BlackRock và HSBC: Hai 'ông lớn' Phố Wall chia rẽ sâu sắc về tương lai chi tiêu AI

Đây là bài phân tích có trích dẫn nguồn, dựa trên các báo cáo tài chính và tin tức mới nhất.

---

BlackRock đang thể hiện một lập trường cực kỳ lạc quan rằng chu kỳ chi tiêu vốn (capex) cho AI chưa kết thúc và vẫn đang tăng tốc. Trong khi đó, HSBC vừa thực hiện một cú xoay chuyển chiến thuật phòng thủ khi rút vốn khỏi cổ phiếu thị trường mới nổi (EM), với lý do rõ ràng là lo ngại về sự suy yếu của chi tiêu AI .

BlackRock: Chu Kỳ Chi Tiêu AI Chưa Đạt Đỉnh – "Tốc Độ Gặp Khan Hiếm"

Diễn đàn Đầu tư Giữa năm 2026 của BlackRock mô tả giai đoạn hiện tại là "Tốc độ gặp Khan hiếm" (Speed Meets Scarcity) – việc xây dựng hạ tầng AI đang tăng tốc nhanh hơn dự kiến .

• Chi tiêu của các 'ông lớn' công nghệ (Hyperscaler) đang bùng nổ. Theo BlackRock, ước tính đầu tư của các tập đoàn công nghệ hàng đầu đã tăng vọt chỉ trong hai quý, với dự báo chi tiêu hàng năm có thể đạt gần 1.000 tỷ USD vào năm 2028 . Kế hoạch chi tiêu vốn cho hạ tầng AI, vốn đã rất lớn từ đầu năm 2026, giờ đây thậm chí còn tăng tốc hơn .
• Vi mô trở thành vĩ mô. BlackRock lập luận rằng chi tiêu vốn liên quan đến AI đã đủ lớn để tạo ra tác động vượt ra ngoài khu vực công nghệ. Kế hoạch đầu tư của các 'hyperscaler' đã đạt đến quy mô có thể ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường và nền kinh tế .
• Tiếp tục tập trung vào hạ tầng. Các bình luận từ BlackRock nhấn mạnh sự tăng tốc chi tiêu vốn và những ràng buộc về sự khan hiếm nguồn lực (như năng lượng, chip), củng cố quan điểm rằng hạ tầng vẫn là trọng tâm đầu tư chính .
• Hàm ý cho danh mục đầu tư. Thông điệp của BlackRock là nhà đầu tư không chỉ nên chú ý đến các ứng dụng hay phần mềm AI, mà còn phải tập trung vào chu kỳ chi tiêu vốn khổng lồ đang diễn ra phía sau .

Tóm lại, thông điệp của BlackRock là: chu kỳ này vẫn còn dài và các nhà đầu tư nên tiếp tục ưu tiên các khoản đầu tư vào vốn dành cho AI .

HSBC và Cú Xoay Chuyển Chiến Thuật: Rút Khỏi Thị Trường Mới Nổi

Vào ngày 8 tháng 7 năm 2026, HSBC đã thực hiện một động thái điều chỉnh chiến thuật đáng chú ý .

• Đóng vị thế 'overweight' đối với cổ phiếu thị trường mới nổi (EM). Ngân hàng này viện dẫn sự biến động gia tăng ở châu Á và cảnh báo rằng những lo ngại mới về chi tiêu AI yếu hơn có thể ảnh hưởng không cân xứng đến thị trường chứng khoán châu Á .
• Nâng hạng cổ phiếu khu vực đồng Euro lên 'overweight' để thay thế, đồng thời vẫn duy trì vị thế 'overweight' tối đa đối với cổ phiếu toàn cầu .
• Lý do được HSBC đưa ra là sự biến động ở châu Á đã gia tăng, và những lo ngại mới về chi tiêu AI có thể tác động tiêu cực đến thị trường EM châu Á một cách không cân xứng .

Đây là một sự xoay chuyển phòng thủ khi rút vốn khỏi thị trường mới nổi và chuyển sang chứng khoán châu Âu, dù HSBC vẫn duy trì mức độ lạc quan tối đa đối với cổ phiếu toàn cầu .

