Hai 'cá mập' Trung Quốc cảnh báo bong bóng AI 'siêu to' sắp vỡ: Đỉnh điểm đã điểm?

Ông Yang Dong đã so sánh cơn sốt AI hiện tại với đỉnh cao thị trường chứng khoán Trung Quốc năm 2007, thời điểm ông nổi tiếng vì đã đưa ra dự báo chính xác. Thành tích đó khiến lời cảnh báo của ông có trọng lượng đáng kể trong giới đầu tư Trung Quốc . Ông mô tả đà tăng giá này đã tách rời khỏi các yếu tố cơ bản, với định giá bị thúc đẩy bởi cơn sốt đầu cơ hơn là tăng trưởng lợi nhuận bền vững . Tính đến tháng 6/2026, Wealspring quản lý hơn 1,4 tỷ USD tài sản .

Li Bei: 'Cò súng đã xuất hiện'

Bà Li Bei, người sáng lập Shanghai Banxia Investment Management, đã cảnh báo các nhà đầu tư trong báo cáo tháng 6/2026 đừng chạy theo cổ phiếu AI, khẳng định rằng "cò súng cho bong bóng AI vỡ đã xuất hiện" . Lời cảnh báo của bà rất trực diện: "Nếu bạn muốn dùng số tiền này để chạy theo AI, dù bạn có mắng tôi, tôi vẫn phải khuyên bạn hết sức thận trọng" .

Bằng chứng chính mà bà Li Bei đưa ra là quỹ đạo doanh thu của Anthropic. Bà chỉ ra rằng Anthropic công bố doanh thu 47 tỷ USD vào ngày 28/5/2026, tăng từ 44 tỷ USD vào ngày 1/5 - tốc độ tăng trưởng theo tháng là dưới 10%. Bà đặt câu hỏi liệu sự giảm tốc như vậy có thể duy trì được mức định giá đang được áp dụng cho toàn bộ lĩnh vực AI hay không .

Bất chấp sự sụt giảm hiệu suất đáng kể của quỹ do mình quản lý - tỷ lệ vốn cổ phần ròng đã giảm xuống còn 50% khi các khoản lỗ chồng chất trong lĩnh vực năng lượng, bất động sản và hàng tiêu dùng - bà Li Bei vẫn từ chối xoay vòng sang AI . Bà mô tả việc chạy theo AI là một động lực nguy hiểm "sợ bỏ lỡ" (FOMO) gợi nhớ đến các bong bóng quá khứ, đồng thời lưu ý rằng các cổ phiếu tiêu dùng nội địa hàng đầu của Trung Quốc hiện đang giao dịch ở mức P/E dưới 10 lần, trái ngược hoàn toàn với định giá cao ngất ngưởng của AI .

Các nhà đầu tư nổi tiếng khác cũng đặt câu hỏi về định giá AI

Yang Dong và Li Bei không đơn độc. Nhiều nhà đầu tư có tên tuổi khác đã bày tỏ lo ngại tương tự:

• Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, cho biết cơn sốt AI "đang ở giai đoạn đầu của một bong bóng" trong một bài đăng trên X vào ngày 5/1/2026 .
• Michael Burry của Scion Asset Management, nổi tiếng với vụ cá cược chống lại thị trường nhà đất năm 2008, đã tiết lộ các quyền chọn bán (put options) đối với Nvidia và Palantir trong hồ sơ 13F của mình, công khai tuyên bố tin rằng nền kinh tế đang ở trong bong bóng AI .
• Francesco Sandrini, người đứng đầu bộ phận đa tài sản và CIO cho Italy tại Amundi (công ty quản lý tài sản lớn nhất châu Âu), cho biết ông đang "sử dụng kịch bản từ thời dotcom để tránh rủi ro bong bóng AI" và đặt câu hỏi các nhà đầu tư sẽ "làm gì khi âm nhạc ngừng chơi" .
• Simon Edelsten, CIO của Goshawk Asset Management, bày tỏ lo ngại rằng cơn sốt AI hiện tại có thể suy yếu, cho biết nó gợi nhớ đến các đỉnh điểm đầu cơ trong quá khứ .
• Vincent Lu, đối tác và người đứng đầu bộ phận cổ phần tư nhân tại Boman Group của Australia, lưu ý rằng mặc dù rủi ro bong bóng có thể thấy rõ ngay cả ở các cổ phiếu AI Trung Quốc, nhưng chúng ít nghiêm trọng hơn nhiều so với ở Mỹ .

Một cuộc khảo sát của Bank of America với các nhà quản lý quỹ được thực hiện vào tháng 11/2025 cho thấy, lần đầu tiên trong 20 năm, 20% số nhà đầu tư (tính theo tỷ lệ ròng) tin rằng các công ty đang "đầu tư quá mức" vào chi tiêu vốn, phần lớn là do chi tiêu cho AI .

Cuộc bán tháo thị trường công nghệ toàn cầu: 22–26/6/2026

Tuần mà các cảnh báo của quỹ đầu cơ Trung Quốc được công bố (22–26/6/2026) chứng kiến một cuộc bán tháo công nghệ mạnh và rộng khắp trên các thị trường toàn cầu :

• Nvidia và Alphabet tiếp tục giảm điểm trong ngày thứ hai liên tiếp, với các cổ phiếu chip và AI dẫn đầu đà giảm .
• SoftBank lao dốc 11% trong một ngày khi cuộc khủng hoảng công nghệ châu Á lan rộng .
• Cổ phiếu bán dẫn Mỹ gặp khó khăn trên diện rộng: Intel giảm 2,6%, Sandisk giảm 4,8%, Arm mất 3,3% và Marvell giảm 3,5% .
• Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc lao dốc hơn 4,5%, dẫn đầu là các cổ phiếu bán dẫn và bộ nhớ của Samsung và SK Hynix .
• Đợt bán tháo được kích hoạt bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố: triển vọng doanh thu AI kém khả quan của Broadcom, tin tức Meta có kế hoạch huy động vốn cổ phần, sự đảo chiều mạnh trong lĩnh vực bán dẫn sau một đợt tăng giá và những lo ngại mới về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) .

NPR đưa tin rằng mức giảm của tuần đó đại diện cho một "sự suy giảm đáng kể của cổ phiếu công nghệ" và báo hiệu "sự hoài nghi về tính bền vững của làn sóng chi tiêu cho AI" . Chỉ số Nasdaq 100 giảm 4,53% trong tuần, mức tồi tệ nhất trong hơn một năm .

Điểm mấu chốt: Các cảnh báo từ Yang Dong và Li Bei xuất hiện đúng vào lúc thị trường công nghệ toàn cầu đang trải qua đợt bán tháo mạnh nhất trong hơn một năm, với cổ phiếu AI và bán dẫn là tâm điểm. Liệu đây có phải là sự khởi đầu của một đợt điều chỉnh kéo dài hay chỉ là một sự thoái lui tạm thời trong một cơn sốt AI dài hơn vẫn còn là câu hỏi ngỏ - nhưng dàn đồng ca của những tiếng nói hoài nghi từ các nhà đầu tư hàng đầu đã trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết.