Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) chuẩn bị cho cuộc bỏ phiếu lịch sử vào ngày 26 tháng 6

Dưới đây là phân tích chi tiết, đã được kiểm chứng, về những gì đã biết, những gì còn chưa chắc chắn và những gì nhà đầu tư nên theo dõi.

Cuộc bỏ phiếu và cơ chế niêm yết

Cuộc bỏ phiếu của cổ đông là rào cản pháp lý cuối cùng trước khi thương vụ sáp nhập kết thúc. Cantor Equity Partners I, một công ty 'séc trắng' đã huy động được khoảng 200 triệu USD trong đợt IPO, đã ký Thỏa thuận sáp nhập kinh doanh với BSTR Holdings vào ngày 16 tháng 7 năm 2025 . Con đường dẫn đến cuộc bỏ phiếu này đã mất gần một năm, với nhiều bản sửa đổi của Mẫu đơn S-4 được nộp lên SEC (vào tháng 2 và tháng 4 năm 2026) khi các bên làm việc thông qua quá trình xem xét quy định .

Các cổ đông của CEPO muốn mua lại cổ phần của mình để lấy tiền mặt có hạn chót là 5:00 chiều theo giờ miền Đông Hoa Kỳ vào ngày 24 tháng 6 năm 2026, với mức giá khoảng 10,62 USD mỗi cổ phiếu dựa trên tài khoản tín thác . Mức độ mua lại sẽ quyết định lượng vốn tín thác của SPAC — lên tới ~200 triệu USD trước khi mua lại — còn lại cho kho bạc của BSTR sau sáp nhập .

Kho bạc Bitcoin: 30.021 BTC đến từ đâu?

Kho Bitcoin khởi đầu 30.021 BTC của BSTR đến từ hai nguồn đóng góp riêng biệt :

• 25.000 BTC được đóng góp bởi các cổ đông sáng lập, bao gồm các thực thể được Blockstream Capital Partners tư vấn, một công ty quản lý đầu tư do Adam Back và những người ủng hộ Bitcoin lâu năm khác dẫn đầu
• 5.021 BTC thông qua PIPE vốn chủ sở hữu bằng hiện vật — được mô tả là PIPE đầu tiên trong một đợt huy động vốn SPAC của Mỹ được tài trợ hoàn toàn bằng Bitcoin từ các nhà ủng hộ Bitcoin kỳ cựu thường được gọi là "OG"

Nhiều nguồn tin đáng tin cậy xếp BSTR là nhà nắm giữ Bitcoin đại chúng lớn thứ năm khi ra mắt, với một số nguồn xếp thứ tư tùy thuộc vào thời điểm chốt dữ liệu của các công ty khác .

Gói PIPE 1,5 tỷ USD: Lớn nhất từ trước đến nay cho SPAC kho bạc Bitcoin

Gói tài trợ lên tới 1,5 tỷ USD được mô tả là PIPE lớn nhất từng được công bố cùng với một thương vụ sáp nhập SPAC kho bạc Bitcoin . Nó được cấu trúc thành nhiều đợt :

• 750 triệu USD nợ chuyển đổi
• 350 triệu USD cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi
• 400 triệu USD vốn chủ sở hữu phổ thông bằng tiền pháp định

Con số này không bao gồm khoảng 200 triệu USD (trước khi mua lại) từ quỹ tín thác CEPO. Đáng chú ý, con số 1,5 tỷ USD là giới hạn trên; số tiền thực tế có thể thấp hơn tùy thuộc vào sự tham gia của nhà đầu tư và điều kiện thị trường.

Chiến lược: 'Berkshire Hathaway của Bitcoin'

BSTR tự mô tả mình không phải là một nhà nắm giữ thụ động mà là một công ty kho bạc Bitcoin được quản lý tích cực, có đòn bẩy . Chiến lược đã nêu là xây dựng thứ mà công ty gọi là "Berkshire Hathaway của Bitcoin" — một cấu trúc được thiết kế để tránh việc bán tháo Bitcoin bắt buộc trong thời kỳ thị trường đi xuống, không giống như nhiều công ty khai thác hoặc công ty giao dịch có đòn bẩy.

CEO Adam Back đã tuyên bố trong một thông tin liên lạc đã nộp lên SEC rằng công ty có kế hoạch mua thêm tới 21.000 Bitcoin ở mức giá hiện tại, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý và điều kiện thị trường . Nhiều nguồn tin suy luận rằng điều này sẽ đưa tổng số Bitcoin nắm giữ của BSTR lên hơn 50.000 BTC, định vị nó để thách thức những người nắm giữ lớn hơn như MARA Holdings .

Đội ngũ lãnh đạo

Việc bổ nhiệm Katherine Dowling làm Chủ tịch đã được xác nhận trong một hồ sơ SEC ngày 23 tháng 5 năm 2026 . Sean Bill được xác định là Giám đốc Đầu tư trong nhiều cuộc phỏng vấn vào tháng 6 năm 2026 .

Mốc thời gian: Từ công bố đến bỏ phiếu

Các lưu ý quan trọng và câu hỏi mở

1. Kết quả bỏ phiếu chưa chắc chắn: Cuộc bỏ phiếu của cổ đông chưa diễn ra. Việc phê duyệt không được đảm bảo.
2. Rủi ro mua lại: Nếu tỷ lệ cổ đông CEPO mua lại cổ phần cao, vốn tín thác có sẵn cho BSTR có thể giảm đáng kể.
3. Tranh chấp thứ hạng: Một số nguồn gọi BSTR là nhà nắm giữ Bitcoin đại chúng lớn thứ 4; những nguồn khác nói thứ 5. Thứ hạng chính xác phụ thuộc vào thời điểm chốt dữ liệu của các công ty khác.
4. Giới hạn trên của PIPE: Con số 1,5 tỷ USD là giới hạn trên của nhiều đợt tài trợ và có thể thấp hơn.
5. Mục tiêu 50.000+ BTC: Con số này là một phép ngoại suy. Mục tiêu "lên tới 21k BTC" bổ sung của Back tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý, điều kiện thị trường và mức độ mua lại của SPAC .