Intel báo lãi kỷ lục nhưng cổ phiếu vẫn 'bốc hơi' 8%: Cơn ác mộng chi tiêu AI đang hiện hữu?

Đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, đây là một cú sốc khó hiểu. Nhưng logic đằng sau nó lại rất rõ ràng nếu bạn đọc kỹ báo cáo. Sự sụt giảm đến từ hai nguyên nhân chính, cả hai đều liên quan trực tiếp đến nỗi lo ngày càng lớn của thị trường về việc liệu cơn sốt đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI có thể duy trì được hay không.

Hai lý do khiến cổ phiếu Intel giảm dù báo lãi đậm

1. Khoản lỗ GAAP trị giá 11 tỷ USD 'lấn át' mọi thứ

Intel báo cáo khoản lỗ ròng theo chuẩn mực kế toán GAAP lên tới 11,0 tỷ USD (tương đương lỗ 2,16 USD trên mỗi cổ phiếu) cho quý II . Khoản lỗ này phần lớn đến từ các chi phí tái cấu trúc và suy giảm tài sản liên quan đến quá trình chuyển đổi mảng xưởng đúc chip (foundry) – một nỗ lực xoay trục kéo dài nhiều năm và vẫn chưa được nhiều nhà đầu tư công nhận.

Các chỉ số 'điều chỉnh' (Non-GAAP) đã loại trừ những khoản chi phí một lần này, đó là lý do tại sao Intel có thể đồng thời báo cáo một khoản lợi nhuận vận hành kỷ lục và một khoản lỗ ròng khổng lồ. Tuy nhiên, đối với nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ và các thuật toán giao dịch quét tin tức, con số lỗ GAAP là thứ đầu tiên họ nhìn thấy. Họ đã bán trước rồi mới tìm hiểu sau.

2. Cú sốc chi tiêu vốn (Capex) chạm đến nỗi đau nhức nhối

Yếu tố quan trọng hơn, và là điều mà các nhà phân tích tập trung vào, chính là chi tiêu vốn.

Intel đã nâng dự báo chi tiêu vốn (capex) cho năm 2026 lên hơn 20 tỷ USD – cao hơn nhiều so với ước tính trước đó – và cho biết capex trong năm 2027 sẽ 'cao hơn đáng kể' so với năm 2026 . Giám đốc tài chính David Zinsner xác nhận điều này trong cuộc họp với các nhà phân tích, viện dẫn 'các tín hiệu nhu cầu khách hàng đặc biệt mạnh mẽ' .

Đối với một công ty đang chứng minh quá trình xoay trục, việc leo thang chi tiêu như vậy đã làm các nhà đầu tư hoảng sợ. Điều này có nghĩa là Intel, thay vì tạo ra dòng tiền tự do từ 'cơn bão AI', sẽ phải đổ thêm nhiều tiền hơn vào các nhà máy và thiết bị – mà không có gì đảm bảo khi nào những khoản đầu tư này sẽ sinh lợi.

3. Chốt lời sau cú sốc tăng giá ban đầu

Cổ phiếu Intel đã tăng khoảng 163% từ đầu năm đến trước ngày công bố kết quả kinh doanh . Sau khi tăng vọt 12-13% trong giao dịch sau giờ ngày 23/7, nhiều nhà đầu tư đã chốt lời vào thứ Sáu .

4. Phố Wall vẫn đứng ngoài cuộc

Bất chấp kết quả vượt kỳ vọng, hầu hết các nhà phân tích vẫn giữ nguyên xếp hạng cổ phiếu và tỏ ra thận trọng. CNBC đưa tin rằng 'các nhà phân tích phần lớn có phản ứng trầm lắng trước kết quả quý II đình đám của Intel, với hầu hết các ngân hàng đầu tư ở Phố Wall vẫn giữ nguyên xếp hạng hiện tại cho cổ phiếu' . Họ không muốn nâng xếp hạng cho đến khi thấy được sự cải thiện bền vững về biên lợi nhuận và hiệu quả vận hành của mảng foundry .

Bối cảnh rộng hơn: Nỗi lo chi tiêu cho AI đã sôi sục

Đợt bán tháo cổ phiếu Intel vào ngày 24/7 không phải là một sự kiện cá biệt. Nó là triệu chứng mới nhất của một cuộc đánh giá lại toàn thị trường về chu kỳ chi tiêu vốn cho AI vốn đã diễn ra trong nhiều tuần.