Tuy nhiên, cần nhấn mạnh: HSBC không hề bi quan về bản thân AI. Ngược lại, ngân hàng này vẫn:

• Ký kết hợp tác nhiều năm với Google Cloud để triển khai AI trên toàn cầu, với các dự án dự kiến mang lại hơn 100 triệu đô la doanh thu hoặc tiết kiệm mỗi năm .
• Duy trì quan điểm rằng việc áp dụng AI nhanh chóng sẽ vẫn là chủ đề xác định của thị trường toàn cầu trong năm 2026, với các cơ hội đang mở rộng ra toàn bộ hệ sinh thái AI .
• Khẳng định các ứng dụng AI đang nhân lên và đầu tư nên tiếp tục, mang lại lợi ích cho các lĩnh vực như bán dẫn, hạ tầng và điện .

Vì vậy, việc HSBC hạ cấp thị trường mới nổi là một quyết định quản lý rủi ro chiến thuật, chứ không phải là sự phủ nhận giá trị của AI. Đây là sự thừa nhận rằng cổ phiếu EM châu Á dễ bị tổn thương trước bất kỳ cú sốc tiêu cực nào liên quan đến chi tiêu AI .

Sự Chia Rẽ Sâu Sắc Trong Giới Đầu Tư Tổ Chức

Yếu tố	BlackRock (Lạc quan)	HSBC (Thận trọng/Phòng thủ)	Quan điểm trung gian
Giai đoạn của chu kỳ chi tiêu AI	Vẫn đang tăng tốc; kế hoạch chi tiêu vốn thậm chí còn tăng nhanh hơn	AI vẫn là chủ đề quan trọng, nhưng lo ngại chi tiêu yếu hơn là rủi ro chiến thuật cho EM châu Á	Sự đối lập cho thấy sự bất đồng trong cách định vị danh mục xoay quanh cùng một chu kỳ chi tiêu AI
Lập trường với thị trường mới nổi	Không được đề cập trực tiếp trong báo cáo giữa năm của BlackRock	Đóng vị thế 'overweight' đối với cổ phiếu EM	Các nhà đầu tư có thể phân biệt giữa chủ đề AI và các khu vực nhạy cảm nhất với tâm lý chi tiêu AI
Rủi ro chính được tập trung	Bỏ lỡ cơ hội từ sự bùng nổ hạ tầng AI đang diễn ra	Biến động châu Á và khả năng chi tiêu AI gây thất vọng	Định giá, mức độ tập trung và rủi ro khu vực vẫn là những câu hỏi thực tế trong việc xây dựng danh mục đầu tư
Động thái chiến thuật	Giữ vững đầu tư vào sự tăng tốc chi tiêu vốn cho AI	Chuyển từ EM sang châu Âu; duy trì vị thế 'overweight' tối đa với cổ phiếu toàn cầu	Xoay vòng danh mục theo khu vực hoặc chủ đề, thay vì từ bỏ hoàn toàn AI

• Quan điểm lạc quan (do BlackRock dẫn đầu): Hạ tầng AI là một chủ đề đầu tư mang tính cấu trúc. BlackRock khẳng định chi tiêu vốn cho hạ tầng AI đã tăng tốc, với ước tính của các 'hyperscaler' đang tiến gần đến 1.000 tỷ USD mỗi năm vào năm 2028 .
• Sự thận trọng chiến thuật (do HSBC khởi xướng): Dù AI vẫn là chủ đề chính, HSBC đánh giá rằng sự biến động gia tăng ở châu Á và lo ngại về chi tiêu AI suy yếu khiến thị trường EM châu Á trở nên dễ tổn thương về mặt chiến thuật .
• Sự chia rẽ rộng hơn được minh họa rõ nét qua hai lập trường này: BlackRock nhấn mạnh sự tăng tốc của chi tiêu vốn AI, trong khi HSBC giữ quan điểm tích cực với cổ phiếu toàn cầu nhưng lại giảm tiếp xúc với EM vì rủi ro từ chi tiêu AI và biến động châu Á .

Kết luận: BlackRock coi chu kỳ chi tiêu vốn AI là một siêu xu hướng cấu trúc vẫn còn dư địa tăng trưởng, dựa trên quan điểm chi tiêu vốn cho hạ tầng AI đã tăng tốc . HSBC đồng ý rằng AI mang tính chuyển đổi, nhưng họ vừa thực hiện một bước lùi chiến thuật khỏi thị trường mới nổi vì những lo ngại mới về chi tiêu AI có thể gây tổn thương không cân xứng cho thị trường châu Á . Sự căng thẳng giữa niềm tin cấu trúc và sự thận trọng chiến thuật này chính là định nghĩa cho sự chia rẽ trong giới đầu tư tổ chức hiện nay.