Nomura nâng giá mục tiêu TSMC lên 3.425 Đài tệ: Chu kỳ đầu tư hạ tầng AI 'vẫn chưa đạt đỉnh'

Nomura Raises TSMC Price Target to NT$3.425

Vào thứ Hai (ngày 30 tháng 6 năm 2026), hai ngân hàng đầu tư lớn đã đưa ra những bản cập nhật đặc biệt lạc quan về Công ty Sản xuất Chất bán dẫn Đài Loan (TSMC). Nomura đã nâng giá mục tiêu cho TSMC lên 3.425 Đài tệ từ mức 2.820 Đài tệ, trong khi Mizuho nâng dự báo công suất đóng gói tiên tiến CoWoS hàng tháng lên 140.000 đơn vị vào năm 2026 và 190.000–200.000 đơn vị vào năm 2027 . Cả hai công ty đều dựa trên một luận điểm chung: chu kỳ đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI vẫn chưa đạt đỉnh.

Giá mục tiêu mới của Nomura cho TSMC: 3.425 Đài tệ

Nomura đã công bố mục tiêu cập nhật trong "Báo cáo Anchor" (Anchor Report) phát hành ngày 30 tháng 6, tăng giá mục tiêu của TSMC từ 2.820 Đài tệ lên 3.425 Đài tệ, tương đương mức tăng khoảng 21% . Công ty duy trì xếp hạng Mua (Buy) và tuyên bố rõ ràng rằng "chu kỳ đầu tư cơ sở hạ tầng AI vẫn chưa đạt đỉnh" . Dựa trên giá đóng cửa của TSMC ở mức 2.340 Đài tệ vào ngày 26 tháng 6, mục tiêu mới này ngụ ý mức tiềm năng tăng khoảng 46,4% .

Bản cập nhật này là một phần trong chuỗi nâng cấp liên tục của Nomura trong năm qua:

• Tháng 5/2025: 1.170 Đài tệ
• Tháng 10/2025: 1.855 Đài tệ
• Tháng 1/2026: 2.135 Đài tệ
• Tháng 1/2026 (sau báo cáo Q4): 2.280 Đài tệ
• Trước báo cáo này: 2.820 Đài tệ
• Ngày 30/6/2026: 3.425 Đài tệ

Mỗi bước nâng đều được biện minh bởi khả năng hiện thực hóa nhu cầu AI ngày càng tăng và sự khan hiếm năng lực CoWoS.

Dự báo công suất CoWoS của Mizuho: 140.000 vào năm 2026, 200.000 vào năm 2027

Mizuho Securities Asia đã nâng ước tính công suất đóng gói CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) hàng tháng cho TSMC:

• Năm 2026: 140.000 đơn vị mỗi tháng (tăng từ ước tính trước đó là 120.000)
• Năm 2027: 190.000–200.000 đơn vị mỗi tháng (tăng từ ước tính trước đó là 170.000–180.000)

Động lực cho sự điều chỉnh này là "triển vọng được nâng cấp mạnh mẽ về nhu cầu CPU máy chủ do AI thúc đẩy", đặc biệt từ các khách hàng sử dụng CPU và GPU máy chủ . Mizuho không đưa ra mục tiêu giá mới cụ thể cho TSMC trong cùng một báo cáo, nhưng đã liên tục nâng mục tiêu trên toàn bộ chuỗi cung ứng chất bán dẫn trong những tháng gần đây, bao gồm Applied Materials, Micron, STMicroelectronics và Texas Instruments .

So sánh với mức đồng thuận của các nhà phân tích khác

TSMC hiện có xếp hạng "Mua" (Buy) đồng thuận từ 16 công ty môi giới, với 12 xếp hạng Mua và 2 xếp hạng Mua Mạnh. Giá mục tiêu trung bình 1 năm cho ADR của TSMC là khoảng 449,38 USD . Các động thái gần đây của các nhà phân tích vẽ nên một bức tranh lạc quan rộng rãi, nhưng mục tiêu mới của Nomura nổi bật hơn cả:

