Tim Cook xác nhận Apple buộc phải tăng giá: Bên trong 'siêu chu kỳ' bộ nhớ do AI thúc đẩy đang đẩy cổ phiếu chip lên đỉnh cao lịch sử

Thị trường coi lời cảnh báo của Cook như một tín hiệu mạnh mẽ rằng các nhà cung cấp bộ nhớ vẫn giữ được sức mạnh định giá cực lớn — cơn khát cung không hề giảm và nhu cầu không hề suy yếu. Vào ngày 18/6, cổ phiếu bộ nhớ đạt mức cao nhất mọi thời đại:

• Western Digital (WDC) tăng khoảng 10–11% trong ngày, tăng 227% từ đầu năm .
• Seagate Technology (STX) tăng hơn 7%, tăng 238% từ đầu năm .
• Micron Technology (MU) tăng hơn 7%, tăng khoảng 244% từ đầu năm .
• SanDisk (SNDK) tăng hơn 5% và đã tăng 734% từ đầu năm .

Đà tăng này kéo dài chuỗi tăng mạnh nhiều tháng vốn đã được thúc đẩy bởi kỷ luật nguồn cung của các nhà sản xuất bộ nhớ và nhận thức ngày càng tăng rằng chu kỳ hiện tại mang tính cấu trúc chứ không phải chu kỳ. Morgan Stanley trước đó đã ước tính mức tăng giá 15% trên toàn bộ điện thoại thông minh và PC trong năm nay .

Nguyên nhân gốc rễ: Cú sốc nhu cầu từ trung tâm dữ liệu AI

Động lực cơ bản rất đơn giản: các 'ông lớn' AI — Microsoft, Google, Amazon, Meta — đang mua chip bộ nhớ với các hợp đồng cao cấp kéo dài nhiều năm, ưu tiên bộ nhớ băng thông cao (HBM) và DRAM và NAND dung lượng cao cho máy chủ . Các nhà sản xuất bộ nhớ đã công bố rằng họ đã bán hết công suất đến hết năm 2026 .

Dữ liệu giá cả xác nhận mức độ nghiêm trọng:

• Giá DRAM máy chủ DDR5 đã tăng gấp ba hoặc bốn lần trong năm qua .
• Giá giao ngay của tấm bán dẫn NAND đã tăng khoảng 9 lần so với mức giữa năm 2025 .
• TrendForce báo cáo giá hợp đồng DRAM thông thường tăng 55–63% theo quý trong Q1 và Q2 2026 .
• Giá hợp đồng NAND Flash tăng 33–38% theo quý trong Q1 2026 và được dự báo tăng 70–75% theo quý trong Q2 .
• Giá giao ngay của một số loại DRAM đã tăng gần 700% trong năm qua .

Các nhà cung cấp đang phân bổ lại các quy trình tiên tiến và công suất mới cho các đơn hàng doanh nghiệp và AI có biên lợi nhuận cao hơn, thắt chặt nguồn cung cho các sản phẩm tiêu dùng . Các nhà phân tích ước tính rằng các trung tâm dữ liệu AI có thể tiêu thụ khoảng 70% DRAM cao cấp vào năm 2026 — một sự đảo ngược đáng kể so với các chu kỳ trước .

Các nhà phân tích trong ngành mô tả đây là 'siêu chu kỳ bộ nhớ' mang tính cấu trúc và sẽ kéo dài cho đến khi có thêm công suất nhà máy mới đáng kể. Hầu hết các nhà sản xuất cho biết điều đó sẽ không xảy ra trước cuối năm 2027 .

Điều này có ý nghĩa gì đối với giá sản phẩm của Apple

Cook nói rõ rằng Apple không thể tiếp tục hấp thụ chi phí gia tăng. Công ty có kế hoạch tăng giá trên tất cả các dòng sản phẩm, mặc dù ông không nói rõ thời điểm và mức giá cụ thể . Các nhà phân tích dự đoán iPhone 18, dự kiến ra mắt vào tháng 9/2026, sẽ có giá cao hơn các mẫu trước . Lời cảnh báo của Cook thực chất là một thông báo trước rằng khả năng quản lý biên lợi nhuận mạnh mẽ trong lịch sử của Apple đã chạm giới hạn.

