Kho dầu diesel châu Âu sắp chạm đáy nhiều năm: Chuỗi cú sốc nguồn cung và biên lợi nhuận lọc dầu kỷ lục

Biên lợi nhuận lọc dầu kỷ lục

• Biên lợi nhuận lọc dầu diesel châu Âu đã vượt 60 USD/thùng vào đầu tháng 7/2026 — mức kỷ lục mọi thời đại . Hợp đồng tương lai gasoil châu Âu đạt mức premium kỷ lục 60,77 USD/thùng so với dầu Brent vào ngày 10/7 .
• Biên lợi nhuận đã ở mức cao trước đó: vào tháng 11/2025, biên lợi nhuận diesel châu Âu đạt 33,90 USD/thùng, do các lệnh trừng phạt, đóng cửa và bảo trì . Mức tăng đột biến tháng 7/2026 gần như gấp đôi con số đó.
• Morgan Stanley mô tả tình hình là "thực sự thắt chặt," với mô hình cung/cầu cho thấy lượng tồn kho sẽ tiếp tục giảm đến cuối năm .

Các lựa chọn giảm thiểu hạn chế

• Việc thay thế nhập khẩu từ Trung Đông gần như bất khả thi. Mỹ và Tây Phi đã tăng cường một số chuyến hàng, nhưng nhập khẩu dầu diesel đường biển châu Âu vẫn chạm đáy một thập kỷ vào tháng 4/2026 .
• Các nhà máy lọc dầu châu Âu khó có thể tăng công suất. Sản lượng lọc dầu vẫn bị cắt giảm nghiêm trọng tại các khu vực sản xuất chính, và biên lợi nhuận tổng thể của châu Âu đã chuyển sang âm đối với một số cấu hình vào đầu tháng 7, làm tăng nguy cơ cắt giảm sản lượng .
• Tồn kho OECD vẫn dưới mức trung bình 2015–2019 . EIA đã ghi nhận sự xói mòn liên tục của tồn kho nhiên liệu toàn cầu kể từ khi Hormuz bị phong tỏa .
• Không có giải pháp nhanh từ các thùng dầu Nga. Châu Âu đã cấm nhập khẩu dầu diesel đường biển từ Nga vào năm 2023, và lệnh cấm xuất khẩu của Moscow hiện ngăn các thùng dầu đó đến bất kỳ thị trường nào, thắt chặt thêm cán cân toàn cầu .
• Phá hủy nhu cầu là cơ chế cân bằng thực sự. Nếu không mở lại eo biển Hormuz hoặc đảo ngược các biện pháp hạn chế xuất khẩu của Nga, điều chỉnh duy nhất còn lại là giá cao hơn buộc phải cắt giảm tiêu thụ — điều này mang rủi ro suy thoái kinh tế trực tiếp cho châu Âu .