• Nomura: 3.425 Đài tệ — mục tiêu được báo cáo công khai cao nhất trong số các bản cập nhật gần đây
• Citi (Tháng 3/2026): Gọi đây là một "siêu chu kỳ AI", dự báo nút N2 sẽ trở thành đóng góp doanh thu lớn nhất từ trước đến nay của TSMC vào năm 2027
• Goldman Sachs (Tháng 1/2026): Nâng mục tiêu lên 2.330 Đài tệ, viện dẫn sự khan hiếm năng lực và nhu cầu AI mạnh mẽ
• BofA (Tháng 1/2026): Nâng mục tiêu lên 2.150 Đài tệ ; sau đó nâng tiếp lên 2.360 Đài tệ vào tháng 4/2026
• J.P. Morgan (Tháng 1/2026): Đặt mục tiêu ở mức 2.100 Đài tệ

Mục tiêu 3.425 Đài tệ của Nomura cao hơn đáng kể so với phạm vi của các công ty cùng ngành (khoảng 2.100–2.400 Đài tệ) và ngụ ý mức định giá cao hơn nhiều so với hầu hết các nhà phân tích khác đang sử dụng .

Sự phù hợp với kết quả tài chính của TSMC

Hiệu suất và hướng dẫn của chính TSMC cung cấp nền tảng cơ bản cho những nâng cấp mạnh mẽ từ các nhà phân tích.

• Kết quả năm 2025: TSMC đã nâng hướng dẫn tăng trưởng doanh thu năm 2025 lên khoảng 30% tính theo USD vào tháng 7/2025, từ mức 20% giữa năm trước đó . Lợi nhuận quý 3/2025 đạt mức kỷ lục .
• Hướng dẫn năm 2026 (Tháng 4/2026): TSMC dự báo tăng trưởng doanh thu >30% cho năm 2026 và công bố kế hoạch chi tiêu vốn năm 2026 là 52–56 tỷ USD, tăng mạnh so với năm trước . Doanh thu quý 1/2026 đạt khoảng 35,9 tỷ USD, tăng 35% so với cùng kỳ năm ngoái, với biên lợi nhuận gộp đạt 62,3% .
• Tín hiệu về năng lực: TSMC đang chuyển đổi công suất N5 sang N3 và mở rộng các nhà máy tại Arizona. Ước tính công suất CoWoS hàng tháng của ngành vào khoảng 75.000–80.000 tấm bán dẫn vào cuối năm 2025, với mục tiêu của công ty là 120.000–130.000 vào cuối năm 2026 . Con số 140.000 mới của Mizuho nằm trên mục tiêu phổ biến này của công ty, phản ánh quan điểm nhu cầu thậm chí còn mạnh mẽ hơn .
• Sự thống trị của HPC: Máy tính hiệu năng cao (HPC, bao gồm các bộ tăng tốc AI) chiếm 61% doanh thu của TSMC trong quý 1/2026, tăng từ 46% trong quý 1/2024 .

Trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 3/2025, Giám đốc điều hành TSMC, C.C. Wei, đã phát biểu rằng năng lực liên quan đến AI đang "thiếu hụt khoảng ba lần" so với nhu cầu . Khoảng cách cung-cầu này tiếp tục thúc đẩy các nhà phân tích nâng cấp.

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư

Mục tiêu 3.425 Đài tệ của Nomura và quan điểm nâng cấp về CoWoS của Mizuho là một trong những đánh giá phân tích mạnh mẽ nhất đối với TSMC. Cả hai đều phản ánh niềm tin rằng chu kỳ chi tiêu vốn cho AI vẫn còn dư địa để tăng trưởng — một quan điểm được hỗ trợ bởi doanh thu kỷ lục của chính TSMC, quỹ đạo tăng trưởng >30%, và kế hoạch chi tiêu vốn 52–56 tỷ USD. Tuy nhiên, mục tiêu của Nomura hiện vượt quá đáng kể phạm vi đồng thuận và ngụ ý một bội số định giá cao hơn nhiều so với hầu hết các công ty cùng ngành. Các nhà đầu tư nên cân nhắc tiềm năng tăng giá trước rủi ro rằng những ước tính này đã phản ánh một kịch bản nhu cầu gần như hoàn hảo.