EUR/USD ở mức 1,1440: Lý do ABN AMRO hạ dự báo và các yếu tố chính tác động đến đồng euro

Năm yếu tố chính tác động đến EUR/USD gần mức 1,1440

1. Báo cáo việc làm tháng 6 yếu kém của Mỹ — Thị trường lao động hạ nhiệt

Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) xác nhận rằng bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng +57.000 trong tháng 6 năm 2026 và tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống 4,2% . Đây là sự chậm lại đáng kể so với mức tăng 147.000 việc làm trong tháng 6 năm 2025 . Hai tháng trước đó đã được điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000 . Dữ liệu yếu hơn dự kiến này đã khiến thị trường tài chính giảm bớt kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất của Fed trong tương lai gần . Thị trường lao động Mỹ suy yếu làm giảm xác suất tăng lãi suất vốn hỗ trợ đồng đô la, nhưng tác động tức thời lên EUR/USD vẫn còn hạn chế - một phần vì báo cáo yếu kém này cũng báo hiệu nguy cơ suy thoái của Mỹ, có thể gây áp lực lên tăng trưởng toàn cầu và đồng euro.

2. ECB nghiêng về diều hâu so với sự phân kỳ chính sách của Fed

Vào ngày 11 tháng 6 năm 2026, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trở thành ngân hàng trung ương lớn đầu tiên nối lại thắt chặt chính sách trong năm 2026, tăng lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản lên 2,25% . Động thái này được thúc đẩy bởi lạm phát do chi phí năng lượng từ xung đột Iran . Thị trường dự đoán ít nhất một hoặc hai đợt tăng nữa, có khả năng đưa lãi suất lên khoảng 2,50% vào tháng 9 .

Ngược lại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải đối mặt với một thị trường lao động đang hạ nhiệt. Trong khi Bank of America dự báo Fed sẽ tăng lãi suất ba lần trong nửa cuối năm 2026, dữ liệu việc làm tháng 6 yếu kém đã làm giảm niềm tin vào lộ trình đó . Sự phân kỳ chính sách ngày càng rộng này - ECB thắt chặt trong khi Fed có thể giữ nguyên hoặc tăng ít mạnh tay hơn - là một yếu tố hỗ trợ đồng euro trong trung hạn, mặc dù trong ngắn hạn, đồng đô la vẫn được hưởng lợi từ chênh lệch lãi suất.

3. Lạm phát dai dẳng ở Khu vực đồng euro — Không quay lại mục tiêu cho đến cuối năm 2027

Các dự báo của nhân viên ECB trong tháng 6 năm 2026 đã nâng đáng kể triển vọng lạm phát. Lạm phát tổng thể dự kiến trung bình 3,0% trong năm 2026 và 2,3% trong năm 2027, với mục tiêu 2% không thể đạt được cho đến năm 2028 . Khảo sát các nhà dự báo chuyên nghiệp của ECB trong quý 2 năm 2026 cho thấy kỳ vọng lạm phát HICP "được điều chỉnh tăng rõ rệt" cho năm 2026 và 2027 . Lạm phát cốt lõi (loại trừ năng lượng và thực phẩm) dự kiến ở mức 2,5% trong cả năm 2026 và 2027 . Sự dai dẳng này củng cố lập trường diều hâu của ECB và hỗ trợ đồng euro thông qua lãi suất cao hơn.

4. Rủi ro nguồn cung năng lượng — Cái bóng của xung đột Iran

Một động lực chính cho đợt tăng lãi suất của ECB vào tháng 6 là xung đột Iran và sự gia tăng giá năng lượng liên quan. Reuters đưa tin rằng ECB đã hành động để "ngăn chặn lạm phát do chiến tranh ngay từ trong trứng nước" và ngăn chặn sự leo thang chi phí năng lượng lan sang lạm phát chung của Khu vực đồng euro . The Guardian cũng lưu ý rằng việc tăng lãi suất là phản ứng đối với "lạm phát leo thang do cuộc xung đột đang diễn ra ở Iran" . Các rủi ro về nguồn cung năng lượng đang diễn ra ở châu Âu - bao gồm khả năng gián đoạn dòng chảy dầu và khí đốt từ Trung Đông - tạo ra rủi ro gia tăng dai dẳng đối với lạm phát, qua đó củng cố thêm lập trường diều hâu của ECB và hỗ trợ đồng euro thông qua lãi suất cao hơn.

5. Rủi ro chính trị — Bầu cử Pháp và Mỹ kìm hãm đà tăng

Bill Diviney của ABN AMRO đã trích dẫn rõ ràng "tiềm năng tăng giá ít hơn một chút" cho EUR/USD sau khi tính đến:

• Rủi ro bầu cử Pháp — bất ổn chính trị tại nền kinh tế lớn thứ hai của Khu vực đồng euro
• Rủi ro bầu cử Mỹ — những thay đổi chính sách tiềm ẩn ảnh hưởng đến triển vọng thương mại và tài khóa

Ngân hàng này vẫn kỳ vọng đồng đô la yếu đi về dài hạn (mô hình BEER của họ định giá EUR/USD quanh 1,23), nhưng đã cắt giảm các mục tiêu ngắn hạn vì những trở ngại chính trị này kìm hãm đà tăng của đồng euro .

Bảng tổng kết

Ý nghĩa đối với EUR/USD trong tương lai

Đồng euro đang bị kẹp giữa một ECB diều hâu hỗ trợ nó thông qua lãi suất cao hơn và những bất ổn về năng lượng/chính trị kìm hãm đà tăng của nó. Dự báo cuối năm 2026 ở mức 1,18 của ABN AMRO phù hợp với mức trung bình của cuộc thăm dò Reuters (1,17–1,18), mặc dù thấp hơn một chút so với mức đồng thuận rộng hơn là 1,23–1,24 được một số ngân hàng trích dẫn . Nếu ECB thực hiện một đợt tăng lãi suất vào tháng 9 lên 2,50% và Fed do dự vì thị trường lao động yếu, sự phân kỳ chính sách có thể đẩy EUR/USD lên mức 1,18 hoặc cao hơn vào cuối năm. Nhưng nếu giá năng lượng tiếp tục tăng vọt hoặc bất ổn chính trị gia tăng, tiềm năng tăng giá có thể vẫn bị giới hạn.