ECB nâng lãi suất lần đầu sau 3 năm – Tín hiệu mới về 'lãi suất trung hòa' mở đường cho các đợt tăng tiếp theo

Ngày 18/6/2026, Chuyên gia kinh tế trưởng ECB Philip Lane tuyên bố ngưỡng trên của lãi suất trung hòa (neutral rate) đã tăng lên 2,5%, từ mức ước tính khoảng 2,25% trước đó, ngụ ý rằng ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa sẽ không mang tính thắt chặt . Ông cũng nhấn mạnh rằng đợt tăng lãi suất tháng 6 là "phản ứng delta" trước triển vọng lạm phát cao hơn và cho rằng cuộc tranh luận về lãi suất trung hòa có ý nghĩa hơn "sau giai đoạn này" .

Philip Lane về lãi suất trung hòa và dư địa cho các đợt tăng tiếp theo

Lane cho biết giới hạn trên của lãi suất trung hòa đã tăng lên 2,5%, nghĩa là một đợt tăng 25 điểm cơ bản nữa từ mức lãi suất tiền gửi hiện tại 2,25% sẽ vẫn khiến chính sách ở trạng thái trung tính hoặc hơi nới lỏng — chứ không phải thắt chặt . Vì đợt tăng ngày 11/6 đã đưa lãi suất tiền gửi lên 2,25% — vẫn thấp hơn mức trung hòa ước tính mới 2,5% — các bình luận của Lane cho thấy ECB còn dư địa cho ít nhất một lần tăng 0,25 điểm phần trăm nữa mà không kìm hãm tăng trưởng .

Tuy nhiên, Lane cũng lưu ý rằng đợt tăng tháng 6 là "phản ứng delta" trước sự gia tăng lạm phát đột ngột, và các ước tính chính xác về lãi suất trung hòa ít quan trọng đối với chính sách ngắn hạn hơn là sự thay đổi trong triển vọng lạm phát . Thị trường và các nhà phân tích dự kiến sẽ có thêm một đợt tăng 0,25 điểm phần trăm nữa tại cuộc họp tháng 7 hoặc tháng 9 .

"Tôi coi các tính toán về lãi suất trung hòa của chúng tôi là phù hợp cho điểm cuối khi cú sốc kết thúc," Lane phát biểu tại một sự kiện tài chính ở London .

Đợt tăng lãi suất tháng 6 của ECB: Lần đầu tiên sau gần ba năm

Vào ngày 11/6/2026, ECB đã tăng lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản lên 2,25% — lần tăng đầu tiên kể từ tháng 9/2023 . Động thái này được thúc đẩy bởi cuộc chiến Iran khiến lạm phát khu vực đồng euro (eurozone) lên 3,2% trong tháng 5/2026 (tăng từ 3,0% trong tháng 4), với giá năng lượng tăng 10,9% so với cùng kỳ năm ngoái . Chủ tịch Christine Lagarde cảnh báo rằng lạm phát đang "lan rộng ra ngoài năng lượng" . ECB trở thành ngân hàng trung ương lớn đầu tiên thắt chặt chính sách để đối phó với cuộc xung đột ở Trung Đông .

Dự báo lạm phát và tăng trưởng mới nhất của ECB (giữa cú sốc năng lượng từ chiến tranh Iran)

Các dự báo của chuyên gia ECB tháng 3/2026 đã tính đến mức tăng mạnh lên 3,1% trong quý II/2026 do cú sốc năng lượng từ cuộc khủng hoảng Trung Đông, sau đó giảm xuống 2,8% trong quý III . Tăng trưởng đã được điều chỉnh giảm 0,3 điểm phần trăm cho năm 2026 "do cuộc chiến leo thang ở Trung Đông" . Khảo sát các chuyên gia dự báo của ECB tháng 5/2026 cho thấy "sự điều chỉnh tăng rõ rệt" đối với kỳ vọng lạm phát ngắn hạn .

Chỉ số	2026	2027	2028
Lạm phát HICP tổng thể	2,6% (điều chỉnh tăng)	2,0%	2,1%
Tăng trưởng GDP thực tế	0,9% (giảm 0,3 điểm phần trăm)	1,3% (giảm 0,1 điểm phần trăm)	1,4%

Kỳ vọng thị trường và lập trường của các ngân hàng trung ương khác

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) — Vào ngày 18/6/2026, Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) đã bỏ phiếu 7–2 để giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75%, với hai thành viên bất đồng chính kiến là Megan Greene và Huw Pill bỏ phiếu cho việc tăng 25 điểm cơ bản lên 4% do rủi ro lạm phát dai dẳng . Một cuộc thăm dò của Reuters với 65 nhà kinh tế cho thấy sự đồng thuận là lãi suất sẽ được giữ nguyên trong phần còn lại của năm 2026, mặc dù một "thiểu số mạnh" dự đoán sẽ tăng lãi suất .

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) — Vào ngày 17/6/2026, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã nhất trí giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%–3,75% . Dự báo dot-plot trung vị cho cuối năm 2026 đã được điều chỉnh tăng lên 3,8% (từ 3,4% trước đó), ngụ ý chỉ một lần cắt giảm 0,25 điểm phần trăm hoặc một thời gian giữ nguyên kéo dài . Polymarket cho thấy khả năng "gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên" tại cuộc họp tháng 6 giữa bối cảnh lạm phát dai dẳng và thị trường lao động mạnh mẽ .

Tổng quan

Ngân hàng Trung ương	Lãi suất hiện tại	Động thái gần nhất	Xu hướng
ECB	2,25% (tiền gửi)	+25 điểm cơ bản ngày 11/6 (lần tăng đầu tiên kể từ 2023)	Diều hâu — khả năng cao sẽ tăng thêm vào tháng 7/9
Ngân hàng Trung ương Anh	3,75%	Giữ nguyên ngày 18/6 (bỏ phiếu 7–2)	Trái chiều — hai người muốn tăng; đồng thuận là giữ nguyên
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ	3,50%–3,75%	Giữ nguyên ngày 17/6 (nhất trí)	Thận trọng — dot-plot trung vị dự báo ít cắt giảm hơn

Bình luận của Lane về lãi suất trung hòa là tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy ECB thấy có dư địa để tiếp tục thắt chặt mà không gây hại cho tăng trưởng, và thị trường đang định giá chính xác kịch bản đó .