OpenAI trì hoãn IPO đến năm 2027: Đòi hỏi định giá 1.000 tỷ USD, bài học từ SpaceX và tác động đến nhà đầu tư

Yêu cầu định giá 1.000 tỷ USD của Sam Altman

Theo các báo cáo, Altman đã bác bỏ mọi sự thỏa hiệp về mục tiêu định giá 1.000 tỷ USD, khiến việc niêm yết với mức giá thấp hơn trở nên khó khăn nội bộ . Reuters đưa tin rằng OpenAI đã chuẩn bị cho một đợt IPO tiềm năng có thể định giá công ty lên tới 1.000 tỷ USD, một trong những đợt IPO lớn nhất lịch sử . OpenAI đang cân nhắc việc ra mắt công chúng trong năm nay với mức định giá thấp hơn hoặc chờ đến năm 2027 để có cơ hội tốt hơn đạt được mục tiêu 1.000 tỷ USD .

Các cố vấn đã đưa ra cho ban lãnh đạo OpenAI hai lựa chọn: chấp nhận định giá dưới 1.000 tỷ USD và IPO vào năm 2026, hoặc chờ đợi cho đến khi đạt được mức định giá 1.000 tỷ USD và IPO vào năm 2027 . Altman được cho là đã chọn phương án thứ hai, coi bất kỳ sự giảm giá nào cũng là điều không thể chấp nhận . Vòng gọi vốn tư nhân gần nhất định giá OpenAI từ 730 tỷ USD đến 852 tỷ USD, nghĩa là mục tiêu 1.000 tỷ USD là một mức cao hơn đáng kể nhưng không phải là không thể .

Biến động cổ phiếu công nghệ và sự nguội lạnh của tâm lý đầu tư AI

Áp lực thị trường gần đây lên các cổ phiếu AI đã làm gia tăng lo ngại về việc liệu nhu cầu của nhà đầu tư có đủ để hỗ trợ một đợt IPO rất lớn của OpenAI vào năm 2026 hay không . Thị trường toàn cầu biến động, với cổ phiếu công nghệ kéo các chỉ số đi xuống khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu các công ty AI có đáp ứng được những lời hứa cao cả của họ hay không . Môi trường thị trường này khiến các cố vấn của OpenAI phải cảnh báo rằng công ty có thể không tìm được nhiều sự nhiệt tình từ các nhà đầu tư bán lẻ .

OpenAI đã nộp hồ sơ S-1 bảo mật lên SEC vào ngày 8 tháng 6 năm 2026, nhưng công ty tuyên bố rằng họ "vẫn chưa quyết định về thời điểm" ra mắt công chúng vì "có những điều chúng tôi muốn làm mà có thể dễ dàng hơn khi là một công ty tư nhân" . New York Times đưa tin rằng môi trường thị trường rộng lớn hơn và sự giảm sút khẩu vị của nhà đầu tư đối với cổ phiếu AI là những yếu tố quan trọng khiến OpenAI xem xét lại lộ trình IPO .

Hiệu suất IPO đầy biến động của SpaceX như một lời cảnh báo

IPO của SpaceX vào ngày 12 tháng 6 năm 2026 là lớn nhất trong lịch sử, huy động được khoảng 85,7 tỷ USD và đạt định giá 1,77 nghìn tỷ USD khi ra mắt . Cổ phiếu đã tăng vọt trong tuần đầu tiên, tăng gần 40% so với giá IPO 135 USD, lên đỉnh điểm 225,64 USD vào ngày 16 tháng 6, đưa vốn hóa thị trường của công ty tạm thời vượt quá 2 nghìn tỷ USD .

Tuy nhiên, sự hưng phấn nhanh chóng hạ nhiệt. Cổ phiếu SpaceX sau đó đã giảm trong ba phiên liên tiếp, giảm 31% so với đỉnh xuống còn khoảng 153 USD vào cuối tháng 6 — vẫn cao hơn giá IPO nhưng thấp hơn nhiều so với đỉnh . Sự biến động này dường như đã củng cố lo ngại của ban lãnh đạo OpenAI rằng một đợt niêm yết AI lớn có thể thu hút sự nhiệt tình của nhà đầu tư bán lẻ nhưng cũng khiến công ty phải đối mặt với những kỳ vọng khó khăn sau niêm yết . New York Times đưa tin rằng ban lãnh đạo OpenAI đã trực tiếp quan ngại về IPO của SpaceX khi xem xét lại thời điểm của chính mình .