Cook đã từng hé lộ vấn đề này trong nhiều tháng. Trong cuộc gọi báo cáo thu nhập Q2 2026 vào cuối tháng 4, ông nói với các nhà phân tích rằng Apple dự kiến 'chi phí bộ nhớ sẽ tăng đáng kể' trong quý 6 và hơn thế nữa . Ông lưu ý rằng tác động của chi phí bộ nhớ là 'tối thiểu' vào cuối năm ngoái, bắt đầu tăng vào quý 3, nhưng áp lực thực sự chỉ mới bắt đầu. Vào tháng 1, ông nói Apple 'bắt đầu cảm nhận được tác động' của tình trạng thiếu hụt bộ nhớ toàn cầu . Cuộc phỏng vấn với WSJ đánh dấu thời điểm mà việc hấp thụ các chi phí đó trở nên bất khả thi.

Tác động rộng hơn đến điện tử tiêu dùng

Tác động vượt xa Apple. Morgan Stanley ước tính mức tăng giá khoảng ~15% trên toàn bộ điện thoại thông minh và PC trong năm nay khi các nhà sản xuất thiết bị gốc (OEM) chuyển chi phí nguyên vật liệu tăng cao .

• Ưu tiên nguồn cung: Các nhà sản xuất bộ nhớ ưu tiên các đơn hàng AI và doanh nghiệp có biên lợi nhuận cao hơn, để lại ít chip hơn cho các thiết bị tiêu dùng . Điều này không chỉ có nghĩa là giá cao hơn mà còn có khả năng nguồn cung của các mẫu tiêu dùng phổ biến bị hạn chế.
• Áp lực về số lượng xuất xưởng: IDC đã cảnh báo vào cuối năm 2025 rằng tình trạng thiếu hụt có thể kéo dài đến năm 2027, gây ra những tác động dây chuyền đến sản lượng sản xuất thiết bị . Nguồn cung thắt chặt mạnh mẽ ngụ ý áp lực giảm đối với số lượng thiết bị.
• Tín hiệu lạm phát: Việc chuyển chi phí bộ nhớ rộng rãi vào hàng tiêu dùng tạo thêm một lực đẩy lạm phát hàng hóa dai dẳng, làm phức tạp thêm nhận định của các ngân hàng trung ương về việc liệu áp lực giá hiện tại có phải là nhất thời hay không .

Triển vọng dài hạn về nguồn cung và các công ty chủ chốt

Nguồn cung

Không có công suất nhà máy mới đáng kể nào dự kiến trước cuối năm 2027 . Các nhà sản xuất đã bán hết hàng đến hết năm 2026. Việc xây dựng nhà máy mới và lắp đặt thiết bị có thời gian dẫn đầu nhiều năm và ngành công nghiệp vẫn đang hấp thụ những bài học về kỷ luật vốn từ các chu kỳ bùng nổ và suy thoái trước đây.

Triển vọng các công ty chủ chốt

• SanDisk (SNDK): Hưởng lợi thuần túy từ NAND. Tăng 734% từ đầu năm . Bernstein coi đây là cổ phiếu hàng đầu của ngành cho năm 2026, với lý do tình trạng thiếu hụt NAND 'chưa từng có' . Được thúc đẩy bởi sự bùng nổ giá SSD doanh nghiệp.
• Micron (MU): Hưởng lợi từ cả DRAM (HBM cho AI) và NAND. Tăng khoảng 244% từ đầu năm . Có sức mạnh định giá mạnh mẽ đến hết năm 2026, với Citi và UBS nâng giá mục tiêu .
• Western Digital (WDC): Tăng 227% từ đầu năm . Morgan Stanley nâng giá mục tiêu lên 33%, với lý do công nghệ HAMR bị định giá thấp . Doanh thu và EPS phi GAAP tăng lần lượt 45% và 97% so với cùng kỳ năm ngoái trong Q3 năm tài chính 2026 .
• Seagate (STX): Tăng 238% từ đầu năm . Trung tâm dữ liệu hiện chiếm 80% doanh thu . Sau giờ giao dịch tăng hơn 13% vào cuối tháng 4 sau dự báo doanh thu và lợi nhuận lạc quan .

Rủi ro chính

Chu kỳ này đang được định giá ở mức 'hoàn hảo'. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nhu cầu từ các 'ông lớn' công nghệ suy yếu, việc mở rộng công suất nhanh hơn dự kiến, hoặc một cú sốc kinh tế vĩ mô cắt giảm chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI đều có thể đảo ngược đà tăng. Một số nhà phân tích đã cảnh báo rằng khoảng cách ngày càng lớn giữa cung và cầu đang thúc đẩy giá giao ngay tăng 'nhanh chóng' có thể dẫn đến 'sự sụp đổ của chu kỳ ngành' . Nhưng hiện tại, bằng chứng — từ lời cảnh báo của Cook đến các tuyên bố của nhà sản xuất đã bán hết hàng — cho thấy nguồn cung thắt chặt sẽ kéo dài sang tận năm 2027.