Vàng lao dốc về gần 4.000 USD, bạc mất 5%: 'Cơn bão hoàn hảo' quét sạch kim loại quý

Vào thứ Ba, ngày 23 tháng 6 năm 2026, kim loại quý đã trải qua một trong những phiên giảm mạnh nhất trong nhiều tháng. Hợp đồng tương lai vàng giảm 1,3%, đóng cửa ở mức 4.149,40 USD/oz, đe dọa ngưỡng tâm lý 4.000 USD, trong khi bạc lao dốc hơn 5% xuống còn 62,07 USD/oz . Đây là phiên giảm thứ ba liên tiếp, được thúc đẩy bởi sự hội tụ hiếm hoi của hàng loạt lực lượng gấu mạnh mẽ đồng loạt nhắm vào thị trường kim loại .

Đây không phải là đợt bán tháo do một sự kiện đơn lẻ. Đó là một vòng lặp tự củng cố: cú lật kèo diều hâu từ Bank of America viết lại kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Fed, Deutsche Bank và Goldman Sachs cắt giảm mục tiêu giá vàng, đồng USD Mỹ tăng vọt lên đỉnh một năm, làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ lan sang hàng hóa, và phần bù rủi ro địa chính trị từ các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ-Iran phai nhạt, loại bỏ 'lớp đệm' chính giữ giá — tất cả diễn ra trước thềm báo cáo lạm phát quan trọng .

Động lực cốt lõi: Tái định giá diều hâu của Fed

Động lực chính đằng sau sự sụp đổ ngày thứ Ba là một sự thay đổi mang tính địa chấn trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ.

Cú bẻ lái ngoạn mục của Bank of America. Vào ngày 22/6, Bank of America Global Research đã đưa ra một sự đảo chiều gây sốc. Ngân hàng này chuyển từ dự báo không tăng lãi suất trong năm 2026 sang dự kiến ba đợt tăng 0,25 điểm phần trăm liên tiếp vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12 — tổng cộng 75 điểm cơ bản . Chất xúc tác, theo nhà kinh tế Aditya Bhave của BofA, là lạm phát 'tồi tệ hơn một cách rõ ràng', thị trường lao động kiên cường, và lập trường diều hâu hơn của Chủ tịch Fed mới bổ nhiệm Kevin Warsh .

Tín hiệu diều hâu từ chính Fed. Chỉ vài ngày trước đó, tại cuộc họp FOMC ngày 17/6, Fed đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%–3,75% nhưng biểu đồ chấm (dot plot) lại kể một câu chuyện khác. 9/19 nhà hoạch định chính sách đã báo hiệu có ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm 2026, và dự báo trung vị lãi suất quỹ liên bang năm 2026 được nâng lên 3,8% từ mức 3,4% . Thị trường nhanh chóng tái định giá: xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 tăng vọt lên ~70%, và đến thứ Ba, Công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất 86%–88% về một đợt tăng lãi suất vào tháng 12 .

Deutsche Bank cắt giảm dự báo vàng 22%. Vào ngày 22–23/6, nhà phân tích Michael Hsueh của Deutsche Bank đã cắt giảm mục tiêu giá vàng quý 3 năm 2026 khoảng 22%, từ trên 5.500 USD/oz xuống còn 4.300 USD/oz, và cắt giảm dự báo cuối năm xuống 4.800 USD/oz . Hsueh đã trích dẫn rõ ràng 'việc tái định giá của Fed, cùng với dữ liệu kinh tế vĩ mô kiên cường của Mỹ' là động lực chính và lưu ý rằng nhu cầu đầu tư truyền thống đang 'bốc hơi' . Ông cũng cảnh báo rằng trong kịch bản Fed tăng lãi suất 3-4 lần, vàng có thể giảm xuống mức 3.800 USD/oz .

Goldman Sachs cũng làm theo. Goldman đã cắt giảm mạnh mục tiêu giá vàng vào tuần trước đó, và Citi cũng hạ dự báo, tạo ra hiệu ứng giảm gấp gáp trên khắp Phố Wall .