Yếu tố nội bộ: Sự thận trọng của CFO Sarah Friar và chi phí hạ tầng

Ngoài các điều kiện thị trường, các yếu tố nội bộ cũng đẩy lùi mốc thời gian sang năm 2027. CFO Sarah Friar đã kín đáo đề nghị đợi đến năm 2027 cho IPO, cảnh báo rằng công ty chưa sẵn sàng đáp ứng các tiêu chuẩn báo cáo nghiêm ngặt của các công ty đại chúng . Friar cũng được cho là đã bày tỏ lo ngại về khả năng chi trả cho các hợp đồng điện toán trong tương lai nếu doanh thu không tăng đủ nhanh .

OpenAI đã cam kết các khoản chi tiêu cố định, không thể thương lượng, tổng cộng lên tới 1,15 nghìn tỷ USD với các đối tác bao gồm Oracle, Microsoft Azure và Amazon Web Services cho cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu . Phân tích của PitchBook cho thấy khung thời gian IPO thực tế đã chuyển từ quý 4 năm 2026 sang giữa hoặc cuối năm 2027, vì các nhà đầu tư công chúng sẽ cần thêm một vài quý hoạt động ổn định để hiểu cách các thỏa thuận cơ sở hạ tầng khổng lồ này có thể tạo ra dòng tiền tự do có ý nghĩa .

Tỷ lệ cược trên thị trường dự đoán

Các thị trường dự đoán đã định giá lại lộ trình IPO của OpenAI một cách đáng kể để phản ứng với các báo cáo về sự chậm trễ.

Dữ liệu Polymarket cho thấy xác suất ngụ ý của một đợt IPO OpenAI trước ngày 31 tháng 12 năm 2026 là khoảng 24% vào cuối tháng 6 năm 2026 . Một thị trường Polymarket liên quan đã định giá "Không có IPO trước ngày 31 tháng 12 năm 2026" là kết quả hàng đầu cho câu hỏi về vốn hóa thị trường đóng cửa của OpenAI ở mức 77% . Thị trường cho "IPO OpenAI trị giá 1.000 tỷ USD+ trước năm 2027?" đứng ở mức khoảng 27% .

Trên thị trường dự đoán Kalshi, các nhà giao dịch định giá 59% khả năng OpenAI sẽ chính thức công bố IPO trước ngày 1 tháng 3 năm 2027 và 73% khả năng công bố trước tháng 6 năm 2027 . Các nhà giao dịch Kalshi chỉ đặt khoảng một phần ba tỷ lệ cược cho một thông báo trước ngày 1 tháng 1 năm 2027 .

Các trang sự kiện Polymarket lưu ý rằng hồ sơ S-1 bảo mật của OpenAI đã chuyển trọng tâm của các nhà giao dịch sang khung thời gian niêm yết tiềm năng vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027 với mức định giá tiến gần đến 1.000 tỷ USD, nhưng sau các báo cáo về sự chậm trễ, sự đồng thuận đã chuyển hẳn sang năm 2027 .

Tác động đối với nhà đầu tư Việt Nam và các startup AI

Đối với các nhà đầu tư Việt Nam đang xem xét các cơ hội liên quan đến AI, việc trì hoãn IPO có một số hệ quả:

Không có quyền truy cập bán lẻ trực tiếp trong tương lai gần. Nếu OpenAI đợi đến năm 2027, các nhà đầu tư Việt Nam sẽ không thể tiếp cận trực tiếp cổ phiếu OpenAI thông qua IPO năm 2026 . Do đó, sự quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ có thể sẽ vẫn tập trung vào các cổ phiếu thay thế AI đã niêm yết, các quỹ công nghệ toàn cầu hoặc các khoản đầu tư liên quan đến AI khác thay vì OpenAI.

