Shein chuẩn bị lên sàn Hong Kong: Định giá giảm một nửa còn 40-50 tỷ USD sau khi được cấp phép lần thứ ba

Shein đang tiến gần hơn bao giờ hết đến việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Sau gần một năm chờ đợi, gã khổng lồ thời trang nhanh đã nhận được sự chấp thuận từ Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) vào ngày 10/7/2026 cho đợt IPO tại Hong Kong, đánh dấu lần thứ ba công ty tìm cách huy động vốn sau những nỗ lực thất bại tại New York và London . Công ty sẽ có một phiên điều trần quan trọng trước Ủy ban Niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong vào thứ Năm, ngày 16/7/2026. Mục tiêu của Shein là ra mắt vào tháng 9 hoặc tháng 10/2026 với mức định giá từ 40 đến 50 tỷ USD, giảm khoảng một nửa so với mức đỉnh vào năm 2022 .

Phê duyệt từ Trung Quốc

CSRC đã chấp thuận đơn đăng ký IPO Hong Kong của Shein vào ngày 10/7/2026, sau gần một năm chờ đợi . Thông báo của CSRC cho phép Shein phát hành tới 341,6 triệu cổ phiếu H trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong . Sự chấp thuận này đã dỡ bỏ rào cản pháp lý lớn cuối cùng, cho phép Shein tiến hành các bước tiếp theo như roadshow và tiếp thị chính thức .

Phiên điều trần trước Ủy ban Niêm yết

Shein sẽ có phiên điều trần trước Ủy ban Niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong vào thứ Năm, ngày 16/7/2026 . Đây được coi là bước thủ tục quan trọng cuối cùng trước khi IPO có thể tiến hành. Trong phiên điều trần này, Shein sẽ cần trả lời các câu hỏi từ các thành viên của ủy ban .

Định giá: Từ 100 tỷ USD xuống còn 40-50 tỷ USD

Định giá của Shein đã có một sự sụt giảm mạnh:

• 2022: Khoảng 100 tỷ USD (đỉnh cao)
• 2023: Khoảng 66 tỷ USD (vòng huy động vốn thấp hơn)
• 2025-2026: Một số nhà đầu tư đã thúc đẩy cắt giảm xuống còn khoảng 30 tỷ USD
• 2026 (mục tiêu IPO): 40-50 tỷ USD

Mức giảm này đại diện cho sự sụt giảm khoảng 50-60% so với đỉnh năm 2022 .

Mục tiêu huy động vốn

Shein đang tìm cách huy động khoảng 2-3 tỷ USD trong đợt chào bán này, theo Bloomberg News . Công ty có thể bán tới khoảng 8% cổ phần, mặc dù con số cuối cùng có thể thấp hơn .

Tiến trình IPO

Kế hoạch hiện tại của Shein là ra mắt vào tháng 9 hoặc tháng 10 năm 2026 . Một số báo cáo cũng đề cập đến khả năng ra mắt vào tháng 8 nếu quy trình được đẩy nhanh .

Hành trình gian nan lên sàn

Đây là lần thứ ba Shein cố gắng IPO:

• New York (2023-2024): Shein đã nộp hồ sơ bí mật cho IPO tại Mỹ vào năm 2023, nhưng kế hoạch bị đình trệ do sự giám sát chặt chẽ từ các nhà lập pháp Mỹ về các vấn đề trong chuỗi cung ứng .
• London (2024-2025): Sau khi con đường Mỹ sụp đổ, Shein chuyển hướng sang IPO tại London. Tuy nhiên, CSRC đã không phê duyệt kế hoạch này .
• Hong Kong (2025-2026): Shein quay lại Hong Kong vào giữa năm 2025 và cuối cùng đã nhận được sự chấp thuận của CSRC vào tháng 7/2026 .

Nguyên nhân khiến định giá giảm

Nhiều yếu tố đã góp phần vào sự sụt giảm định giá:

• Tăng trưởng chậm lại: Doanh thu của Shein đã hạ nhiệt đáng kể . Lợi nhuận được cho là đã giảm khoảng 40% .
• Rủi ro thuế quan từ Mỹ: Mỹ đã thắt chặt các quy định về miễn trừ de minimis, một quy định cho phép các gói hàng trị giá dưới 800 USD được nhập khẩu miễn thuế, vốn là yếu tố then chốt trong mô hình kinh doanh của Shein .
• Rủi ro địa chính trị: Những nỗ lực thất bại tại New York và London phản ánh sự hoài nghi sâu sắc từ phương Tây đối với chuỗi cung ứng của Shein .
• Suy giảm bùng nổ thời kỳ đại dịch: Sự bùng nổ mua sắm trong thời kỳ đại dịch đã hạ nhiệt .

Lưu ý quan trọng

IPO vẫn chưa được chốt giá hoặc đảm bảo. Định giá vẫn phụ thuộc vào điều kiện thị trường tại thời điểm chốt giá. Các ngân hàng bảo lãnh phát hành có thể định giá IPO cao hơn hoặc thấp hơn phạm vi mục tiêu tùy thuộc vào nhu cầu của nhà đầu tư .