Cổ phiếu bán dẫn châu Á tăng vọt sau khi Alphabet cam kết chi 205 tỷ USD cho AI

Hiệu suất của Google Cloud là điểm nhấn nổi bật. Tốc độ tăng trưởng 82% là một sự tăng tốc mạnh mẽ so với mức 63% trong quý 1 năm 2026 và 48% trong quý 4 năm 2025, được thúc đẩy bởi nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI và các giải pháp AI doanh nghiệp . Lợi nhuận hoạt động của mảng này đạt 8,8 tỷ USD, tăng từ 2,8 tỷ USD của năm trước, với biên lợi nhuận hoạt động mở rộng lên 35,6% .

Câu hỏi 205 tỷ USD: Dự báo chi tiêu vốn

Con số khiến thị trường xáo động là dự báo chi tiêu vốn (capex) của Alphabet.

• Chi tiêu vốn thực tế quý 2 năm 2026: 44,9 tỷ USD, gấp đôi mức 22,5 tỷ USD đã chi trong quý 2 năm 2025 .
• Dự báo chi tiêu vốn cả năm 2026 được nâng lên 195 tỷ USD – 205 tỷ USD, tăng từ phạm vi trước đó là 180 tỷ USD – 190 tỷ USD, vốn đã được nâng từ 175 tỷ USD – 185 tỷ USD đầu năm .
• Ban lãnh đạo đã cảnh báo rõ ràng rằng chi tiêu vốn năm 2027 sẽ "cao hơn đáng kể" so với năm 2026 .

Quy mô của sự gia tăng này là chưa từng có. Khoảng 60% chi tiêu được dành cho máy chủ, 40% cho trung tâm dữ liệu và thiết bị mạng .

Nghịch lý: Cổ phiếu Alphabet giảm

Bất chấp kết quả kinh doanh mạnh mẽ, cổ phiếu Alphabet đã giảm khoảng 5% trong giao dịch sau giờ làm việc vào ngày 22 tháng 7 . Các nhà đầu tư tỏ ra lo ngại về mức chi tiêu kỷ lục và thông tin đi kèm rằng dòng tiền tự do đã chuyển sang âm — âm 5,9 tỷ USD trong quý 2 — do các khoản đầu tư vào trung tâm dữ liệu .

Bối cảnh rất quan trọng: Cổ phiếu Alphabet đã tăng khoảng 1,9% trong phiên giao dịch chính lên 357,33 USD trước khi báo cáo được công bố . Sự sụt giảm sau giờ làm việc phản ánh những lo ngại về lợi nhuận ngắn hạn, chứ không phải là sự mất niềm tin vào luận điểm về AI.

Đợt tăng giá cổ phiếu bán dẫn châu Á: Ngày hôm sau

Các thị trường châu Á đọc cùng một báo cáo thu nhập theo một cách rất khác. Thay vì lo lắng về dòng tiền tự do ngắn hạn của Alphabet, các nhà đầu tư tập trung vào tín hiệu cho thấy nhu cầu về chip AI từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (hyperscaler) đang tăng tốc . Kết quả là một đợt tăng giá rộng khắp do cổ phiếu bán dẫn dẫn dắt:

• KOSPI của Hàn Quốc tăng 3,7%–4,4%, kích hoạt lệnh tạm dừng mua chương trình do tốc độ biến động .
• SK Hynix tăng gần 5%, là công ty hưởng lợi lớn nhất với tư cách là nhà cung cấp chip nhớ chính cho các trung tâm dữ liệu AI .
• Samsung Electronics tăng gần 4% .
• Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 0,46% .
• SoftBank tăng gần 4% .
• Chỉ số MSCI Asia Pacific tăng 0,8%–1% .

Cổ phiếu liên quan đến AI của Trung Quốc: Một câu chuyện phức tạp hơn

Cổ phiếu AI và công nghệ Trung Quốc cũng tham gia vào đợt tăng giá ngày 23 tháng 7, nhưng với một động thái hơi khác .