Cơ chế truyền dẫn: Đồng USD, Lợi suất và Sự lây lan từ thị trường chứng khoán

Đồng USD Mỹ tăng vọt. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã tăng lên đỉnh một năm, khiến vàng và bạc tính bằng USD trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua quốc tế, gây áp lực trực tiếp lên giá . Tim Waterer, chuyên gia phân tích thị trường trưởng tại KCM Trade, nói với CNBC: 'Đồng USD tiếp tục tăng cao hơn nhờ kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất,' và điều này không mang lại 'bất kỳ ưu ái nào' cho vàng .

Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng. Lợi suất trái phiếu tăng song song với kỳ vọng tăng lãi suất, làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng thỏi và các quỹ ETF không sinh lời .

Làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ toàn cầu. Một đợt bán tháo mạnh cổ phiếu công nghệ — do chính nỗi lo tăng lãi suất — đã lan sang thị trường kim loại quý khi các nhà đầu tư giảm mức độ rủi ro trên tất cả các loại tài sản . Cổ phiếu Micron Technology giảm 13,18%, Sandisk giảm 13,64%, và NVIDIA giảm 4,13% trong một 'cuộc tháo chạy lịch sử' mà một nhà phân tích gọi là 'chất xúc tác chính' cho sự suy giảm kim loại ngày thứ Ba .

Sự biến mất của các 'lớp đệm' truyền thống

Phần bù chiến tranh địa chính trị phai nhạt. Các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ-Iran, bao gồm giấy phép 60 ngày cho Iran bán dầu trên thị trường quốc tế, đã làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn vốn trước đó đã nâng giá vàng và bạc lên trên 4.300 USD vào tháng 5 và đầu tháng 6 . Mức hỗ trợ 4.100 USD vốn tạm thời giữ vững sau khi bản ghi nhớ Mỹ-Iran được ký kết vào ngày 19/6 đã 'bị đảo ngược hoàn toàn và thậm chí còn hơn thế' vào thứ Ba, khi cả hai kim loại đều chạm mức yếu nhất kể từ ngày 11/6 .

Nhu cầu tổ chức suy yếu. Mặc dù các quỹ ETF lớn vẫn ghi nhận dòng vốn vào và vị thế mua ròng trên COMEX vẫn ở mức cao, nhưng tâm lý thị trường rộng lớn hơn đã chuyển sang tiêu cực rõ rệt khi việc tái định giá Fed diễn ra .

Dữ liệu PCE sắp tới là một sự kiện rủi ro. Thị trường đang chờ đợi báo cáo lạm phát Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân Cốt lõi (core PCE) tháng 5 — thước đo lạm phát ưa thích của Fed — sẽ được công bố vào cuối tuần đó. Bank of America dự báo lạm phát PCE cốt lõi có thể đạt 3,5%, và một con số nóng có nguy cơ củng cố câu chuyện diều hâu và đẩy nhanh đà bán tháo .

Mức độ và lý do bạc giảm mạnh hơn

Vàng lao dốc về gần ngưỡng tâm lý 4.000 USD/oz sau khi đã giao dịch trên 4.300 USD trong những tuần trước đó . Tuy nhiên, bạc là nạn nhân lớn hơn. Nó giảm hơn 5% chỉ trong một phiên, so với mức giảm 1,3% của vàng, vì bạc có độ nhạy (beta) cao hơn với nhu cầu công nghiệp — đặc biệt là trong các tấm pin mặt trời, thiết bị điện tử và chất bán dẫn — và nhạy cảm hơn với các vị thế phòng thủ tăng lãi suất . Như một nhà phân tích đã nhận xét, 'Bạc chạy bằng hai động cơ nhu cầu. Chỉ một trong số đó bị ảnh hưởng vào ngày hôm nay' .

Bài học chính: Sự sụp đổ hôm thứ Ba không phải là kết quả của một sự kiện tin tức đơn lẻ mà là một vòng lặp phản hồi mạnh mẽ tự củng cố. Cú lật kèo của BofA đã viết lại triển vọng của Fed, khiến Deutsche Bank và Goldman cắt giảm dự báo vàng. Điều đó đẩy đồng USD và lợi suất lên cao, từ đó khuếch đại làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ và sự sụt giảm kim loại. Đồng thời, phần bù rủi ro chiến tranh Iran mờ dần đã loại bỏ 'lớp đệm' địa chính trị, khiến kim loại quý hoàn toàn lộ diện trước một cú xoay gấu toàn diện ngay trước báo cáo PCE quan trọng.