Sắc thái quan trọng: Số liệu sơ bộ (49,5) cho thấy sự suy thoái, trong khi số liệu cuối cùng (50,6) lại cho thấy sự tăng trưởng rất yếu. Sự khác biệt này phản ánh sự cải thiện tương đối của Đức so với sự yếu kém dai dẳng của Pháp — đà phục hồi của Đức đã kéo chỉ số cuối cùng lên trên 50, nhưng bức tranh tổng thể vẫn là sự trì trệ .

2. Chi phí đầu vào và áp lực giá cả

Áp lực lạm phát trong Eurozone tiếp tục hạ nhiệt trong tháng 6/2025.

• Tốc độ tăng chi phí đầu vào (input cost inflation) đã giảm trong tháng thứ tư liên tiếp và là mức yếu nhất kể từ tháng 11/2024 .
• Giá đầu ra (output prices) tăng với tốc độ nhanh hơn so với tháng Năm, nhưng áp lực giá cả tổng thể đã giảm bớt, với cả chi phí đầu vào và giá đầu ra đều tăng với tốc độ chậm nhất trong năm 2025 cho đến nay .
• Sự hạ nhiệt này rất quan trọng vì tháng 4/2025 chứng kiến mức tăng mạnh nhất của lạm phát giá bán của các nhà sản xuất kể từ khi chuỗi dữ liệu PMI Eurozone bắt đầu vào năm 1997, chủ yếu là do cú sốc năng lượng từ cuộc chiến Iran . Sự điều chỉnh trong tháng 6 cho thấy cú sốc đó đang dần phai nhạt.

3. Thỏa thuận hòa bình Mỹ - Iran và tác động đến giá năng lượng

Mỹ và Iran đã ký một bản ghi nhớ sơ bộ tại Paris vào ngày 14-15/6/2026, đồng ý chấm dứt cuộc xung đột kéo dài ba tháng rưỡi và mở lại eo biển Hormuz .

Giá dầu lao dốc ngay lập tức:

• Giá dầu đã chạm mức thấp nhất kể từ trước khi chiến tranh Iran bắt đầu vào tháng 3/2025 .
• Thỏa thuận đã mở lại eo biển Hormuz, cho phép nối lại xuất khẩu hàng triệu thùng dầu của Iran, thúc đẩy kỳ vọng về nguồn cung toàn cầu .

Lưu ý — sẽ mất nhiều tháng để bình thường hóa: S&P Global và Al Jazeera đều đưa tin rằng thị trường dầu thô vật chất sẽ vẫn thắt chặt trong suốt mùa hè, và giá nhiên liệu tại Mỹ sẽ mất nhiều tháng để bình thường hóa vì hoạt động hậu cần và dỡ bỏ trừng phạt cần có thời gian triển khai dần .

4. Bức tranh thị trường và kinh tế rộng lớn hơn

Chứng khoán châu Âu tăng vọt lên mức cao kỷ lục.

• Chỉ số STOXX 600 toàn châu Âu đã chạm mức cao kỷ lục vào ngày 15/6/2026, ngày thỏa thuận Mỹ - Iran được công bố, được thúc đẩy bởi một đợt phục hồi 'giải tỏa' (relief rally) trên hầu hết các lĩnh vực .
• FTSE 100 mở cửa tăng 0,5% lên 10.525, DAX và CAC cũng tăng mạnh .
• Thị trường chuyển mạnh sang chế độ "chấp nhận rủi ro" (risk-on): chứng khoán mạnh lên, dầu giảm mạnh, đồng đô la Mỹ yếu đi và lợi suất trái phiếu giảm .

Tại sao điều này quan trọng cho nền kinh tế rộng lớn hơn:

• Giá năng lượng thấp hơn trực tiếp làm giảm chi phí đầu vào cho các nhà sản xuất Eurozone, điều này đã thể hiện rõ qua các chỉ số giá PMI hạ nhiệt trong tháng 6 .
• Việc loại bỏ phần bù rủi ro địa chính trị lớn giúp cải thiện niềm tin kinh doanh — khảo sát PMI tháng 6 ghi nhận niềm tin được cải thiện và đơn đặt hàng mới bắt đầu ổn định .
• Tuy nhiên, sự phục hồi của Eurozone vẫn còn hẹp. Chỉ số PMI tổng hợp 50,6 chỉ trên mức trì trệ một chút, dịch vụ vẫn yếu và tác động thúc đẩy từ giá năng lượng thấp hơn sẽ cần thời gian để thấm vào giá tiêu dùng cuối cùng và nhu cầu .

Kết luận: Dữ liệu PMI tháng 6/2025 cho thấy nền kinh tế Eurozone đang ổn định ở mức trì trệ, với lạm phát chi phí đầu vào giảm tháng thứ tư liên tiếp — được hỗ trợ quyết định bởi thỏa thuận hòa bình Mỹ - Iran, thỏa thuận đã làm giảm giá dầu xuống mức thấp nhất trong ba tháng và kích hoạt một đợt tăng giá kỷ lục trên thị trường chứng khoán. Nhưng việc bình thường hóa nguồn cung dầu vật chất sẽ mất nhiều tháng, và khu vực tư nhân của Eurozone vẫn còn quá yếu để có thể kết luận là một sự phục hồi thực sự.

