Vàng Giảm Mạnh: Nỗi Sợ Fed Tăng Lãi Suất Và Căng Thẳng Mỹ - Iran Lấn Át Sức Mua Của Ngân Hàng Trung Ương

Áp lực giảm giá chính số 1: Căng thẳng Mỹ-Iran đẩy giá dầu và lo ngại lạm phát gia tăng

Chất xúc tác trực tiếp nhất cho sự sụt giảm của vàng đến từ Trung Đông, nơi xung đột quân sự mới giữa Mỹ và Iran đã đẩy giá dầu thô tăng vọt và làm dấy lên lo ngại lạm phát — một con dao hai lưỡi đối với vàng.

Giá dầu thô tăng vọt vào đầu tháng 6 sau khi Iran tuyên bố đóng cửa eo biển Hormuz sau các cuộc không kích mới của Mỹ, làm dấy lên lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung lớn . Trung tâm Nghiên cứu Công nghiệp Quốc tế (ICIS) báo cáo rằng dầu Brent đã tăng hơn 2 USD/thùng vào ngày 11 tháng 6, lên 95,16 USD, trong khi dầu WTI của Mỹ tăng vọt 2,61% . Trước đó, vào ngày 1 tháng 6, giá dầu đã tăng hơn 5% sau khi Mỹ và Iran trao đổi các cuộc tấn công, với dầu Brent tăng 4,61% lên 95,32 USD/thùng . Căng thẳng tiếp tục leo thang trong suốt tháng 6, với các cuộc tấn công qua lại khiến khu vực luôn trong tình trạng căng thẳng.

Giá dầu cao hơn tác động trực tiếp đến lo ngại lạm phát, từ đó củng cố lập luận cho một chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Bối cảnh của CME FedWatch cho cuộc họp FOMC tháng 6/2026 đã trích dẫn rõ ràng "áp lực lạm phát dai dẳng, bao gồm cả sự gia tăng đột biến gần đây liên quan đến căng thẳng địa chính trị" là lý do Fed dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất .

Giá dầu sau đó đã giảm mạnh sau khi một thỏa thuận tạm thời Mỹ-Iran được công bố vào ngày 15 tháng 6. BBC đưa tin dầu Brent đã giảm hơn 5% xuống còn 82,84 USD/thùng sau khi Tổng thống Donald Trump cho biết thỏa thuận sẽ tạo điều kiện mở lại eo biển Hormuz . Tuy nhiên, các cuộc tấn công mới vào cuối tháng 6 đã đẩy giá dầu tăng trở lại, với dầu Brent tăng 0,9% vào ngày 29 tháng 6 khi những nghi ngờ mới xuất hiện về khả năng nối lại vận chuyển bình thường qua eo biển Hormuz .

Áp lực giảm giá chính số 2: Thị trường nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất

Cuộc họp FOMC tháng 6/2026 đã đưa ra quyết định gần như chắc chắn là giữ nguyên lãi suất trong biên độ mục tiêu 3,50%–3,75%, như thị trường kỳ vọng . Nhưng câu chuyện thực sự là sự điều chỉnh mạnh mẽ về xác suất tăng lãi suất cho phần còn lại của năm.

Vào ngày 17 tháng 6, Wall Street Journal đưa tin rằng dữ liệu từ CME Group cho thấy hợp đồng tương lai lãi suất phản ánh khả năng Fed tăng lãi suất hai lần trong năm nay là 37% — tăng mạnh từ mức chỉ 17% của ngày hôm trước . Sự thay đổi nhanh chóng này phản ánh một môi trường thị trường nơi lạm phát dai dẳng, thị trường lao động kiên cường và giọng điệu 'diều hâu' từ Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh đã khiến các nhà giao dịch chuẩn bị cho một chính sách thắt chặt hơn.

Các thị trường dự đoán cũng ghi nhận một sự thay đổi tương tự. Dữ liệu Polymarket cho thấy vào cuối tháng 6, thị trường ghi nhận xác suất khoảng 2/3 cho ít nhất một lần tăng lãi suất vào tháng 12, với lãi suất quỹ liên bang trung bình cuối năm 2026 tăng lên 3,8% từ mức 3,4% . Dữ liệu CME FedWatch tính đến ngày 27 tháng 6 cho thấy 69% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, và 31% khả năng tăng lên 3,75%–4,00% .

