Vụ Cá Cược 2 Tỷ USD của Kling AI Trước IPO: Vì Sao Một Ông Lớn Mỹ Lại Đặt Niềm Tin Vào Gã Khổng Lồ Video AI Trung Quốc?

Có một sự khác biệt nhỏ trong cách diễn đạt mức định giá này. Một số báo cáo cho rằng 18 tỷ USD là định giá trước khi góp vốn (pre-money), có nghĩa là tổng giá trị của công ty sẽ gần hơn 20 tỷ USD sau khi khoản đầu tư mới hơn 2 tỷ USD được cộng vào . Ở mức này, định giá của Kling AI tương đương khoảng hai phần ba toàn bộ vốn hóa thị trường của Kuaishou, làm nổi bật lượng giá trị khổng lồ mà công ty mẹ đã rót vào công ty con AI này chỉ trong chưa đầy hai năm .

Từ con số 0 đến tốc độ doanh thu 500 triệu USD trong 18 tháng

Mức định giá đáng kinh ngạc này được xây dựng trên đà tăng trưởng tài chính ấn tượng không kém. Kling AI đã đạt được tốc độ doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) xấp xỉ 500 triệu USD tính đến tháng 3-5 năm 2026 . Con số này không phải là số liệu doanh thu năm chính xác theo chuẩn mực kế toán GAAP, mà là một phép ngoại suy từ hiệu suất hàng tháng gần đây, và nó đã tăng hơn gấp đôi so với mức ARR 240 triệu USD được ghi nhận vào cuối năm 2025 .

Quỹ đạo tăng trưởng theo hình gậy khúc côn cầu này đã được thể hiện rõ trong báo cáo thu nhập quý 1 năm 2026 của Kuaishou. Công ty báo cáo rằng Kling AI đã tạo ra doanh thu hơn 650 triệu NDT (khoảng 96 triệu USD) trong quý, một cú nhảy vọt hơn 300 phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái . Nền tảng này kiếm tiền thông qua sự kết hợp giữa đăng ký của người dùng, mua gói tín dụng một lần và hợp đồng API doanh nghiệp, với một phần giá trị đáng kể tập trung vào phân khúc người dùng chuyên nghiệp trả phí .

Sự tăng trưởng này không thoát khỏi tầm mắt của các nhà phân tích Phố Wall. Một ghi chú nghiên cứu từ CMB International sau kết quả quý 1 đã dự báo doanh thu cả năm 2026 của Kling AI có thể tăng hơn 200% lên khoảng 3,6 tỷ NDT . Riêng J.P. Morgan cũng thừa nhận rằng dự báo cả năm trước đó của họ là 450 triệu USD có thể đã quá thận trọng so với tốc độ tăng tốc này .

Lộ trình hướng tới IPO Hong Kong vào năm 2027

Khoản tài trợ từ General Atlantic không phải là đích đến cuối cùng; nó là chất xúc tác cho một sự kiện lớn hơn nhiều. Kling AI đang định vị vòng này như một vòng tài trợ trước IPO và đã chuyển sang cơ cấu kinh doanh độc lập với Kuaishou để chuẩn bị cho việc lên sàn chứng khoán .

Các mục tiêu nội bộ kêu gọi Kling AI nộp hồ sơ đăng ký niêm yết chính thức cho một đợt IPO tại Hong Kong vào đầu năm 2027 . Sàn giao dịch Hong Kong đã trở thành điểm đến ưa thích của các công ty công nghệ Trung Quốc đang điều hướng một môi trường pháp lý bất định, và một đợt IPO thành công của Kling sẽ là một trong những thương vụ niêm yết AI có giá trị cao nhất từ trước đến nay.

Cơ sở người dùng khổng lồ: Nhà sáng tạo và doanh nghiệp

Đề xuất giá trị của Kling AI cũng được xác thực bởi quy mô tuyệt đối của nó. Đến đầu năm 2026, nền tảng này liên tục báo cáo có hơn 60 triệu nhà sáng tạo nội dung và 30.000 khách hàng doanh nghiệp, một cộng đồng đã sản xuất hơn 600 triệu video . Thương hiệu này cũng đã chứng minh sức hút toàn cầu thực sự, có thời điểm vọt lên vị trí số 1 trên bảng xếp hạng tổng thể của App Store tại 42 quốc gia vào tháng 5 năm 2026 .