Hiệu ứng lan tỏa đến hệ sinh thái khởi nghiệp AI tại Việt Nam. Các công ty khởi nghiệp AI Việt Nam và các nhà đầu tư mạo hiểm, những người đang xem IPO của OpenAI như một thước đo định giá toàn cầu, sẽ phải chờ đợi lâu hơn để có được tín hiệu từ thị trường đại chúng. Một đợt IPO thành công của OpenAI vẫn có thể giúp xác nhận nhu cầu đầu tư vào các doanh nghiệp AI, nhưng thời điểm của sự xác nhận đó hiện có vẻ ít chắc chắn hơn .

Biến động của SpaceX là một trường hợp cảnh báo. Sự tăng vọt trong tuần giao dịch đầu tiên của SpaceX sau đó là sự sụt giảm mạnh là một bài học hữu ích cho các nhà đầu tư đầu cơ, những người có thể bị cám dỗ để chạy theo một đợt IPO OpenAI đình đám chỉ dựa trên đà tăng . Bản thân ban lãnh đạo OpenAI được cho là đã tính đến đợt niêm yết của SpaceX khi đánh giá lại thời điểm IPO .

Tia sáng tiềm năng cho các đợt niêm yết AI trong nước. Sự chậm trễ có thể khuyến khích một số công ty liên quan đến AI của Việt Nam tập trung vào kế hoạch gọi vốn hoặc niêm yết trong nước thay vì chờ đợi OpenAI thiết lập chuẩn mực toàn cầu. Tuy nhiên, các nguồn tin hiện có không cung cấp bằng chứng trực tiếp cho thấy các công ty AI Việt Nam đang thay đổi kế hoạch IPO vì sự chậm trễ có thể xảy ra của OpenAI.

Các nhà phân tích nói gì

Các bình luận của nhà phân tích về sự chậm trễ là trái chiều. Phân tích của Yahoo Finance cho rằng việc trì hoãn có thể là một "sai lầm", lập luận rằng môi trường thị trường có thể không cải thiện đáng kể vào năm 2027 và OpenAI có nguy cơ mất đà vào tay đối thủ Anthropic . Các bài phân tích từ Morningstar và PitchBook tập trung vào những thách thức tài chính mang tính cấu trúc, lưu ý rằng các cam kết cơ sở hạ tầng trị giá 1,15 nghìn tỷ USD của OpenAI tạo ra sự khác biệt giữa các nghĩa vụ cố định và doanh thu biến đổi .

Các bài báo rộng hơn trên The Wall Street Journal và Bloomberg lưu ý rằng sự chậm trễ này là một phần của sự hạ nhiệt rộng rãi hơn trong lĩnh vực AI, chứ không chỉ đơn giản là vấn đề về lịch trình riêng của OpenAI . Bloomberg đưa tin rằng các điều kiện thị trường hiện tại là một yếu tố khiến OpenAI không vội vàng, tạo ra một tình huống "vòng tròn" khiến các điều kiện thị trường thúc đẩy sự chậm trễ và sự chậm trễ lại củng cố sự thận trọng của thị trường .

Kết luận

Việc OpenAI được cho là trì hoãn IPO đến năm 2027 phản ánh một canh bạc có tính toán của CEO Sam Altman rằng giá trị của công ty sẽ tăng lên để đạt mục tiêu 1.000 tỷ USD, thay vì chấp nhận mức định giá thấp hơn trong thị trường bất ổn hiện nay. Ví dụ cảnh báo từ màn trình diễn đầy biến động sau IPO của SpaceX, cùng với tâm lý đầu tư AI hạ nhiệt và áp lực tài chính nội bộ, đã khiến việc chờ đợi trở thành lựa chọn ưu tiên. Đối với các nhà đầu tư và các công ty khởi nghiệp AI đang theo dõi quỹ đạo của OpenAI, mốc thời gian được sửa đổi có nghĩa là sẽ cần sự kiên nhẫn — và cuối cùng, khi nó diễn ra, đợt IPO sẽ là một trong những đợt được theo dõi chặt chẽ nhất trong lịch sử thị trường.