Alphabet Q2 2026: Lợi nhuận 'khủng', Google Cloud bùng nổ 82%, nhưng chi phí AI khiến Phố Wall lo lắng

Kết quả kinh doanh nổi bật

• Doanh thu: 119,8 tỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái (23% nếu tính theo tỷ giá cố định) . Con số này vượt dự báo của giới phân tích, vốn chỉ khoảng 116,5-116,9 tỷ USD .
• Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS - GAAP): 9,11 USD, gần như gấp 4 lần so với cùng kỳ và vượt xa mức dự báo 2,88-2,89 USD của Phố Wall . Tuy nhiên, cần lưu ý rằng con số EPS GAAP này bị thổi phồng đáng kể bởi các khoản lãi chưa thực hiện từ chứng khoán vốn .
• Thu nhập từ hoạt động: 40,8 tỷ USD, với biên lợi nhuận đạt 34% .
• Lợi nhuận ròng: 62,74 tỷ USD trong quý , bao gồm các khoản lãi đầu tư phi tiền mặt lớn.
• Dòng tiền tự do: Âm 5,9 tỷ USD - lần đầu tiên Alphabet ghi nhận dòng tiền tự do âm kể từ khi trở thành công ty đại chúng, nguyên nhân chính đến từ việc đầu tư ồ ạt vào trung tâm dữ liệu .

Google Cloud - Điểm sáng vượt bậc

Google Cloud là mảng kinh doanh nổi bật nhất trong quý. Doanh thu của mảng này đã tăng vọt 82% so với cùng kỳ, lên 24,8 tỷ USD, nhờ nhu cầu mạnh mẽ về cơ sở hạ tầng AI, các giải pháp AI doanh nghiệp và các khối lượng công việc liên quan đến Gemini . Con số này vượt xa mức tăng trưởng 63-65% mà các nhà phân tích kỳ vọng .

Chi tiết các mảng kinh doanh

Dự báo chi tiêu vốn (Capex) năm 2026 được điều chỉnh tăng

• Hướng dẫn mới: Alphabet đã nâng dự báo chi tiêu vốn cho cả năm 2026 lên mức 195-205 tỷ USD, từ mức 180-190 tỷ USD đưa ra vào tháng 4 . Ở mức cao nhất, con số này gần gấp đôi so với chi tiêu vốn của năm trước.
• Bối cảnh: Đây là lần điều chỉnh tăng thứ hai trong năm. Alphabet ban đầu đưa ra hướng dẫn ở mức 175-185 tỷ USD vào tháng 2 , sau đó nâng lên 180-190 tỷ USD vào tháng 4 , và lần này lên 195-205 tỷ USD vào tháng 7.
• Tốc độ chi tiêu Q2: Chi tiêu vốn trong quý 1 là 35,7 tỷ USD (tăng 107% so với cùng kỳ) ; dải dự báo mới cho thấy tốc độ chi tiêu phải tăng tốc hơn nữa trong nửa cuối năm.

Bối cảnh rộng hơn: Cuộc đua chi tiêu cho hạ tầng AI của 'Big Tech'

Sự gia tăng chi tiêu vốn của Alphabet là một phần trong chu kỳ đầu tư phối hợp chưa từng có giữa các 'ông lớn' công nghệ Mỹ. Tổng chi tiêu vốn dự kiến trong năm 2026 của Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta vào khoảng 725 tỷ USD, tăng khoảng 77% so với mức 410 tỷ USD của năm 2025 . Phân bổ cụ thể:

• Amazon: Khoảng 200 tỷ USD
• Microsoft: Khoảng 190 tỷ USD
• Alphabet: 195-205 tỷ USD (đã điều chỉnh tăng)
• Meta: Khoảng 115-135 tỷ USD

Goldman Sachs kỳ vọng tổng chi tiêu vốn tích lũy của 4 công ty này trong giai đoạn 2025-2030 sẽ đạt 5,3 nghìn tỷ USD . Nhà phân tích Dan Ives của Wedbush mô tả động lực này như 'một cuộc chạy đua vũ trang' - bất kỳ công ty nào cắt giảm cũng có nguy cơ tụt hậu về năng lực tính toán và quan hệ đối tác AI . Morgan Stanley ước tính tổng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng liên quan đến AI sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD chỉ trong năm tới .

Rủi ro chính được các nhà phân tích chỉ ra: Dòng tiền tự do tổng hợp của các 'ông lớn' có thể chuyển sang âm vào quý 3/2026, khi chi tiêu vốn tăng với tốc độ 70% mỗi năm trong khi tốc độ tăng trưởng dòng tiền chỉ đạt khoảng 23% . Việc dòng tiền tự do của Alphabet chuyển sang âm 5,9 tỷ USD trong quý 2 là một tín hiệu ban đầu về sự căng thẳng này.