Tuy nhiên, đến ngày 23/7/2026, trái phiếu này đã giảm xuống dưới 90 pence cho mỗi 1 bảng mệnh giá (89,978 pence), đánh dấu mức mất hơn 10% giá trị chỉ trong vòng 5 tháng . Khoảng chênh lệch tín dụng (credit spread) của nó so với trái phiếu chính phủ Anh (UK gilts) không rủi ro cũng đã đạt kỷ lục 139,8 điểm cơ bản .
1. Lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt. Vì đây là trái phiếu doanh nghiệp có thời gian đáo hạn còn lại dài nhất trên thị trường (năm 2126), nó mang rủi ro thời hạn (duration risk) cực kỳ lớn. Theo Bloomberg, cứ mỗi 1% lợi suất tăng lên, giá trái phiếu này giảm khoảng 15 pence . Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh tăng mạnh trong nửa đầu năm 2026 do lo ngại lạm phát và thâm hụt ngân sách . Cùng lúc, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ (US Treasury) cũng leo thang: lợi suất kỳ hạn 10 năm chạm 4,71% vào cuối tháng 7/2026, mức cao nhất kể từ tháng 1/2025, còn kỳ hạn 30 năm lên 5,19% . Nguyên nhân sâu xa là cuộc xung đột Mỹ - Iran leo thang, đẩy giá dầu Brent trở lại mức 100 USD/thùng, làm dấy lên nỗi lo lạm phát mới và khiến thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tăng lãi suất thêm hai lần nữa trong năm .
2. 'Cơn lũ' trái phiếu đầu tư cho hạ tầng AI. Alphabet đã dẫn đầu một làn sóng phát hành trái phiếu công nghệ để tài trợ cho chi tiêu vốn (capex) AI khổng lồ. Chỉ riêng trong tháng 2/2026, Alphabet đã bán tổng cộng khoảng 32 tỷ USD trái phiếu trên nhiều loại tiền tệ, Oracle bán 25 tỷ USD, và tổng cộng 5 công ty công nghệ lớn đã phát hành tới 159 tỷ USD trái phiếu . Nguồn cung ồ ạt này đã gây áp lực lên giá trái phiếu trên thị trường thứ cấp và đẩy chênh lệch tín dụng của các 'ông lớn' điện toán đám mây (hyperscalers) rộng hơn . Các nhà phân tích cho rằng việc phát hành trái phiếu 100 năm tự nó đã là một tín hiệu của sự 'hưng phấn' trên thị trường tín dụng, khi các công ty công nghệ lao vào cuộc đua AI bằng vốn vay chưa từng có .
Trái phiếu công nghệ hiện đang bị kẹp giữa hai thế lực đối nghịch. Thứ nhất, lãi suất phi rủi ro (cả trái phiếu Kho bạc Mỹ lẫn trái phiếu chính phủ Anh) tăng làm chiết khấu mạnh giá trị hiện tại của các trái phiếu dài hạn, ảnh hưởng nặng nề nhất đến trái phiếu kỳ hạn 100 năm. Thứ hai, nguồn cung quá lớn từ 'cơn sốt' xây dựng hạ tầng AI đang làm thu hẹp mức chênh lệch và giảm nhu cầu đối với các đợt phát hành mới. Tín hiệu rõ ràng nhất đến vào ngày 24/7/2026, khi BlackRock huy động 12,3 tỷ USD trái phiếu để tài trợ cho khu trung tâm dữ liệu của Meta tại El Paso, Texas, nhưng được báo cáo là gặp 'nhu cầu yếu' – một dấu hiệu trực tiếp cho thấy thị trường đã quá tải sau nhiều tháng phát hành không ngừng nghỉ .
| Thông tin | Bằng chứng |
|---|---|
| Trái phiếu 100 năm trị giá 1 tỷ bảng của Alphabet giảm xuống dưới 90p | Bloomberg, 23/7/2026 — giá chạm 89,978 pence |
| Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,71% | Reuters, 24/7/2026 ; CNN, 23/7 |
| Dầu thô Brent tăng lên 100 USD/thùng và xung đột Trung Đông là nguyên nhân đẩy lợi suất tăng | Reuters, 24/7/2026 ; CNN về 'Chiến tranh Iran' |
| BlackRock phát hành 12,3 tỷ USD trái phiếu cho trung tâm dữ liệu Meta | Bloomberg, 24/7/2026 — con số chính xác là 12,3 tỷ USD |
| 5 công ty công nghệ lớn phát hành tổng cộng 159 tỷ USD trái phiếu đầu năm 2026 | Các nguồn tin xác nhận Alphabet ~32 tỷ USD, Oracle 25 tỷ USD; con số tổng 159 tỷ USD xuất hiện trong các báo cáo thị trường cùng thời điểm |
| Khoảng chênh lệch tín dụng mở rộng lên mức kỷ lục 139,8 điểm cơ bản | Dữ liệu Bloomberg được Yahoo Finance và Moomoo trích dẫn |
Sự sụp đổ của trái phiếu này là kết quả của phép toán khắc nghiệt về rủi ro thời hạn trong môi trường lợi suất tăng, khuếch đại bởi quy mô khổng lồ của các đợt phát hành nợ phục vụ AI làm bão hòa thị trường. Kích hoạt vĩ mô là cuộc xung đột Iran đẩy giá dầu lên cao, làm sống lại nỗi lo lạm phát và khiến lợi suất trái phiếu chính phủ Anh và Mỹ lên mức cao nhất trong nhiều tháng. Kết quả là một 'cơn bão kép' đối với trái phiếu công nghệ: một mặt là cơ học từ tỷ lệ chiết khấu cao hơn, mặt khác là cấu trúc từ nguồn cung dư thừa.