Cơn sốt IPO 'khủng' nhất Trung Quốc: Nhà đầu tư Crypto đổ tiền vào hợp đồng tương lai vĩnh viễn của CXMT trên Hyperliquid

Sàn Hyperliquid và 'Cú bắt tay' với CXMT

Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) Hyperliquid đã niêm yết một hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) tổng hợp cho cổ phiếu của ChangXin Memory Technologies (CXMT), trước thềm IPO lịch sử của công ty này trên sàn Thượng Hải. Hợp đồng này được tạo ra theo khuôn khổ HIP-3 . Cụ thể, một nhà đầu tư đã trả 500 token HYPE (tương đương khoảng 32.625 USD) để có được quyền tạo ra ticker giao dịch này .

Hợp đồng này cho phép các nhà giao dịch crypto đầu cơ vào giá cổ phiếu CXMT trước khi nó chính thức niêm yết. IPO của CXMT, dự kiến diễn ra vào ngày 27 tháng 7 năm 2026 trên sàn STAR Market của Thượng Hải, được coi là IPO lớn nhất của châu Á trong năm 2026, với giá chào bán 8,66 NDT/cổ phiếu, định giá công ty ở mức 85,2 tỷ USD .

'Cơn khát' giá tương lai: 'Dân crypto' sẵn sàng trả giá cao gấp nhiều lần

Dữ liệu on-chain cho thấy một lượng lớn lệnh mua trị giá khoảng 6,824 triệu USD đã được đặt ở mức giá khoảng 6 USD/đơn vị hợp đồng trên sổ lệnh của Hyperliquid . Mức giá 6 USD này thú vị ở chỗ nó phản ánh một mức định giá thị trường tiềm năng lên tới khoảng 2,7 nghìn tỷ NDT (~370 tỷ USD). Con số này gấp khoảng 4,4 lần so với mức định giá IPO 85 tỷ USD .

Điều này cho thấy các nhà đầu tư crypto đang kỳ vọng một 'cú bứt phá' ngoạn mục của cổ phiếu CXMT ngay trong ngày đầu tiên giao dịch, tương tự như những gì đã xảy ra với một số cổ phiếu công nghệ khác. Tuy nhiên, điều quan trọng cần nhấn mạnh là hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền IPO (pre-IPO perpetual) là một sản phẩm phái sinh tổng hợp. Người nắm giữ không sở hữu cổ phiếu thực tế, không có quyền biểu quyết, không được phân bổ IPO và không có bất kỳ quyền lợi nào khác từ công ty . Đây hoàn toàn là một công cụ đầu cơ dựa trên sự kỳ vọng về giá.

Hyperliquid: 'Bà đỡ' giá cho các IPO?

Hyperliquid không phải là lần đầu tiên tạo ra thị trường tiền IPO. Trước đó, sàn này đã có các hợp đồng tương tự cho Cerebras (CBRS) và SpaceX (SPCX) .

• Với Cerebras (CBRS): Hợp đồng tương lai trên Hyperliquid đã cho thấy độ chính xác đáng kinh ngạc. Giá VWAP (giá trung bình gia quyền) trong giờ cuối trước khi niêm yết là 354,54 USD, chỉ lệch 1,3% so với giá mở cửa thực tế là 350 USD. Độ chính xác này vượt xa các nền tảng giao dịch tư nhân truyền thống như Forge và EquityZen, vốn có độ lệch lên tới 35% .
• Với SpaceX (SPCX): Hợp đồng tương lai giao dịch ở mức ~162 USD so với giá IPO là 135 USD, tức là mức phí bảo hiểm ~20% .

Những dữ liệu này cho thấy thị trường tương lai tiền IPO do cộng đồng crypto vận hành có thể đóng vai trò như một công cụ khám phá giá (price discovery) hiệu quả trước khi cổ phiếu chính thức niêm yết.

Tầm quan trọng và Rủi ro

Việc Hyperliquid niêm yết hợp đồng tương lai cho CXMT là một bước tiến quan trọng, cho thấy thị trường phái sinh crypto đang mở rộng sang các tài sản truyền thống lớn, đặc biệt là các 'ông lớn' công nghệ Trung Quốc. Với tổng hợp đồng mở (open interest) trên Hyperliquid đã vượt 10 tỷ USD , nền tảng này đang khẳng định vị thế là một trong những sàn giao dịch phái sinh lớn nhất toàn cầu.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần hết sức thận trọng:

• Rủi ro biến động giá: Giá của các hợp đồng tương lai tiền IPO có thể biến động rất mạnh do đầu cơ và đòn bẩy .
• Rủi ro thanh khoản: Hợp đồng CXMT mới được niêm yết, tính thanh khoản và quá trình khám phá giá vẫn đang ở giai đoạn đầu. Mức giá 6 USD chỉ phản ánh hoạt động ban đầu trên sổ lệnh .
• Rủi ro pháp lý: Đây là sản phẩm đầu cơ thuần túy, không được bảo vệ bởi các quy định pháp luật về chứng khoán truyền thống .