Dầu mỏ Vùng Vịnh tháng 6/2025: Kỷ lục xuất khẩu của UAE, thị trường đảo chiều và lệnh ngừng bắn mong manh

Kỷ lục này đến ngay sau khi UAE rời khỏi OPEC, một động thái cho phép Abu Dhabi toàn quyền tối đa hóa sản lượng và giành thị phần . Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) ước tính rằng vào đầu tháng 6 - thậm chí trước khi có thỏa thuận tạm thời với Iran - xuất khẩu dầu của UAE đã phục hồi lên gần 85% mức trước chiến tranh, tăng từ khoảng 1,9 triệu bpd trong tháng 3 lên 4,3 triệu bpd trong tháng 6 .

Tuy nhiên, sự phục hồi tổng thể của Vùng Vịnh vẫn chưa hoàn toàn. Mặc dù tăng vọt trong tháng, tổng khối lượng xuất khẩu của Vùng Vịnh trong tháng 6 vẫn thấp hơn khoảng 40% so với mức trước xung đột , thấp hơn nhiều so với 16,5 triệu bpd được vận chuyển trước khủng hoảng .

Các nhà sản xuất khác cũng tăng tốc trong tháng 6. Saudi Arabia dẫn đầu sự gia tăng trong số các thành viên OPEC, với xuất khẩu đường biển của Saudi, UAE và Kuwait đạt 11,9 triệu bpd - mức cao nhất kể từ tháng 4/2023 . Sản lượng của Kuwait tăng mạnh lên 1,65 triệu bpd trong tháng 6 từ 580.000 bpd trong tháng 5 . Một cuộc khảo sát của Reuters cho thấy sản lượng OPEC tổng thể tăng 3,3 triệu bpd so với tháng trước, mức tăng trong một tháng lớn nhất của nhóm trong quá trình phục hồi .

Thị trường đảo chiều: Từ backwardation sang contango

Làn sóng xuất khẩu Vùng Vịnh ồ ạt đã gây ra một sự thay đổi đáng kể trong cấu trúc thị trường dầu mỏ vào cuối tháng 6.

Vào tháng 5, đường cong tương lai Brent đã xuất hiện một cấu hình "nụ cười" hiếm gặp - thắt chặt trong các tháng giao ngay, nhưng báo hiệu sự nới lỏng dự kiến ở phía xa hơn - một mô hình mà Morgan Stanley lưu ý lần cuối xuất hiện vào tháng 2/2020 . Đến cuối tháng 6, dòng chảy thực tế tăng vọt đã biến kỳ vọng đó thành tình trạng dư thừa có thể nhìn thấy được.

Vào ngày 25/6, cấu trúc hợp đồng giao ngay Brent đã chuyển sang contango - nơi giá giao ngay thấp hơn hợp đồng giao sau - lần đầu tiên kể từ khi chiến tranh bắt đầu . Hợp đồng tương lai Brent tháng 8 giảm xuống còn khoảng 73 USD/thùng, mức thấp nhất kể từ ngày 27/2 . Mức chênh lệch của Brent giao ngay so với hợp đồng sáu tháng mở rộng, và các nhà giao dịch cùng dữ liệu LSEG chỉ ra rằng thị trường dầu thô vật chất ở châu Âu và châu Phi đang phản ánh lo ngại dư thừa .

Các nhà phân tích mô tả tình hình là một sự dư thừa ngắn hạn, mặc dù nhiều người lưu ý rằng nhu cầu quay trở lại và dòng chảy bình thường hóa chậm có thể thắt chặt thị trường trở lại vào năm 2026 . OPEC+ đã đẩy nhanh việc cắt giảm tự nguyện vào tháng 5 và tháng 6, bơm gần 1 triệu bpd nguồn cung và góp phần vào sự nới lỏng nhanh chóng . Sự chuyển đổi của đường cong tương lai sang contango báo hiệu rằng thị trường hiện kỳ vọng nguồn cung dồi dào và tiềm năng tăng giá hạn chế trong ngắn hạn .

Eo biển Hormuz: Lệnh ngừng bắn chịu áp lực

Lệnh ngừng bắn tạm thời Mỹ-Iran, được ký vào ngày 17/6, được thiết kế để chấm dứt phong tỏa eo biển Hormuz và tạo ra một khoảng thời gian 60 ngày cho các cuộc đàm phán rộng hơn . Nhưng chưa đầy hai tuần sau, thỏa thuận này đã phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng nhất.

Điều 5 của biên bản ghi nhớ - điều khoản quản lý việc mở cửa và quản lý eo biển - đã trở thành tâm điểm tranh cãi . Vào ngày 27/6, một cuộc tấn công bằng drone đã đánh trúng một tàu chở hàng mang cờ Singapore đang quá cảnh qua eo biển. Mỹ đã trả đũa bằng các cuộc tấn công vào các cơ sở tên lửa và drone của Iran, và Iran đã phóng tên lửa và drone vào các căn cứ của Mỹ ở Kuwait và Bahrain . Cuộc trao đổi này được mô tả là thử thách nghiêm trọng nhất đối với lệnh ngừng bắn cho đến nay .

Các nhà phân tích lưu ý rằng Iran đang sử dụng năng lực mới có được để cản trở giao thông Hormuz một cách gián đoạn như một đòn bẩy trong các cuộc đàm phán, ngay cả khi cả hai bên công khai tuyên bố muốn kết thúc xung đột . Tờ New York Times đưa tin rằng "năng lực mới có được của Iran trong việc cản trở giao thông trên tuyến đường biển quan trọng này, rất quan trọng đối với nền kinh tế toàn cầu, mang lại cho họ đòn bẩy thiết yếu mà họ không thể đánh mất" .

Vận tải thương mại đang dần quay trở lại eo biển vào đầu tháng 7, nhưng tuyến đường này vẫn đang "hoạt động dưới mức bình thường" vì những lo ngại về an ninh khiến nhiều công ty vận tải biển lo lắng . Phái bộ hộ tống của Tổ chức Hàng hải Quốc tế (IMO) thuộc Liên Hợp Quốc đã bị đình chỉ sau cuộc tấn công ngày 27/6 . Mặc dù lệnh ngừng bắn chưa sụp đổ hoàn toàn, nhưng rõ ràng là mong manh, và eo biển Hormuz vẫn là điểm nghẽn dầu mỏ dễ biến động nhất thế giới.