Chỉ số Shanghai Composite nhích nhẹ, trong khi Chỉ số Shenzhen Component tăng 0,9%, với cổ phiếu công nghệ dẫn đầu . Cổ phiếu phần cứng AI và chip của Trung Quốc đã tăng hơn 60% trong nửa đầu năm 2026, với một số công ty trong chuỗi cung ứng báo cáo lợi nhuận tăng vọt hơn 1.000% . Tuy nhiên, kỳ vọng tăng cao sau đợt tăng giá kéo dài nhiều tháng đang khiến cho việc đạt được thêm lợi nhuận trở nên khó khăn hơn .

Chất xúc tác ngày 23 tháng 7 cũng giống như đối với khu vực rộng lớn hơn: sự lạc quan rằng các công ty liên quan đến AI của Trung Quốc sẽ được hưởng lợi từ sự gia tăng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI toàn cầu được báo hiệu bởi kế hoạch chi tiêu vốn của Alphabet .

Bối cảnh rộng hơn: Tại sao đợt tăng giá này lại quan trọng

Đợt tăng giá ngày 23 tháng 7 không diễn ra trong chân không. Nó đến sau một giai đoạn biến động đối với cổ phiếu chip châu Á. Trong những tuần trước đó, thị trường đã trải qua một "tàu lượn siêu tốc" do căng thẳng địa chính trị, lo lắng về lạm phát và nỗi lo ngày càng tăng về bong bóng cổ phiếu AI sau một đợt tăng giá rực rỡ trong nửa đầu năm . Ngoài ra, SK Hynix đã chuẩn bị một đợt phát hành cổ phiếu trị giá khoảng 24,5 tỷ USD tại Mỹ vào đầu tháng 7, làm gia tăng lo ngại về nguồn cung . Sự sụt giảm đã để lại dư địa cho một cú bật tăng đáng kể khi có chất xúc tác tích cực .

Các nhà phân tích kết luận gì: Chu kỳ chi tiêu vốn AI đang tăng tốc

Các nhà phân tích kết luận rộng rãi rằng kết quả của Alphabet đã xác nhận chu kỳ chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI đang tăng tốc, chứ không phải đạt đỉnh. Những điểm chính từ các cuộc gọi thu nhập và ghi chú của nhà phân tích:

• Mức tăng trưởng 82% của Google Cloud cho thấy nhu cầu đang vượt quá năng lực tính toán, biện minh cho mức chi tiêu tăng cao .
• Việc điều chỉnh tăng dần dự báo chi tiêu vốn cả năm (từ 175-185 tỷ USD lên 180-190 tỷ USD rồi lên 195-205 tỷ USD) chứng minh rằng các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đang bị cuốn vào một chu kỳ đầu tư kéo dài nhiều năm .
• Cảnh báo rõ ràng của ban lãnh đạo rằng chi tiêu vốn năm 2027 sẽ "cao hơn đáng kể" đã củng cố quan điểm rằng tốc độ chi tiêu vẫn còn dư địa để tăng .
• Dòng tiền tự do âm được nhiều người coi là sự đánh đổi ngắn hạn để lấy năng lực AI dài hạn, chứ không phải là một dấu hiệu cảnh báo cho sức khỏe của ngành .

Các yếu tố bổ sung hỗ trợ đà tăng

Ngoài thu nhập của Alphabet, một số yếu tố vĩ mô cũng góp phần vào sức mạnh của đà tăng:

• Giá dầu tăng (dầu Brent đạt gần 96,50 USD/thùng) đang bị thị trường chứng khoán phớt lờ, với đà tăng của cổ phiếu chip lấn át các rào cản vĩ mô .
• Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất đã được hồi sinh nhờ báo cáo việc làm yếu hơn của Mỹ vào đầu tháng 7, hỗ trợ cho sự quay trở lại các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ .
• Đà tăng cũng lan sang cổ phiếu bán dẫn Mỹ trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi phiên giao dịch châu Á kết thúc, xác nhận tính chất toàn cầu của đợt tăng này .