Ngày 19/6/2026: Ba cú sốc khiến tài sản thị trường mới nổi lao dốc

Cụ thể, chín trong số 19 quan chức FOMC dự báo lãi suất trên 4% vào cuối năm và dự báo trung bình về lãi suất quỹ liên bang đã tăng lên . Thị trường đã định giá lại một cách mạnh mẽ: theo biên bản tháng 3 năm 2026 của chính Fed, đường dẫn dựa trên quyền chọn (option-implied modal path) đã trở nên nhất quán với việc không có bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm . Một báo cáo của CNBC mô tả tuyên bố này là "được cô đọng thành một tuyên bố chính sách ngắn hơn nhiều" và gợi ý về "khả năng tăng lãi suất trong tương lai" . Sự thay đổi diều hâu này đã kích hoạt một "sự định giá lại diều hâu tại các thị trường phát triển", theo ghi nhận của Gramercy trong báo cáo EM hàng tuần, điều này đã trực tiếp thắt chặt các điều kiện tài chính bên ngoài đối với các nền kinh tế mới nổi .

Đồng USD tăng vọt lên đỉnh một năm

Ngay sau cuộc họp của FOMC, chỉ số đồng USD (DXY) đã tăng vọt. Đến thứ Sáu, ngày 19 tháng 6, nó đã chạm mức 101,00 lần đầu tiên kể từ tháng 5 năm 2025 và neo gần mức 100,80 . Scotiabank báo cáo rằng đà tăng của đồng USD "được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản khi thị trường đã tiến hành định giá lại một lượng đáng kể việc thắt chặt của Fed sau cuộc họp tháng 6" . Đà tăng diễn ra trên diện rộng: MUFG lưu ý rằng đồng USD đã tăng 1,5% trong ba ngày sau cuộc họp của Fed , và tradingeconomics.com cho thấy nó đã tăng 1,1% trong tuần .

Đồng USD mạnh là một rào cản kinh điển đối với tài sản EM. Nó làm tăng chi phí trả nợ bằng USD, gây áp lực lên tiền tệ địa phương và thúc đẩy dòng vốn chảy ra ngoài để tìm kiếm tài sản Mỹ. Báo cáo của Gramercy đã xác định rõ ràng "đồng USD lên mức cao nhất trong một năm" là một yếu tố thắt chặt điều kiện đối với EM và "hồi sinh áp lực tỷ giá đối với các khoản tín dụng nhạy cảm nhất với lãi suất và chịu nhiều rủi ro bên ngoài" .

Tiến trình hòa bình Iran: Một ngày đầy mâu thuẫn

Bối cảnh địa chính trị đã thêm một lớp bất ổn cấp tính. Chỉ hai ngày trước đó, vào ngày 17 tháng 6, Mỹ và Iran đã ký một biên bản ghi nhớ (MoU) nhằm chấm dứt xung đột, bao gồm việc mở cửa lại eo biển Hormuz — một diễn biến đã khiến giá dầu giảm mạnh và mang lại lực đẩy đáng kể cho các tài sản rủi ro vào đầu tuần .

Tuy nhiên, vào chính ngày thứ Sáu 19 tháng 6, chính quyền Thụy Sĩ đã thông báo rằng các cuộc đàm phán hòa bình được chờ đợi từ lâu tại Geneva đã bị hủy bỏ. Phó Tổng thống Mỹ JD Vance đã hủy chuyến đi đến Thụy Sĩ . Reuters, qua US News & World Report, đưa tin rằng "các cuộc thảo luận giữa các quan chức Mỹ và đại diện Iran về một thỏa thuận tiềm năng để giải quyết xung đột Trung Đông sẽ không diễn ra vào thứ Sáu" và điều này "làm dấy lên thêm nghi ngờ về khả năng đạt được một lệnh ngừng bắn lâu dài" . The National cũng đưa tin rằng ngày đầu tiên của các cuộc đàm phán đã bị hoãn lại .

Các tín hiệu trái chiều — một khuôn khổ hòa bình đã được ký kết cùng với các cuộc đàm phán tiếp theo bị sụp đổ — đã tạo ra sự bất ổn nghiêm trọng. Giá dầu đã phục hồi nhờ tin tức về việc hoãn đàm phán , và giao dịch hưởng lợi từ giảm căng thẳng địa chính trị vốn đã thúc đẩy tài sản EM đầu tuần đã bị đảo ngược một phần.

Tác động kết hợp đối với thị trường mới nổi

Báo cáo hàng tuần của Gramercy đã mô tả một cách ngắn gọn tuần đó là tuần "kéo theo hai hướng" đối với EM . Một mặt, việc giảm mức bù rủi ro năng lượng (giá dầu thấp hơn từ thỏa thuận Iran) là "một cơn gió thuận lợi rõ ràng cho các nước nhập khẩu dầu lớn ở châu Á." Mặt khác, lợi ích đó đã "bù đắp cho sự định giá lại diều hâu ở các thị trường phát triển và đồng USD lên mức cao nhất trong một năm" .

Áp lực này cũng chồng lên những áp lực trước đó. Một báo cáo việc làm Mỹ bùng nổ vào đầu tháng 6 đã khiến tiền tệ EM sụt giảm, vì nó làm suy yếu cơ sở cho việc Fed cắt giảm lãi suất . Cuộc họp tháng 6 của FOMC đã làm trầm trọng thêm áp lực đó. Đánh giá nợ EM tháng 5 năm 2026 của Aberdeen Investments cũng đã chỉ ra rằng "sự bất ổn về chính sách của Mỹ, bao gồm các quyết định về chính sách đối ngoại, thương mại và thuế quan, cũng như các câu hỏi về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, vẫn là một nguồn rủi ro hai chiều" .

Kết luận

Mặc dù việc ký kết thỏa thuận khung Mỹ-Iran đã mang lại một khoảnh khắc lạc quan thoáng qua cho một số nền kinh tế EM, nhưng yếu tố chi phối dẫn đến căng thẳng vào ngày 19 tháng 6 là sự thay đổi diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và sự tăng vọt của đồng USD. Sự đảo chiều địa chính trị từ các cuộc đàm phán hòa bình bị hủy bỏ chỉ làm gia tăng thêm sự bất ổn, đảm bảo rằng một diễn biến địa chính trị tích cực đã bị lu mờ hoàn toàn bởi sự thắt chặt của các điều kiện tài chính toàn cầu.