Nhân dịp kỷ niệm hai năm thành lập vào tháng 6 năm 2026, các bài đăng trên mạng xã hội của chính Kling AI thậm chí còn đưa ra một câu chuyện hoành tráng hơn, tuyên bố nền tảng đã phát triển lên hơn 100 triệu người dùng toàn cầu và gần 50.000 tài khoản doanh nghiệp . Những con số tự báo cáo này nằm cao hơn ước tính của bên thứ ba, vốn theo dõi cơ sở khoảng 60 triệu nhà sáng tạo, và sự khác biệt này có thể phản ánh sự khác nhau giữa “người dùng đã đăng ký” và tài khoản “nhà sáng tạo” đang hoạt động hoặc đã xác minh.

Bối cảnh cạnh tranh đang thay đổi

Dù có tất cả động lực thương mại này, Kling AI đang điều hướng một bản đồ cạnh tranh ngày càng nguy hiểm. Nền tảng này cạnh tranh trực tiếp với Sora của OpenAI và các mô hình tạo video của ByteDance (bao gồm Jimeng và Doubao), hai trong số những hoạt động AI được đầu tư nguồn lực dồi dào nhất hành tinh .

Một báo cáo từ Frontier News vào tháng 5 năm 2026 đã gióng lên hồi chuông cảnh báo, lưu ý rằng Kling AI đang mất đi lợi thế công nghệ từng áp đảo một thời khi các đối thủ có tiềm lực tài chính mạnh hơn đổ nguồn lực vào lĩnh vực tạo video . Các điểm chuẩn độc lập cho thấy năng lực mô hình của nền tảng này bắt đầu trượt dốc ngay khi doanh thu của nó cất cánh, một sự phân kỳ đáng lo ngại khiến nhu cầu bơm thêm 2 tỷ USD càng trở nên cấp bách hơn .

Bức tranh lớn hơn: Dòng vốn Mỹ đổ vào ngành AI Trung Quốc

Thỏa thuận tiềm năng với General Atlantic không xảy ra trong chân không. Nó là ví dụ nổi bật nhất của một xu hướng rộng lớn và đầy thách thức: các nhà đầu tư Mỹ đang đổ tiền ồ ạt vào hệ sinh thái AI của Trung Quốc bất chấp bối cảnh địa chính trị ngày càng thù địch .

Dữ liệu từ quý 1 năm 2026 vẽ nên một bức tranh rõ ràng. Đầu tư bằng ngoại tệ vào AI của Trung Quốc tăng vọt 495% so với cùng kỳ năm ngoái, với tổng vốn rót vào AI của Trung Quốc tăng gấp ba lần lên 16,2 tỷ USD . Các công ty Mỹ từ Vanguard đến BlackRock đã tăng lượng nắm giữ tại các công ty công nghệ hàng đầu Trung Quốc, chạy theo những khoản lợi nhuận khó có thể phớt lờ .

Dòng vốn này vẫn tiếp tục bất chấp lệnh siết chặt quản lý từ cả hai phía. Chương trình An ninh Đầu tư Ra nước ngoài (OISP) của Bộ Tài chính Mỹ có hiệu lực từ tháng 1 năm 2025, cấm hoặc yêu cầu thông báo đối với các khoản đầu tư của Mỹ vào chất bán dẫn, điện toán lượng tử và một số hệ thống AI của Trung Quốc . Bắc Kinh đã đáp trả vào tháng 4 năm 2026 bằng cách chỉ thị một số công ty AI hàng đầu của mình, bao gồm Moonshot AI và ByteDance, không được nhận vốn Mỹ nếu không có sự chấp thuận rõ ràng của chính phủ, một động thái được nhiều người coi là sự trả đũa trực tiếp cho việc Meta mua lại startup AI Manus .

Đối với General Atlantic, công ty đã nắm giữ hơn 34 công ty trong danh mục đầu tư và hơn 6,7 tỷ USD tiền đầu tư tại Trung Quốc, thương vụ Kling AI thể hiện cả một rủi ro đáng kể lẫn một sự đặt cược đầy niềm tin rằng tiềm năng tăng trưởng của AI Trung Quốc vẫn vượt trội hơn các rủi ro địa chính trị .

Lưu ý quan trọng: Các cuộc thảo luận giữa Kuaishou và General Atlantic vẫn đang diễn ra nhưng chưa được chốt. Con số 500 triệu USD là ước tính tốc độ doanh thu định kỳ hàng năm và không nên được coi là doanh thu năm đã được xác nhận. Số liệu người dùng có sự khác biệt giữa báo cáo của bên thứ ba và tuyên bố tiếp thị của chính công ty. Con đường từ mức ARR 500 triệu USD đến một đợt IPO 18 tỷ USD thành công sẽ phụ thuộc vào khả năng của Kling AI trong việc bảo vệ thị phần của mình trong một lĩnh vực đang nhanh chóng trở thành một trong những không gian cạnh tranh khốc liệt nhất trong toàn bộ ngành công nghệ.