Sắc thái quan trọng: Số liệu sơ bộ (49,5) cho thấy sự suy thoái, trong khi số liệu cuối cùng (50,6) lại cho thấy sự tăng trưởng rất yếu. Sự khác biệt này phản ánh sự cải thiện tương đối của Đức so với sự yếu kém dai dẳng của Pháp — đà phục hồi của Đức đã kéo chỉ số cuối cùng lên trên 50, nhưng bức tranh tổng thể vẫn là sự trì trệ .

2. Chi phí đầu vào và áp lực giá cả

Áp lực lạm phát trong Eurozone tiếp tục hạ nhiệt trong tháng 6/2025.

• Tốc độ tăng chi phí đầu vào (input cost inflation) đã giảm trong tháng thứ tư liên tiếp và là mức yếu nhất kể từ tháng 11/2024 .
• Giá đầu ra (output prices) tăng với tốc độ nhanh hơn so với tháng Năm, nhưng áp lực giá cả tổng thể đã giảm bớt, với cả chi phí đầu vào và giá đầu ra đều tăng với tốc độ chậm nhất trong năm 2025 cho đến nay .
• Sự hạ nhiệt này rất quan trọng vì tháng 4/2025 chứng kiến mức tăng mạnh nhất của lạm phát giá bán của các nhà sản xuất kể từ khi chuỗi dữ liệu PMI Eurozone bắt đầu vào năm 1997, chủ yếu là do cú sốc năng lượng từ cuộc chiến Iran . Sự điều chỉnh trong tháng 6 cho thấy cú sốc đó đang dần phai nhạt.

3. Thỏa thuận hòa bình Mỹ - Iran và tác động đến giá năng lượng

Mỹ và Iran đã ký một bản ghi nhớ sơ bộ tại Paris vào ngày 14-15/6/2026, đồng ý chấm dứt cuộc xung đột kéo dài ba tháng rưỡi và mở lại eo biển Hormuz .

Giá dầu lao dốc ngay lập tức:

• Giá dầu đã chạm mức thấp nhất kể từ trước khi chiến tranh Iran bắt đầu vào tháng 3/2025 .
• Thỏa thuận đã mở lại eo biển Hormuz, cho phép nối lại xuất khẩu hàng triệu thùng dầu của Iran, thúc đẩy kỳ vọng về nguồn cung toàn cầu .

Lưu ý — sẽ mất nhiều tháng để bình thường hóa: S&P Global và Al Jazeera đều đưa tin rằng thị trường dầu thô vật chất sẽ vẫn thắt chặt trong suốt mùa hè, và giá nhiên liệu tại Mỹ sẽ mất nhiều tháng để bình thường hóa vì hoạt động hậu cần và dỡ bỏ trừng phạt cần có thời gian triển khai dần .

4. Bức tranh thị trường và kinh tế rộng lớn hơn

Chứng khoán châu Âu tăng vọt lên mức cao kỷ lục.

• Chỉ số STOXX 600 toàn châu Âu đã chạm mức cao kỷ lục vào ngày 15/6/2026, ngày thỏa thuận Mỹ - Iran được công bố, được thúc đẩy bởi một đợt phục hồi 'giải tỏa' (relief rally) trên hầu hết các lĩnh vực .
• FTSE 100 mở cửa tăng 0,5% lên 10.525, DAX và CAC cũng tăng mạnh .
• Thị trường chuyển mạnh sang chế độ "chấp nhận rủi ro" (risk-on): chứng khoán mạnh lên, dầu giảm mạnh, đồng đô la Mỹ yếu đi và lợi suất trái phiếu giảm .

Tại sao điều này quan trọng cho nền kinh tế rộng lớn hơn:

• Giá năng lượng thấp hơn trực tiếp làm giảm chi phí đầu vào cho các nhà sản xuất Eurozone, điều này đã thể hiện rõ qua các chỉ số giá PMI hạ nhiệt trong tháng 6 .
• Việc loại bỏ phần bù rủi ro địa chính trị lớn giúp cải thiện niềm tin kinh doanh — khảo sát PMI tháng 6 ghi nhận niềm tin được cải thiện và đơn đặt hàng mới bắt đầu ổn định .
• Tuy nhiên, sự phục hồi của Eurozone vẫn còn hẹp. Chỉ số PMI tổng hợp 50,6 chỉ trên mức trì trệ một chút, dịch vụ vẫn yếu và tác động thúc đẩy từ giá năng lượng thấp hơn sẽ cần thời gian để thấm vào giá tiêu dùng cuối cùng và nhu cầu .

Kết luận: Dữ liệu PMI tháng 6/2025 cho thấy nền kinh tế Eurozone đang ổn định ở mức trì trệ, với lạm phát chi phí đầu vào giảm tháng thứ tư liên tiếp — được hỗ trợ quyết định bởi thỏa thuận hòa bình Mỹ - Iran, thỏa thuận đã làm giảm giá dầu xuống mức thấp nhất trong ba tháng và kích hoạt một đợt tăng giá kỷ lục trên thị trường chứng khoán. Nhưng việc bình thường hóa nguồn cung dầu vật chất sẽ mất nhiều tháng, và khu vực tư nhân của Eurozone vẫn còn quá yếu để có thể kết luận là một sự phục hồi thực sự.