giá thương mại, vốn dự báo tỷ giá hối đoái tối ưu cần thiết để duy trì thặng dư bên ngoài của Trung Quốc .

Lộ trình ngắn hạn: Vào tháng 5 năm 2025, Goldman đã nâng dự báo tỷ giá USD/CNY lên 7,20 trong 3 tháng, 7,10 trong 6 tháng và mục tiêu 12 tháng là 7,00 khi các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung tiến triển .

Xa hơn nữa: Vào giữa năm 2026, Goldman vẫn giữ nguyên quan điểm USD/CNY 12 tháng ở mức 6,50, dự đoán sự tăng giá dần dần nhưng bền vững của đồng NDT nhờ sức mạnh xuất khẩu to lớn của Trung Quốc, thặng dư bên ngoài và tiềm năng đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương sang đồng NDT .

Kết luận

Các nhận định về tiền tệ châu Á của Goldman Sachs phản ánh trực tiếp một chủ đề chi phối duy nhất: sự phân hóa do AI dẫn dắt trong cán cân thương mại. Ngân hàng cho rằng đồng won, đô la Đài Loan và ringgit là những người hưởng lợi từ một sự thay đổi cơ cấu sẽ mất nhiều năm để phát huy hết tác dụng, trong khi baht, rupiah và peso vẫn chịu áp lực từ chi phí năng lượng. Trong khi đó, đồng Nhân dân tệ nổi bật như một đồng tiền bị định giá thấp sâu mà Goldman kỳ vọng sẽ mạnh lên theo thời gian.

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, thông điệp chính rất rõ ràng: trong giai đoạn 2025–2026, thị trường tiền tệ châu Á không phải là một giao dịch đơn lẻ — mà là một ván cược xem nền kinh tế nào đang bán 'cuốc và xẻng' cho cuộc cách mạng AI.