Dầu Brent lao dốc dưới 79 USD/thùng: Quỹ phòng hộ đặt cược giá xuống mạnh nhất kể từ đại dịch

Rủi ro đảo chiều: Tồn kho cạn kiệt + kỷ lục bán khống

Vị thế đầu cơ giá xuống cực đoan đã tạo ra một kịch bản kinh điển cho một đợt 'short squeeze' (buộc phải mua lại để đóng vị thế bán khống), và một số yếu tố khiến kịch bản này trở nên đặc biệt nghiêm trọng.

• Tồn kho vật chất ở mức cực kỳ thấp: Tồn kho dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ toàn cầu đã bị rút xuống ở mức đáng báo động do nhiều tháng gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông. Tồn kho dầu thô và sản phẩm dầu mỏ của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2004 . Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) đã cảnh báo rằng dự trữ dầu mỏ trên khắp các nền kinh tế lớn đang trên đà chạm mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ . Phó chủ tịch cấp cao của ExxonMobil cảnh báo rằng giá dầu Brent vật chất có thể tăng vọt lên 150–160 USD/thùng một khi người mua nhận ra thị trường thực sự thiếu hụt đến mức nào .

• Vị thế bán khống kỷ lục đối đầu với nguồn cung vật chất eo hẹp: Đây là mâu thuẫn cốt lõi. Như một phân tích chỉ ra, "bối cảnh thị trường tiềm ẩn cho thấy vị thế bán khống đông đúc và điều kiện 'float' (lượng cổ phiếu/cổ phần tự do giao dịch) eo hẹp có thể gây ra một đợt 'squeeze' mạnh" . Các nhà giao dịch dầu mỏ đang "bán khống dầu như thể cuộc khủng hoảng Hormuz đã kết thúc", trong khi khoảng 13 triệu thùng/ngày nguồn cung vẫn đang bị gián đoạn . Bất kỳ sự chậm trễ nào trong việc mở lại Eo biển Hormuz, hoặc bất kỳ trục trặc nào trong các cuộc đàm phán Mỹ-Iran, đều có thể buộc các quỹ phòng hộ phải mua vào để đóng các vị thế bán khống một cách vội vã, đẩy giá tăng mạnh.

• Backwardation báo hiệu sự khan hiếm ngắn hạn: Đường cong tương lai của dầu Brent đã chuyển sang trạng thái 'backwardation', nghĩa là các hợp đồng giao ngay được giao dịch ở mức giá cao hơn các hợp đồng có kỳ hạn xa hơn – một dấu hiệu kinh điển của sự thiếu hụt vật chất tức thời, đi ngược lại với luận điểm đầu cơ giá xuống .

Kết luận

Sự sụt giảm của dầu Brent xuống dưới 79 USD/thùng được thúc đẩy bởi một làn sóng đầu cơ mạnh mẽ đặt cược vào một thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran nhanh chóng và việc nối lại nguồn cung từ Vùng Vịnh. Tuy nhiên, chính vị thế bán khống kỷ lục đó, kết hợp với tồn kho vật chất đã cạn kiệt nghiêm trọng và tín hiệu 'backwardation', tạo ra một rủi ro rất lớn về sự đảo chiều dữ dội. Nếu tiến trình mở lại Eo biển Hormuz bị đình trệ hoặc thậm chí chậm trễ, một đợt tăng giá mạnh do các quỹ phải mua lại vị thế bán khống ('short-covering rally') có thể bùng nổ.