Vì sao cổ phiếu Nestlé 'bốc hơi' 7% chỉ trong một ngày? Lợi nhuận giảm 31%, thu hồi sữa bột và 'cú sốc' tái cấu trúc

Vào ngày 23 tháng 7 năm 2026, cổ phiếu Nestlé đã trải qua ngày giảm điểm tồi tệ nhất trong vòng 24 năm. Cổ phiếu của gã khổng lồ thực phẩm Thụy Sĩ đã lao dốc tới 6,5–8% trong phiên, chạm mức thấp nhất 79,87 CHF trên sàn giao dịch Zurich . Mức giảm gần 7% — lớn nhất kể từ tháng 7 năm 2002 — được kích hoạt bởi một 'cú đấm kép': lợi nhuận nửa đầu năm giảm mạnh và việc tái cấu trúc lớn mảng kinh doanh nước uống .

Trong khi doanh thu hữu cơ (organic sales) của Nestlé tăng trưởng vững chắc ở mức 3,6% và khối lượng tiêu thụ nội địa thực tế (real internal volume growth) tăng tốc, thì thị trường lại tập trung vào các con số ở cuối bảng cân đối kế toán: lợi nhuận ròng giảm 31,4%, các khoản phí tổn thất tài sản lớn, tác động dai dẳng từ vụ thu hồi sữa bột trẻ em và một động thái tái cơ cấu danh mục đầu tư phức tạp — tất cả đều diễn ra trong cùng một ngày.

Những con số khiến thị trường khiếp sợ

Kết quả nửa đầu năm 2026 của Nestlé, được công bố vào ngày 23 tháng 7, cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa đà tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận :

Chỉ số	H1 2026	Thay đổi so với H1 2025
Doanh thu báo cáo	43,11 tỷ CHF	-2,5% (từ 44,23 tỷ CHF)
Lợi nhuận ròng (thuộc về cổ đông)	3,472 tỷ CHF (EPS 1,35 CHF)	-31,4%
Lợi nhuận kinh doanh cốt lõi (UTOP)	7,1 tỷ CHF	-2,8%
Biên lợi nhuận UTOP	16,4%	-10 điểm cơ bản
Lợi nhuận gộp	20,0 tỷ CHF	—
Biên lợi nhuận gộp	46,4%	-20 điểm cơ bản
Tăng trưởng doanh thu hữu cơ	3,6%	Cải thiện
Tăng trưởng nội tại thực (RIG)	1,5%	Mạnh hơn

Tăng trưởng hữu cơ đạt 3,6%, vượt kỳ vọng, và RIG — thước đo nhu cầu dựa trên khối lượng — đã tăng tốc từ 1,2% trong quý 1 lên 1,8% trong quý 2, báo hiệu sự phục hồi nhu cầu thực sự . EPS cơ bản tăng 4% trên cơ sở tiền tệ cố định .

Nhưng những cải thiện về hoạt động này đã bị lu mờ hoàn toàn bởi sự sụp đổ của lợi nhuận ròng báo cáo.

Nguyên nhân nào dẫn đến mức giảm lợi nhuận 31,4%?

Mức giảm lợi nhuận ròng từ 5,065 tỷ CHF xuống 3,472 tỷ CHF có ba nguyên nhân chính :

Chi phí tái cấu trúc và suy giảm tài sản. Nestlé đã trích lập các khoản xóa sổ lớn đối với các tài sản đang chờ bán, đây là chi phí trực tiếp từ việc tái cấu trúc liên doanh nước uống . Chi phí tái cấu trúc và các khoản mục kinh doanh ròng khác lên tới 0,8 tỷ CHF, tăng từ mức 0,4 tỷ CHF trong nửa đầu năm 2025 .

Chi phí liên quan đến danh mục đầu tư. Các chi phí liên quan đến liên doanh nước uống và các động thái điều chỉnh danh mục khác cũng gây thêm áp lực .

Doanh thu báo cáo yếu hơn. Doanh thu giảm 2,5% xuống còn 43,11 tỷ CHF, ngay cả khi tăng trưởng hữu cơ được cải thiện. Khoảng cách này phản ánh tác động tiêu cực từ tỷ giá, lạm phát giá hàng hóa và ảnh hưởng của vụ thu hồi sữa bột trẻ em .

