Lạm phát Đức và Pháp tháng 6/2026 giảm mạnh, định hình lại lộ trình lãi suất ECB

Lạm phát tại hai nền kinh tế lớn nhất Khu vực đồng tiền chung châu Âu giảm mạnh hơn dự báo trong tháng 6/2026, nhờ giá năng lượng hạ nhiệt nhanh. Các số liệu đã được xác nhận — 2,3% ở Đức và 1,8% ở Pháp — đã làm thay đổi cuộc tranh luận tại Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB): từ câu hỏi 'có nên tăng lãi suất thêm vào tháng 7 không?' chuyển sang 'liệu có cần tăng vào tháng 9 hay tháng 10 nữa không?'.

Số liệu chính thức: Đức và Pháp

Đức: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) quốc gia trong tháng 6 tăng 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm từ mức 2,6% của tháng 5 và thấp hơn mức dự báo 2,6% của các nhà kinh tế . Destatis (Cơ quan Thống kê Liên bang Đức) đã xác nhận kết quả sơ bộ này vào ngày 10/7/2026 . Tính theo tháng, giá cả giảm 0,3% . Chỉ số HICP (Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa), được sử dụng để so sánh trên toàn EU, ở mức 2,4% .

Pháp: CPI quốc gia trong tháng 6 giảm xuống 1,8% so với cùng kỳ, giảm mạnh từ mức 2,4% của tháng 5 và thấp hơn mức 2,1% mà các nhà kinh tế dự báo . Viện Thống kê và Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia Pháp (INSEE) đã công bố ước tính sơ bộ vào ngày 30/6, và dữ liệu sau đó đã được xác nhận . Chỉ số HICP ở mức 2,0%, quay trở lại mục tiêu của ECB .

Động lực chính ở cả hai nước: Tăng trưởng giá năng lượng chậm lại. Lạm phát năng lượng của Đức chậm lại còn 3,4% từ mức 6,6% trong tháng 5, do giá nhiên liệu động cơ giảm mạnh . Dữ liệu của Pháp cũng chỉ ra sự sụt giảm mạnh của giá các sản phẩm dầu mỏ . Tại Pháp, CPI tháng 6 giảm 0,2% so với tháng trước, lần giảm đầu tiên trong 5 tháng, chủ yếu do năng lượng .

Bối cảnh Khu vực đồng tiền chung châu Âu: 2,8%

Ước tính sơ bộ của toàn Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) giảm xuống 2,8% trong tháng 6, từ mức 3,2% của tháng 5 và thấp hơn mức dự báo 3,0% từ cuộc thăm dò của Reuters . Eurostat đã công bố ước tính này vào ngày 1/7/2026 . Lạm phát cơ bản (loại trừ giá năng lượng và thực phẩm biến động) chậm lại còn 2,4% từ mức 2,6% . Lạm phát dịch vụ giảm nhẹ xuống 3,2% từ mức 3,5% .

Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết các động thái tiếp theo của ngân hàng trung ương phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới. Biên bản cuộc họp tháng 6 cho thấy ECB nhận thấy lạm phát có thể tăng trở lại bất chấp gần 3 lần tăng lãi suất được dự báo, cho thấy các nhà hoạch định chính sách thận trọng, không vội tuyên bố chiến thắng .

Điều này ảnh hưởng thế nào đến quyết định ngày 23/7 của ECB

ECB vừa mới tăng lãi suất. Tại cuộc họp ngày 10-11/6, ECB đã tăng lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản lên 2,25%, lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023, với lý do áp lực lạm phát từ xung đột Trung Đông .

Tạm dừng vào tháng 7 hiện là kịch bản cơ sở. Việc giá năng lượng hạ nhiệt nhanh bất ngờ vào cuối tháng 6 đã "tiếp tục làm giảm áp lực buộc các nhà hoạch định chính sách của ECB phải tăng lãi suất vào tháng tới," Reuters đưa tin, trích dẫn bốn nguồn tin từ ECB . Dữ liệu lạm phát tổng hợp tháng 6 — đều thấp hơn dự báo — đã "giảm bớt áp lực buộc ECB phải tăng lãi suất trong ngắn hạn" . Định giá thị trường ngay trước thềm cuộc họp ngày 23/7 cho thấy xác suất ECB giữ nguyên lãi suất lên tới 82% .

Nhưng khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 hoặc tháng 10 vẫn được dự báo. Các nhà đầu tư vẫn kỳ vọng ECB sẽ có thêm khoảng hai lần tăng lãi suất trong năm tới để kiềm chế tác động từ cuộc chiến Iran lên giá năng lượng . Scotiabank nhận định ECB nhiều khả năng sẽ công bố một đợt tăng 25 điểm cơ bản khác tại cuộc họp tháng 7 hoặc tháng 9, với rủi ro nghiêng về khả năng có lần tăng thứ ba . Một báo cáo của Reuters ngày 9/7 cho biết luận cứ cho việc tăng lãi suất sau đó "vẫn còn vững chắc" .

Các quan chức ECB đang để ngỏ mọi lựa chọn. Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel cho biết sau cuộc họp tháng 6 rằng các nhà hoạch định chính sách chưa loại trừ khả năng tăng lãi suất vào tháng 7 nhưng còn quá sớm để quyết định . Biên bản cuộc họp tháng 6 của ECB cho thấy các quan chức nhất trí tránh đưa ra định hướng về lộ trình lãi suất trong tương lai, với lý do bất ổn kinh tế gia tăng .

Kết luận: Đà giảm lạm phát mạnh do giá năng lượng ở Đức và Pháp — cả hai đều thấp hơn dự báo — khiến khả năng ECB tạm dừng vào tháng 7 trở nên rất cao. Luận cứ cho một đợt tăng lãi suất sau đó (tháng 9 hoặc tháng 10) vẫn còn đó, nhưng giờ đây phụ thuộc vào việc giá dầu có tiếp tục giảm hay không và liệu lạm phát cơ bản và lạm phát dịch vụ có duy trì ở mức cao không. Cuộc họp ngày 23/7 dự kiến là cuộc họp kéo dài hai ngày (23-24/7) và có họp báo sau đó .