Động thái chuyển giao quyền lực tại Shein: Donald Tang rời ghế chủ tịch, Sky Xu lĩnh ấn trước thềm IPO Hong Kong

Tại sao Donald Tang lại từ chức?

Tang được đưa vào Shein ba năm trước với một nhiệm vụ cụ thể: chuyên nghiệp hóa công ty đầy bí ẩn này và dẫn dắt nó thông qua một đợt IPO. Các nguồn tin được Reuters trích dẫn cho biết việc ông từ chức phản ánh rằng sứ mệnh cốt lõi của ông – đưa Shein đến giai đoạn niêm yết công khai – đã hoàn thành một cách hiệu quả.

Việc Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) phê duyệt vào ngày 10 tháng 7 năm 2026 đã loại bỏ rào cản pháp lý lớn cuối cùng, khiến đây trở thành một thời điểm bàn giao tự nhiên. Việc tái cơ cấu nhân sự này được xem là có liên quan trực tiếp đến quá trình IPO đang bước vào giai đoạn kết thúc.

Tang, một tỷ phú người Mỹ gốc Hoa và cựu chủ ngân hàng đầu tư, đã đóng vai trò là 'bộ mặt công chúng' toàn cầu của Shein trong ba năm, hoạt động như một 'người đại diện phương Tây' cho nhà sáng lập ẩn dật. Trong thời gian đó, ông đã xây dựng các mối quan hệ chính trị và tài chính, và việc chuyển sang vai trò cố vấn cấp cao cho phép công ty giữ lại những mối quan hệ này.

Lộ trình các sự kiện chính

Sự lao dốc về định giá: Từ 66 tỷ USD xuống còn ~40–50 tỷ USD

Định giá của Shein đã giảm mạnh so với đỉnh, phản ánh những lo ngại của nhà đầu tư về tăng trưởng lợi nhuận chậm lại, bối cảnh pháp lý khó khăn hơn và những rào cản địa chính trị buộc công ty phải từ bỏ các kế hoạch niêm yết tại New York và London.

• Đỉnh cao 2022–2023: ~66 tỷ USD trong các vòng gọi vốn tư nhân
• Tháng 2/2025 (Nỗ lực London): Giảm mục tiêu xuống ~50 tỷ USD, sau đó chịu áp lực phải hạ xuống ~30 tỷ USD từ nhà đầu tư
• 2026 (Hong Kong): Nhắm mục tiêu 40–50 tỷ USD, giảm khoảng 25–40% so với đỉnh

Sự thu hẹp định giá được thúc đẩy bởi kết quả tài chính của Shein: lợi nhuận ròng năm 2024 giảm khoảng 40% so với cùng kỳ xuống còn khoảng 1 tỷ USD, bất chấp doanh thu tăng 19%. Tăng trưởng của công ty cũng đã chậm lại, gây thêm rủi ro cho quy mô của đợt niêm yết Hong Kong.

Phê duyệt theo quy định: Đèn xanh sau một năm chờ đợi

Vào ngày 10 tháng 7 năm 2026, CSRC đã đăng một thông báo chấp nhận hồ sơ niêm yết ở nước ngoài của Shein thông qua đơn vị hoạt động nội địa của mình, Công ty TNHH Xuất nhập khẩu Quốc tế Shein Quảng Châu. Shein có kế hoạch bán tới 341,6 triệu cổ phiếu trong đợt IPO Hong Kong.

Sự chấp thuận này đến sau một năm chờ đợi kể từ khi Shein nộp hồ sơ bí mật tại Hong Kong vào tháng 6 năm 2025. Nó diễn ra sau những nỗ lực thất bại trong việc niêm yết tại New York (bị chặn bởi sự phản đối chính trị) và London (bị đình trệ do các vấn đề về quy định và ESG).

Vai trò cố vấn cấp cao của Tang

Tang sẽ ở lại công ty với tư cách là cố vấn cấp cao thay vì rời đi hoàn toàn. Thời điểm chính xác của việc bàn giao vẫn chưa được ấn định, nhưng dự kiến sẽ diễn ra trước các buổi roadshow IPO.

Việc ông tiếp tục đảm nhận vai trò cố vấn đồng nghĩa Shein vẫn giữ được khả năng tiếp cận mạng lưới các mối quan hệ chính trị và tài chính của ông – những mối quan hệ đã tỏ ra cần thiết khi công ty vượt qua bối cảnh pháp lý phức tạp trên ba châu lục.

Ý nghĩa đối với nhà sáng lập Sky Xu

Sky Xu, người sáng lập Shein và kiêm nhiệm chức vụ CEO, sẽ đảm nhận thêm vai trò chủ tịch và sẽ đích thân dẫn dắt các buổi roadshow với nhà đầu tư trước thềm IPO. Điều này tập trung quyền kiểm soát vào tay nhà sáng lập tại một thời điểm quan trọng – các nhà đầu tư giờ đây sẽ giao dịch trực tiếp với người đã xây dựng nên công ty, điều này có thể giúp ích cho các cuộc đàm phán về định giá.

Tuy nhiên, phân tích của Reuters Breakingviews lưu ý rằng việc kết hợp vai trò CEO và chủ tịch đã tạo thêm một 'nếp nhăn' cho IPO: các nhà đầu tư thường ưa thích sự phân chia quyền lực vì lý do quản trị. Sự ra đi của Tang cũng loại bỏ một nhân vật nổi tiếng, có mối quan hệ chính trị, người đã giúp Shein vượt qua những thách thức pháp lý toàn cầu.

Giờ đây, Xu phải chịu hoàn toàn trách nhiệm thuyết phục các nhà đầu tư chấp nhận mức định giá 40–50 tỷ USD vào thời điểm quỹ đạo lợi nhuận của Shein đang đi xuống và mô hình kinh doanh của công ty phải đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng từ các quy định thương mại, thuế quan và ESG.

Nhà bán lẻ thời trang nhanh này đang nhắm đến việc niêm yết vào tháng 9 hoặc tháng 10 năm 2026, và Xu sẽ cần giải quyết những lo ngại của nhà đầu tư về định giá, cấu trúc quản trị và tính bền vững của tăng trưởng trong một môi trường toàn cầu ngày càng nhiều thách thức.