Vụ thu hồi sữa bột trẻ em: 'Gánh nặng' kéo dài

Vào tháng 1 năm 2026, Nestlé đã phát động một đợt thu hồi phòng ngừa toàn cầu đối với một số lô sữa bột trẻ em mang nhãn hiệu SMA, BEBA, NAN và Guigoz sau khi phát hiện độc tố cereulide trong dầu axit arachidonic do một nhà cung cấp bên thứ ba cung cấp . Đợt thu hồi sau đó đã được mở rộng tại Pháp và để lại những hậu quả tài chính tức thì :

• Trong quý 1 năm 2026, vụ thu hồi đã làm giảm khoảng 90 điểm cơ bản trong tăng trưởng hữu cơ — khoảng một nửa đến từ việc trả lại hàng trực tiếp và một nửa từ tình trạng thiếu hụt hàng tồn kho tạm thời .
• Mảng Dinh dưỡng (Nutrition) trở thành phân khúc duy nhất giảm trong nửa đầu năm, với mức tăng trưởng hữu cơ là -1,2% .
• Vụ thu hồi góp phần làm giảm 20 điểm cơ bản trong biên lợi nhuận gộp thông qua chi phí trả hàng và chi phí gia tăng .
• Ban lãnh đạo thừa nhận rằng một số bậc phụ huynh sẽ vĩnh viễn chuyển sang các thương hiệu khác , tạo ra rủi ro phục hồi thương hiệu lâu dài.

Tác động tài chính rất đáng kể, thậm chí trước cả nửa đầu năm 2026: Nestlé tiết lộ một khoản lỗ 185 triệu CHF vào kết quả kinh doanh năm 2025 từ cùng một vụ thu hồi .

Liên doanh nước khoáng Peranel: Một cuộc tái cấu trúc được mong đợi từ lâu

Cùng ngày công bố kết quả kinh doanh, Nestlé thông báo sẽ chuyển các thương hiệu nước cao cấp của mình — bao gồm Perrier, S.Pellegrino và Acqua Panna — vào một liên doanh 50/50 mới có tên là Peranel với công ty cổ phần tư nhân Platinum Equity .

Các điều khoản chính của thỏa thuận :

• Nestlé dự kiến sẽ thu về khoảng 3 tỷ euro (~2,8 tỷ CHF, tương đương 3,43 tỷ USD) tiền mặt khi hoàn tất.
• Thương vụ định giá mảng nước uống và đồ uống cao cấp ở mức 4,9 tỷ euro (5,6 tỷ USD) bao gồm cả tiền mặt và nợ.
• Liên doanh, có trụ sở chính tại Paris, sẽ do Muriel Lienau lãnh đạo và sở hữu hơn 30 thương hiệu được bán tại 120 quốc gia.
• Thỏa thuận đã được đàm phán từ năm 2024; Platinum nổi lên là nhà thầu duy nhất còn lại vào tháng 6 năm 2026 sau khi Clayton Dubilier & Rice rút lui .
• Việc hoàn tất dự kiến vào nửa đầu năm 2027, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý và tham vấn người lao động.

Động thái này được thiết kế để hợp lý hóa hoạt động của Nestlé và cho phép mảng kinh doanh nước uống phát triển linh hoạt hơn như một thực thể độc lập . Tuy nhiên, thỏa thuận này yêu cầu Nestlé phải xóa sổ các tài sản đang chờ bán, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận báo cáo và làm gia tăng sự lo lắng của nhà đầu tư .

Tại sao việc duy trì dự báo cả năm không giúp ích được gì

Nestlé đã xác nhận triển vọng cả năm 2026 của mình, bao gồm kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận gộp so với năm 2025 . Trong cuộc gọi thu nhập, ban lãnh đạo đã nhấn mạnh khoản tiết kiệm chi phí gia tăng 600 triệu CHF và xu hướng khối lượng cải thiện .

Nhưng dự báo này đã không thể trấn an thị trường vì một số lý do :

• Quy mô của mức giảm lợi nhuận 31,4% và các khoản phí một lần lên tới 0,8 tỷ CHF đã lấn át các tín hiệu tích cực.
• Liên doanh nước uống, mặc dù hợp lý về mặt chiến lược, nhưng liên quan đến việc xóa sổ tài sản đang chờ bán, làm phức tạp thêm bức tranh lợi nhuận báo cáo.
• Áp lực tỷ giá, lạm phát giá hàng hóa (cà phê, ca cao) và áp lực thuế quan tiếp tục làm mờ đi triển vọng.
• Vụ thu hồi sữa bột trẻ em tạo ra sự không chắc chắn kéo dài về khả năng phục hồi thương hiệu và rủi ro pháp lý.

Như một nhà phân tích đã nhận xét, thị trường đã