Ngành chip đã bước vào vùng thị trường giá xuống

Chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) đã giảm gần 24% so với đỉnh cuối tháng 6 vào giữa tháng 7, chính thức bước vào vùng thị trường giá xuống . Một báo cáo của Bloomberg vào ngày 18/7 mô tả cổ phiếu chip đang trượt dốc 'giữa những lo ngại liệu các khoản đầu tư khổng lồ vào trí tuệ nhân tạo có thể biện minh cho mức định giá cao ngất ngưởng' .

Quỹ đầu cơ tháo chạy khỏi ngành

Reuters đưa tin rằng các quỹ đầu cơ của Mỹ đã bán cổ phiếu công nghệ phần cứng trong tuần thứ tư liên tiếp tính đến đầu tháng 7, với Goldman Sachs ghi nhận một sự dịch chuyển lớn ra khỏi lĩnh vực này . Làn sóng bán tháo không chỉ giới hạn ở Mỹ – chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã giảm gần 10% trong phiên, kích hoạt các bộ ngắt mạch, khi cổ phiếu của Samsung Electronics và SK Hynix lần lượt giảm 9-12% .

Các nhà đầu tư tổ chức trở nên hoài nghi

Một cuộc khảo sát của Bank of America với 162 nhà quản lý quỹ đang quản lý 440 tỷ USD cho thấy 'một tỷ lệ cao chưa từng có' những người được hỏi tin rằng các công ty đang chi tiêu quá mức cho đầu tư AI, coi đây là một bong bóng . Reuters ghi nhận vào tháng 5/2026 rằng sự bùng nổ chi tiêu vốn cho AI đã 'vượt qua cả cơn sốt dotcom' về quy mô, với mối lo ngại ngày càng tăng rằng chi tiêu có thể không mang lại lợi nhuận đủ lớn .

Ngay cả JPMorgan, một ngân hàng vẫn lạc quan về chi tiêu AI, cũng thừa nhận sự căng thẳng này: trong báo cáo triển vọng giữa năm, ngân hàng này nâng ước tính tổng chi tiêu vốn liên quan đến AI trên toàn cầu lên 5.500 tỷ USD vào năm 2030, nhưng lưu ý rằng 'chi tiêu ở mức độ này đe dọa đến lợi nhuận và bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp' .

Bản thân số liệu của Intel đã nói lên tất cả

Doanh thu mảng Trung tâm dữ liệu & AI của Intel tăng vọt 59% lên 6,3 tỷ USD, và toàn bộ mảng kinh doanh AI tăng trưởng 70% so với cùng kỳ năm ngoái . Nhưng cách công ty phản ứng trước nhu cầu đó – đẩy mạnh capex lên hơn 20 tỷ USD và báo hiệu sẽ còn tăng hơn nữa vào năm 2027 – đã minh họa hoàn hảo cho tình thế tiến thoái lưỡng nan của thị trường: chạy theo tăng trưởng AI đòi hỏi những khoản đầu tư ngày càng lớn với thời gian thu hồi vốn vẫn còn bất định.

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư

Sự sụt giảm của Intel vào thứ Sáu là một 'cú đúp' đau đớn. Một khoản lỗ GAAP trên bản tin đã làm các nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng sợ, và một sự leo thang chi tiêu vốn đã chạm vào dây thần kinh nhạy cảm của một thị trường vốn đã định giá rủi ro 'chi tiêu AI đạt đỉnh'.

Cổ phiếu giảm không phải vì tin xấu, mà vì những tin 'tốt' đó lại xác nhận đúng quỹ đạo chi tiêu mà các nhà đầu tư đã lo sợ trên toàn bộ lĩnh vực bán dẫn. Nhu cầu AI là có thật và đang tăng trưởng. Câu hỏi mà thị trường đang đặt ra – và câu hỏi mà báo cáo lợi nhuận của Intel đã đưa vào tầm ngắm – là liệu lợi nhuận từ những khoản đầu tư đó có bao giờ đến đủ nhanh để biện minh cho chi phí khổng lồ đã bỏ ra hay không.