Áp lực giảm giá chính số 3: Sự đảo chiều dự báo ngoạn mục của Bank of America

Tín hiệu đáng chú ý nhất từ các tổ chức đến vào ngày 22 tháng 6, khi Bank of America (BofA) hoàn toàn đảo ngược dự báo chính sách của mình. Ngân hàng này hiện dự đoán Fed sẽ thực hiện ba lần tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong năm 2026 — vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12 — nâng lãi suất quỹ liên bang lên 4,25%–4,50% . Đây là một sự đảo ngược hoàn toàn so với dự báo cắt giảm lãi suất trước đó của họ.

BofA cho biết lạm phát đang trở nên "tồi tệ hơn một cách rõ ràng", với lạm phát PCE lõi dự kiến ở mức 3,5%, phản ánh tác động của thuế quan và các đợt tăng giá tạm thời . Dự báo sửa đổi của BofA được coi là một tín hiệu 'diều hâu' lớn, khuếch đại luận điệu thắt chặt vốn đã hiển hiện trên thị trường tương lai .

Deutsche Bank cũng dự báo hai lần tăng lãi suất, làm gia tăng cảm giác rằng Phố Wall đang nhanh chóng hội tụ về một triển vọng thắt chặt .

Tại sao sức mua của ngân hàng trung ương không đủ để chống đỡ?

Một trong những đặc điểm nổi bật nhất của đợt bán tháo vàng hiện tại là nó diễn ra bất chấp việc các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục mua vào. Trong nhiều tháng, các nhà phân tích đã chỉ ra nhu cầu tổ chức mạnh mẽ — bao gồm cả việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc được cho là đã mua — như một hỗ trợ cấu trúc cho giá vàng.

Có ba lý do tại sao sự hỗ trợ đó không đủ:

1. Các lực lượng vĩ mô lấn át nhu cầu vi mô. Một sự thay đổi 'diều hâu' từ Fed là một cơn gió ngược vĩ mô mạnh mẽ có thể lấn át ngay cả nhu cầu cấu trúc bền vững. Các thị trường tương lai đã định giá xác suất cao hơn nhiều cho việc Fed tăng lãi suất hai lần trong năm nay, trong khi Bank of America dự báo ba lần tăng vào năm 2026 . Kỳ vọng lãi suất chính sách cao hơn sẽ củng cố đồng đô la và làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng (một tài sản không sinh lãi).

2. Áp lực lạm phát và địa chính trị củng cố câu chuyện thắt chặt. Bối cảnh tỷ lệ cược của Fed tháng 6 đã trích dẫn áp lực lạm phát dai dẳng, bao gồm cả sự gia tăng đột biến gần đây liên quan đến căng thẳng địa chính trị . Điều đó củng cố lập luận cho một chính sách thắt chặt hơn, gây thêm áp lực giảm giá đối với vàng.

3. Rủi ro địa chính trị/dầu mỏ là con dao hai lưỡi đối với vàng. Leo thang quanh eo biển Hormuz ban đầu làm dấy lên lo ngại về nguồn cung dầu thô và rủi ro lạm phát, khiến vàng giảm giá khi thị trường định giá chính sách Fed thắt chặt hơn. Khi thỏa thuận tạm thời Mỹ-Iran được công bố, giá dầu giảm và tâm lý rủi ro được cải thiện — cũng làm giảm nhu cầu vàng như một nơi trú ẩn an toàn . Nói cách khác, rủi ro địa chính trị là yếu tố tiêu cực ròng đối với vàng trong chu kỳ này.

Rủi ro chính phía trước: Dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn có thể đẩy nhanh đà bán tháo

Rủi ro chính đối với vàng trong ngắn hạn là dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn — đặc biệt là bảng lương phi nông nghiệp (nonfarm payrolls) — có thể củng cố việc điều chỉnh theo hướng 'diều hâu' vốn đã thể hiện rõ trong các hợp đồng tương lai lãi suất Fed và dự báo ngân hàng . Với xác suất tăng lãi suất ở mức cao và Bank of America khuếch đại câu chuyện thắt chặt, việc ngân hàng trung ương mua vào có thể tạo ra một tầng hỗ trợ nhưng không nhất thiết là chất xúc tác cho sự đảo chiều bền vững.

Bank of America vẫn duy trì mục tiêu vàng dài hạn 6.000 USD nhưng đã lùi thời gian, thừa nhận rằng việc Fed thắt chặt trong ngắn hạn và hơn 70% cơ hội tăng lãi suất vào tháng 9/2026 đang đè nặng lên giá . Triển vọng vàng hiện phụ thuộc rất nhiều vào việc liệu dữ liệu sắp tới có xác nhận câu chuyện 'diều hâu' hay không — hay cho thị trường lý do để giảm bớt kỳ vọng tăng lãi suất.