JPMorgan mách nước: Cổ phiếu châu Âu đang rẻ bất ngờ sau thỏa thuận hòa bình Mỹ - Iran

Định giá rẻ là điểm thu hút. Bà Karen Ward, chiến lược gia của JPMorgan, lưu ý rằng khi căng thẳng Trung Đông dường như đã lên đến đỉnh điểm và giá dầu tiếp tục giảm, các nhà đầu tư có thể xoay vòng vào cổ phiếu châu Âu vốn đã bị bán tháo trong cuộc khủng hoảng . Bà Ward nói thêm rằng châu Âu đang mang đến một cơ hội hấp dẫn vì định giá cổ phiếu hiện đang thấp hơn so với Mỹ, và thị trường châu Âu đã bị các nhà đầu tư lãng quên trong nhiều năm .

Giá dầu thấp hơn trực tiếp kéo giảm lợi suất trái phiếu và giảm bớt áp lực biên lợi nhuận cho các ngành công nghiệp vốn bị chi phí năng lượng cao bóp nghẹt. Ngân hàng tư nhân của JPMorgan mô tả quá trình điều chỉnh này là "nhanh chóng và bị đánh giá thấp" . Báo cáo triển vọng giữa năm của ngân hàng cũng lưu ý rằng việc mở lại eo biển sẽ khiến lạm phát ngắn hạn vẫn ở mức cao, nhưng các nhà đầu tư có thể sẽ bỏ qua điều đó .

Tóm lại: JPMorgan lạc quan về cổ phiếu châu Âu — đặc biệt là cổ phiếu tiêu dùng chu kỳ và các ngành nhạy cảm với năng lượng — khi giá dầu thấp hơn đã loại bỏ một trở ngại lớn đối với khu vực này.

Chi tiết chính của Thỏa thuận Mỹ - Iran

Thỏa thuận Mỹ - Iran đã được đạt được theo từng giai đoạn trong suốt tháng 5 và tháng 6 năm 2026:

• Thỏa thuận về nguyên tắc: 24 tháng 5, 2026 — Mỹ và Iran đồng ý về một khuôn khổ tạm thời, chưa phải là một thỏa thuận hòa bình hoặc hạt nhân đầy đủ .
• Thỏa thuận sơ bộ được công bố: 15 tháng 6, 2026 — Tổng thống Trump và các quan chức Iran công bố một thỏa thuận sơ bộ chính thức để ngừng chiến sự và mở lại eo biển .
• Thỏa thuận được ký kết: 18 tháng 6, 2026 — Mỹ và Iran ký một biên bản ghi nhớ gồm 14 điểm tại Thụy Sĩ, có hiệu lực ngay lập tức .

Các điều khoản cốt lõi của thỏa thuận :

• Ngừng bắn ngay lập tức: Cả hai bên ngừng mọi hoạt động quân sự trên tất cả các mặt trận, bao gồm cả Lebanon, nơi cuộc xung đột liên quan đến Israel và Hezbollah.
• Mở lại eo biển Hormuz: Mỹ dỡ bỏ mọi hạn chế đối với hoạt động hàng hải đến và đi từ các cảng của Iran, và Iran đồng ý cho phép tàu chở dầu đi qua.
• Khuôn khổ 60 ngày: Khoảng thời gian 60 ngày để đàm phán rộng hơn về các vấn đề hạt nhân, dỡ bỏ trừng phạt và một giải pháp lâu dài hơn. Thỏa thuận tạm thời miễn trừ nhưng không dỡ bỏ các lệnh trừng phạt của Mỹ đối với xuất khẩu dầu của Iran .
• Quyền thu phí quá cảnh của Iran: Iran tuyên bố sẽ thu phí các tàu đi qua eo biển sau 60 ngày đầu tiên .
• Chưa có hiệp ước hòa bình toàn diện: Thỏa thuận mang tính tạm thời, hai giai đoạn; các vấn đề hạt nhân và tên lửa vẫn còn để thảo luận sau .

Tác động lên thị trường dầu mỏ: Từ cú sốc lịch sử đến sự đảo chiều nhanh chóng

Việc đóng cửa eo biển Hormuz đã gây ra những gì các nhà phân tích từ Bloomberg, Viện Brookings và Ngân hàng Thế giới đều gọi là cú sốc nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử .

• Đỉnh giá dầu: Dầu Brent đã tăng vọt lên trên 126 USD/thùng tại đỉnh điểm tháng 4 năm 2026 . Việc đóng cửa đã hạn chế hơn 90% lưu lượng vận chuyển qua eo biển, tương đương khoảng 10 triệu thùng dầu mỗi ngày .
• Suy giảm sau thỏa thuận: Dầu Brent đã giảm khoảng 32% so với đỉnh tháng 4 sau khi thỏa thuận được công bố . Chỉ trong hai ngày 15-16/6, giá đã giảm khoảng 5% xuống mức thấp nhất trong ba tháng, giao dịch quanh mức 78-82 USD/thùng .
• Mức hiện tại: Dầu Brent giao dịch ở mức khoảng 78,24 USD/thùng vào ngày 17 tháng 6, mức thấp nhất kể từ ngày 3 tháng 3 .
• Dự báo giá: Bà Karen Ward của JPMorgan dự báo dầu có thể giảm xuống 70 USD/thùng trong vòng vài tuần, một phần vì việc giải phóng tài sản của Iran bổ sung nguồn cung trở lại thị trường toàn cầu .
• Thời gian bình thường hóa nguồn cung: Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) ước tính rằng ngay cả sau khi dòng chảy được nối lại, phải đến cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027 hầu hết các mô hình sản xuất và thương mại trước xung đột mới phục hồi hoàn toàn .

Điểm mấu chốt: Thị trường đã chuyển từ tình trạng thiếu hụt nguồn cung lịch sử sang sự đảo chiều nhanh chóng, nhưng giá vẫn cao hơn 27% so với mức trung bình trước khủng hoảng (khoảng 60 USD/thùng), nghĩa là sự phục hồi vẫn còn rất xa mới hoàn tất . Như BNP Paribas đã lưu ý, "sự trở lại bình thường của thị trường dầu mỏ có thể sẽ mất vài tuần" .

Rủi ro có thể làm chệch hướng giao dịch

Quan điểm lạc quan của JPMorgan về cổ phiếu châu Âu đi kèm với sáu rủi ro đáng chú ý, bất kỳ rủi ro nào trong số đó cũng có thể đảo ngược câu chuyện hiện tại.

1. Sự mong manh của thỏa thuận: Thỏa thuận chỉ là tạm thời (60 ngày), không phải là một nền hòa bình vĩnh viễn. Các cuộc đàm phán về hạt nhân và tên lửa có thể đổ vỡ, dẫn đến căng thẳng gia tăng hoặc đóng cửa lại eo biển . Một quan chức Mỹ mô tả thỏa thuận tạm thời ngày 24/5 nhấn mạnh rằng đó "không phải là một thỏa thuận hòa bình" và "cũng không phải là một thỏa thuận hạt nhân hay tên lửa" .

2. Kế hoạch thu phí quá cảnh của Iran: Iran tuyên bố sẽ tính phí tàu thuyền đi qua eo biển sau 60 ngày, điều này có thể tạo ra xung đột mới và làm tăng chi phí vận chuyển và bảo hiểm .

3. Bình thường hóa chậm chạp: EIA và Brookings đều cảnh báo rằng chuỗi cung ứng, lịch trình sản xuất và các tuyến đường tàu chở dầu sẽ mất nhiều tháng — có thể đến đầu năm 2027 — để thiết lập lại hoàn toàn. Giá cả có thể vẫn ở mức cao so với mức trước khủng hoảng trong thời gian tạm thời .

4. Dư chấn lạm phát: Ngay cả với thỏa thuận, JPMorgan lưu ý rằng lạm phát ngắn hạn sẽ vẫn ở mức cao và tác động tiêu cực đến tăng trưởng toàn cầu sẽ còn tiếp diễn, vì giá dầu khó có thể quay lại mức ~60 USD/thùng trước khủng hoảng . Phân tích biểu đồ tháng 4 của ngân hàng này nhấn mạnh rằng giá dầu khó có thể quay lại nhanh chóng mức 60 USD .

5. Lan tỏa địa chính trị: Chiến tranh Mỹ-Iran bao gồm Israel và liên quan đến Lebanon. Môi trường an ninh rộng lớn hơn ở Trung Đông vẫn còn mong manh, với nguy cơ xảy ra các hành động thù địch mới ngoài phạm vi ngừng bắn .

6. Rủi ro đối với cổ phiếu châu Âu: Nếu thỏa thuận sụp đổ và giá dầu lại tăng vọt, chính các ngành mà JPMorgan đang khuyến nghị (hàng tiêu dùng chu kỳ) sẽ bị ảnh hưởng nặng nề nhất, và các ông lớn dầu mỏ châu Âu sẽ lại được hưởng lợi.

Kết luận

JPMorgan nhận thấy cổ phiếu châu Âu — đặc biệt là các cổ phiếu chu kỳ hướng tới người tiêu dùng và nhạy cảm với năng lượng — đang rẻ một cách hấp dẫn sau cú sốc giá dầu lịch sử do thỏa thuận hòa bình tạm thời Mỹ-Iran mở lại eo biển Hormuz gây ra. Thỏa thuận là một khuôn khổ ngừng bắn kéo dài 60 ngày với việc mở cửa ngay lập tức điểm tắc nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới, nhưng việc bình thường hóa nguồn cung hoàn toàn sẽ mất hơn một năm và nguy cơ xung đột tái diễn có nghĩa là sự phục hồi vẫn còn mong manh. Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận bất ổn địa chính trị, JPMorgan cho rằng định giá rẻ và chi phí năng lượng giảm tạo ra một điểm vào hấp dẫn đối với cổ phiếu châu Âu.